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周四以上海汽車(資訊 行情 論壇)為首的汽車股暴跌，是因為南北大眾汽車全線降價，周五以華能國際(資訊 行情 論壇)為首的電力股暴跌顯然不能用上網(wǎng)電價上調(diào)來解釋。藍籌股在前期已經(jīng)跟隨大盤大幅回調(diào)的基礎(chǔ)上再度暴跌，如何以其投資價值來解釋呢？我們認為，在藍籌股暴跌的背后有兩層利空因素被市場低估了。其中，宏觀調(diào)控的影響市場爭論較多，但最被低估的是基金等重倉交叉持有藍籌股的危害。
關(guān)于宏觀調(diào)控的影響，市場用持續(xù)下跌做出的反應(yīng)不能說不充分，但仍嫌不夠，體現(xiàn)在對電力股的價值判斷上。由于電煤緊缺，電力股成為在金融緊縮和大盤暴跌的背景下唯一抗跌的藍籌股板塊，市場大多認為電力需求的刺激，使得電力股仍然值得中線看好，但這一觀點忽視了兩個問題：第一，宏觀調(diào)控的效應(yīng)持續(xù)釋放以后必然對能源電力需求產(chǎn)生影響，不確定的只是這種效應(yīng)何時顯現(xiàn)出來，何時被市場意識到。第二，即使電力股受調(diào)控影響不大，但從市場這一角度來看，當鋼鐵、汽車等行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)股價跌到不足10倍市盈率仍然跌勢不止的時候，從比價效應(yīng)來看，20倍以上市盈率的電力股還能夠看好嗎？周五電力股的殺跌可能就是后一因素作用的結(jié)果，即鋼鐵、汽車等的下跌對電力股股價產(chǎn)生較強的補跌壓力。
話說回來，雖然能夠從基本面找出藍籌股股價下跌的原因，但貴為藍籌股，卻輕易走出暴跌的走勢，其根源在于基金的行為。藍籌股行情中，幾乎所有的證券投資基金都將絕大部分的資金集中到有限的幾十只所謂最有價值的藍籌股上，交叉重倉持股的結(jié)果就是所有的基金行為必須高度一致，"一榮俱榮、一損俱損"，上漲時固然要行動一致才能夠持續(xù)上漲，下跌時除非一致護盤，否則要么無量空跌，誰也不護盤，要么恐慌性殺跌，那就是有機構(gòu)做空，其它的機構(gòu)噤若寒蟬。本周汽車股、電力股的走勢就是這樣，某些基金在其中的表現(xiàn)受到市場的關(guān)注。
近期藍籌股的表現(xiàn)，暴露出國內(nèi)股市的許多問題。其中最突出的一點就是，在一個不規(guī)范不成熟的市場中，所謂的機構(gòu)投資者不過是打著價值投資大旗的投機行為，去年以來的價值投資理念根本就經(jīng)不起市場風險的考驗。一旦主流機構(gòu)的投資理念發(fā)生動搖，那么股市的跌勢就很難扭轉(zhuǎn)。
近期藍籌股的暴跌應(yīng)當是部分機構(gòu)砸盤的結(jié)果，費解的是在大盤跌到1400多點的低位，機構(gòu)此舉目的何在。是制造空頭陷阱？還是信心徹底動搖的殺跌？或者是資金鏈的問題？不管是哪種情況，因為盤子巨大，藍籌股一旦跌勢形成，就不會輕易扭轉(zhuǎn)頹勢。因此即使中線仍然看好藍籌股的投資者，也不建議急于建倉。在大盤沒有有效止跌并出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機之前，我們認為討論藍籌股走勢是否分化，是否值得中線建倉都不適宜。當然，對恐慌殺跌的走勢，在其表現(xiàn)出很強的非理性的情況下，進行狙擊是另外一回事。
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