何處尋底 新的擔憂引發市場深調

　　新的擔憂引發市場深調

　　目前看，市場調整的原因已發生了很大變化，在1500點上方是宏觀調控引發的鋼鐵、石化、有色金屬等諸多重點受控板塊大跌所引發，其間伴隨著宏觀緊縮政策，比如說信貸收緊、加息傳聞等。

　　但到了目前，這些調整因素隨著股價的大跌而逐漸得到稀釋且這些因素已不具備繼續存在的基礎，此時，調整的動力又成了宏觀經濟是否會“軟著陸”的問題。

　　之所以這樣講，是因為五月份的宏觀數據顯示出緊縮的身影。以固定資產投資為例，五月份投資增長速度為18.3%，比四月份下降16.4個百分點，而且國有企業下降4個百分點，民營企業則有35個百分點。同時，我們發現M2增長只有12.5%，而1997年至2002年之間鮮見低于12%的數據。

　　數據的迅速下降使得市場開始擔心起來，因此汽車股跌了，汽車配件股也跟著跌了。汽車股的下跌將是一個不好的開頭，因為消費品都開始不為市場資金所寵愛了。

　　大盤再度下調空間不大

　　不過，這種擔憂似乎并不存在著多大的市場空間。一是因為相關管理部門已充分注意到這一問題，表示要充分重視當前經濟形勢出現的新現象，及時跟蹤并作出調整。這就意味著一旦上述數據在六月份、七月份繼續保持這樣的低調的話，極有可能引發政策的重新規劃。

　　二是對汽車股的拋壓明顯帶有恐慌性質。因為汽車產業雖然庫存量有所提升，但由于龐大的消費需求仍待釋放，而且消費信貸的收緊政策不會長期對汽車行業造成負面影響，更何況汽車行業還有汽車金融公司這一對沖工具的存在。所以，汽車板塊未來的業績增長速度放緩是必然的，但不會出現倒退。既如此，目前汽車股的放量收長陰就帶有一定的恐慌性拋盤的特征，難以成為大盤的真正做空動力。

　　三是政策面也時有利好信息傳出，空翻多的可能性極大。比如說昨日《中國證券報》就刊登了一篇文章稱，現如今市場又開始探討一個熟悉得不能再熟悉的話題，有關部門召集有關機構座談非流通股轉讓問題。其中一個重要內容就是在場外協議轉讓過程中，流通股東有權按一定比例參與配售，配售價格在協議價格之上溢價20%左右，流通股東配售部分可以流通。這其中透露出的信息就是困擾市場的問題總有解決的思路。

　　如此來看，大盤再度深幅調整的空間并不大，而且說到底，機構投資者也不能再容忍大盤的下跌。道理很簡單，有很多開放式基金的凈值低于0.95元，有的甚至到了0.91元，再度下跌，不是散戶的痛，甚至連機構都會撐不住而出現集中拋壓，這是市場參與各方所不能接受的。

　　調整時間可能會延長

　　對于大盤真正意義上的底部而言，有兩個層面，一是空間，二是時間�？臻g到了，時間未到，仍然缺一個因素。而就目前盤面來看，也的確如此，因為機構投資者雖然并不認同我國經濟會實現“硬著陸”，但畢竟在沒有看到實實在在數據佐證的情況下，他們心里也沒有底，而且也就沒有制造行情的借口，就如同央行稱要看六、七、八三個月的統計數據之后再談是否加息一樣。以基金為代表的機構投資者也同樣在等六七八三個月的統計數據，只不過他們談論的重點不是加息，而是加倉。如此來看，當前市場的調整可能會呈現出時間拉長的特征，在此期間，并不排除股指再度試探1431點甚至1400點的支撐。但我們可以講，由于上述諸多因素的存在，調整空間不會很大。江蘇天鼎 秦洪