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大盤(pán)從1783點(diǎn)以來(lái)到6月14日的最低點(diǎn)1331點(diǎn)，調(diào)整幅度達(dá)到350多點(diǎn),期間幾乎沒(méi)有象樣反彈。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)的是，市場(chǎng)自然的力量還是非常雄厚，大盤(pán)反彈終于得到了延續(xù)。我們注意到兩條趨勢(shì)線成為了市場(chǎng)支撐的中軸。
1.上證綜指連接1994年7月低點(diǎn)325，及1996年1月低點(diǎn)512點(diǎn)，我們可以看到一條清晰的原始上升趨勢(shì)線，目前該原始上升趨勢(shì)線目前的位置在1420-1450之間。
2.再看深成指的周K線圖，我們同樣發(fā)現(xiàn)從2003年一月2673點(diǎn)起步，成指就進(jìn)入了一條反復(fù)上升的趨勢(shì)，而連接2003年9月底3012點(diǎn)的低點(diǎn)所形成的上升趨勢(shì)線是相當(dāng)之明確。
目前該趨勢(shì)線處于3330點(diǎn)附近。我們?cè)谥艹蹙头磸?fù)強(qiáng)調(diào)它們的指導(dǎo)意義在于，如果大盤(pán)有新的下挫出現(xiàn)，那擊穿這條趨勢(shì)線雖然是有可能的，但有效擊穿的概率是不大的，因?yàn)檫@意味著牛市的終結(jié)，這似乎與諸多宏觀條件相悖，所以，我們認(rèn)為多頭將會(huì)在這條趨勢(shì)線附近捍衛(wèi)堅(jiān)守，本周的走勢(shì)恰好是對(duì)這一走勢(shì)的詮釋。那市場(chǎng)是否會(huì)就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)甚至轉(zhuǎn)勢(shì)呢？
從好的因素分析看，
1，近期不會(huì)加息。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布《關(guān)于我國(guó)價(jià)格統(tǒng)計(jì)工作和價(jià)格形勢(shì)的公告》。公告分析指出，隨著中央采取了一系列宏觀調(diào)控措施，我國(guó)價(jià)格形勢(shì)出現(xiàn)了積極的變化，5月份市場(chǎng)價(jià)格上漲勢(shì)頭開(kāi)始減緩。這表明宏觀調(diào)控措施的成效已開(kāi)始顯現(xiàn)。昨日歐元之父羅伯特.蒙代爾和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求教授，在出席上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)成份股信用評(píng)級(jí)新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在升息的基礎(chǔ)和可能性。央行在周一的辟謠也是這個(gè)說(shuō)法，可見(jiàn)近期是不可能加息。
2，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正在持續(xù)向好。繼2003年度滬市上市公司加權(quán)平均每股收益較2002年度的增幅高達(dá)31%,扭轉(zhuǎn)自2000年開(kāi)始的逐年下降趨勢(shì)之后,2004年第一季度滬市上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)向好,加權(quán)平均每股收益同比增長(zhǎng)34.94%。而即將到來(lái)的半年報(bào)業(yè)績(jī)同樣有望延續(xù)同比增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
3，目前平均市盈率水平為近10年最低。以2003年年報(bào)每股收益、6月14日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，滬市場(chǎng)平均市盈率26.57倍，較以2002年年報(bào)計(jì)算水平低36.54%，為近10年最低。市盈率低于20倍的A股上市公司共62家，占7.6%；市凈率低于1.5倍的A股上市公司近80家約占9.8%。從市盈率、市凈率等指標(biāo)歷史比較分析以及國(guó)際成熟市場(chǎng)比較分析,目前A股市場(chǎng)無(wú)疑已進(jìn)入估值相對(duì)合理的價(jià)值投資區(qū)域。
4.從股價(jià)結(jié)構(gòu)上分析，截至周一，兩市1306只A股加權(quán)平均價(jià)格報(bào)收于6.61元，距上證綜指2003年11月13日創(chuàng)出1307.40點(diǎn)時(shí)的收盤(pán)加權(quán)均價(jià)6.56元僅一步之遙。考慮到新股的發(fā)行上市有抬高平均股價(jià)的因素，市場(chǎng)在2個(gè)月來(lái)歷經(jīng)的慘烈下跌更是讓人觸目驚心，反彈可謂理所應(yīng)當(dāng)。
5，資金面好轉(zhuǎn)。儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資趨于樂(lè)觀。雖然基金凈值近期隨股市暴跌而持續(xù)下降，但居民儲(chǔ)蓄存款向基金這一投資渠道的分流速度并沒(méi)有受到明顯的影響。央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)蓄連續(xù)四個(gè)月少增，投資基金受青睞成分流主力，很明顯，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資效果日益好轉(zhuǎn)。還有QFII、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者入市步伐加快，無(wú)疑資金面將大為改觀。
不過(guò)負(fù)面因素同樣不可低估
新股的快速發(fā)行能否遏制？券商的資金黑洞可以淹沒(méi)多少億資金？宏觀調(diào)控真的見(jiàn)效與否？中小企業(yè)板的集中上市將對(duì)主板產(chǎn)生怎樣的沖擊？軍演前后臺(tái)海的局勢(shì)將會(huì)怎樣？
我們認(rèn)為多頭在各方面都沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但底部的形成往往就是在多空的爭(zhēng)奪中形成的，我們認(rèn)為短期內(nèi)大盤(pán)反彈趨勢(shì)已經(jīng)形成，但很可能會(huì)在這波反彈后出現(xiàn)再次探底，并將會(huì)重新考驗(yàn)上面提到的兩條趨勢(shì)線的支撐，即便再度擊穿也是可能的，但下方絕對(duì)是空頭陷阱，行情的脈絡(luò)將會(huì)是一個(gè)反復(fù)的過(guò)程，投資者要妥善把握。
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