董佳芳：資金惹禍不斷反彈不敵調(diào)整

　　天同證券 董佳芳

　　周二到周三的反彈引起一些投資者的興趣，畢竟反彈中的熱點(diǎn)是金融股和鋼鐵股等指標(biāo)性質(zhì)的板塊。然而反彈卻是如此的軟弱，僅僅只有兩天，僅僅觸及10日均線，做空的力量就露出猙獰面目。周四滬市大跌了30點(diǎn)，目前看來，弱市格局的改變，還是需要比較長(zhǎng)的一段時(shí)期。

　　資金惹禍不斷

　　市場(chǎng)從4月份開始的下跌，宏觀調(diào)控是導(dǎo)火線，也是一個(gè)重要因素。目前看，經(jīng)濟(jì)基本面依然存在困擾，5月份公布的CPI同比上升達(dá)到4.4%，與4月基本持平。雖然物價(jià)上升勢(shì)頭得到一定程度的遏止，但是畢竟未見根本好轉(zhuǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)面的問題以及因此而來的宏觀調(diào)控，不但影響了投資者信心，并且直接導(dǎo)致市場(chǎng)資金緊張。從目前看，資金面上老問題尚未處理完，新問題卻又有出現(xiàn)。首先是德隆，該集團(tuán)的問題尚無定論，但是從追蹤報(bào)道情況看，窟窿越來越大。然后是國(guó)債回購(gòu)問題，雖然這方面情況不如德隆問題明朗和直接，延遲解決的可能性不小。但是，這畢竟是一個(gè)不能忽視的問題，在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)中可以先被忽略或擱置，而目前弱市中卻必然影響人們的信心。另外，據(jù)媒體報(bào)道，上海市國(guó)資委將嚴(yán)控大型國(guó)企股票投資和委托理財(cái)，估計(jì)受影響的資金將超過200億元。

　　周三尾盤威孚高科(資訊 行情 論壇)出現(xiàn)巨量拋單，該股是博時(shí)基金重倉(cāng)股；周四肆無忌憚的拋壓開始在博時(shí)的重倉(cāng)股中蔓延：伊利股份(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、江淮汽車(資訊 行情 論壇)、曙光股份(資訊 行情 論壇)等等都位于跌幅前列，基本都處于跌停位置上。

　　我們認(rèn)為，這些公司基本面出問題的可能性極小，因?yàn)檫@些上市公司經(jīng)營(yíng)都相當(dāng)穩(wěn)健，個(gè)別公司出問題的可能性雖然不能排除，但全體出問題基本是不可能的。博時(shí)基金本身出問題的可能性也不大，因?yàn)椴簧俣际欠忾]式的基金，即使基金管理公司出問題，也不需要在二級(jí)市場(chǎng)大舉折騰。最可能的解釋就是，其他與博時(shí)基金同時(shí)重倉(cāng)持有這些股票的機(jī)構(gòu)資金鏈有可能出現(xiàn)問題。

　　反彈不改調(diào)整趨勢(shì)

　　周二和周三市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的反彈，在金融、鋼鐵、石化股帶動(dòng)下上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)兩天內(nèi)最高上漲了近60點(diǎn)，表面來看也算是熱熱鬧鬧，并且也引起了一部分投資者的興趣。然而反彈也只能是反彈，不可能改變中期調(diào)整的趨勢(shì)。

　　從反彈情況看，有兩點(diǎn)非常明確：首先沒有可持續(xù)熱點(diǎn)。周二的上漲是金融股領(lǐng)頭，周三已經(jīng)改變成莊股和部分鋼鐵石化股了。熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換何其之快，周二還能有持續(xù)一天的熱點(diǎn)，周三卻在一天內(nèi)出現(xiàn)多個(gè)新的熱點(diǎn)。沒有可持續(xù)的熱點(diǎn)，就沒有可持續(xù)的信心。按照市場(chǎng)的規(guī)律，可持續(xù)的熱點(diǎn)與市場(chǎng)出現(xiàn)一波比較好的行情是相輔相成的。沒有熱點(diǎn)，市場(chǎng)就無法走遠(yuǎn)。其次，反彈力度微弱，連10日均線都無法突破。事實(shí)上，在周三的尾盤，市場(chǎng)已經(jīng)走弱，周四的大陰線只不過是確認(rèn)了反彈的完成。市場(chǎng)的軟弱，與今年4月初到5月中旬的走勢(shì)極其相似：一樣是受到短期均線的壓制，一樣是持續(xù)的下跌。

　　從成交量看，市場(chǎng)目前基本處于不高不底的階段，上海的成交基本在70億元左右。仔細(xì)想來，這不是一件好事。按照市場(chǎng)的規(guī)律，地量見地價(jià)，并且是量在價(jià)先，那么只有出現(xiàn)成交的極度萎縮，市場(chǎng)才有見底的可能。去年大盤調(diào)整時(shí)，滬市一度出現(xiàn)30億元的成交，而目前日成交量沒有低于60億元。這意味著什么？反彈不是底，是底不反彈，只有市場(chǎng)再也看不到反抗力量，成交量出現(xiàn)極度的萎縮，才有可能真正否極泰來。而目前，還是需要時(shí)間來等待。

　　藍(lán)籌股需要二次下跌

　　藍(lán)籌股已經(jīng)成為市場(chǎng)的核心，這一點(diǎn)不容置疑。這并不因?yàn)檫@兩年藍(lán)籌股一直主導(dǎo)著市場(chǎng)，更關(guān)鍵的是，藍(lán)籌股的權(quán)重之大使其必然成為市場(chǎng)核心。典型如中石化以及整個(gè)石化板塊(上海石化(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇))、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)。從這一批股票的情況看，我們認(rèn)為至少還有一波比較大的下跌，調(diào)整才能夠算充分。

　　市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入中期調(diào)整這一點(diǎn)已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，即使不管今后的市場(chǎng)走向，光以目前40個(gè)交易日大盤下跌350點(diǎn)的情況看，中期調(diào)整也已經(jīng)確立。然而，從上述藍(lán)籌股看，真正的調(diào)整卻只有一波。以寶鋼為例，3月份之前只是在高位有過一個(gè)震蕩，4月份才有一波真正的調(diào)整，跌幅接近25%，近期則依附年線震蕩。考慮到鋼鐵行業(yè)已經(jīng)有轉(zhuǎn)折可能，并且在前期鋼鐵股已經(jīng)歷過暴炒，短短的一波調(diào)整顯然是不充分的。如果再加上市場(chǎng)出現(xiàn)中期調(diào)整的影響，再次出現(xiàn)一波調(diào)整幾乎是必然的。而石化股中，揚(yáng)子石化、齊魯石化明顯有類似情況。

　　如果說上述情況還是一種預(yù)期或者一種分析，那么中國(guó)聯(lián)通、上海汽車則已經(jīng)進(jìn)入第二輪的下跌中。中國(guó)聯(lián)通已經(jīng)明顯打破年線的支撐，趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯；而上海汽車，由于周四的大跌，情形更加明了，這種狀況必然對(duì)其他的藍(lán)籌股造成壓力。

　　從市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入中期調(diào)整和藍(lán)籌股只有一輪下跌這兩點(diǎn)情況看，藍(lán)籌股再出現(xiàn)一波比較大的調(diào)整，應(yīng)該具有非常高的概率。考慮到藍(lán)籌股的權(quán)重，對(duì)目前市場(chǎng)的壓力可想而知。

　　總的來說，市場(chǎng)的弱勢(shì)難以在短期內(nèi)改變，反彈夭折后，調(diào)整還需要一個(gè)過程，在目前這樣的市場(chǎng)要言底顯然為時(shí)過早。目前指數(shù)已經(jīng)逼近1400點(diǎn)的關(guān)口，離去年1307點(diǎn)的底部只有不到140點(diǎn)的空間。從上述情況看，后市確實(shí)存在考驗(yàn)前期底部的可能。

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