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新股現代制藥波動區間10.6-16.2元

http://whmsebhyy.com 2004年06月16日 09:25 國金投資

　　股票代碼：600420                         上市日期：6月16日
　　發行價：8.08                             發行數量：3300
　　發行市盈率：18.70                      　發行后總股本：8719.19萬股
　　中簽率：0.04491627%

　　公司2003年每股收益為0.43元，按發行后股本攤薄0.2688元，主承銷商中信證券(資訊行情論壇)。

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　　現代制藥目前業務分為自產醫藥產品的生產、銷售和社會醫藥產品的代理銷售兩塊，其中又以藥品生產為主。公司醫藥產品覆蓋：(1)新型控緩釋制劑；(2)化學合成原料藥和制劑；(3)生物制品等三個專業領域。公司生產的新型制劑產品多為國內獨家生產，例如：頭孢氨芐緩釋膠囊為國內第一個抗生素緩釋制劑；硝苯地平滲透泵控釋片是國家“九五”攻關項目并提前通過驗收，是國內應用該技術的第一個產品和第一條中試生產流水線，亦為國家“九五”攻關項目，國內首創。

　　公司控股子公司——浦東藥廠生產的針劑規格和口服規格的阿奇霉素原料藥分別占據全國市場80%和50%以上的市場份額，是國內最大的生產廠家和阿奇霉素原料藥供應商；同時，浦東藥廠還是目前國內硫辛酸的最大生產商，生產的硫辛酸產品全部出口。公司之控股子公司——天偉生物是國內唯一能生產高純度尿促卵泡素的廠家，是世界上繼瑞士SERON和IBSA公司后第三家正式批量生產這一產品的廠商。

　　目前大盤已調整到前期下降通道的下軌附近，短線有出現反彈的可能，但政策面不明朗打擊做多信心，即使反彈高度也有限。昨日新股新五豐(資訊行情論壇)開盤就重挫，首日入市者全線被套，剛建立幾天的新股神話又告破滅。但是考慮到現代制藥在同行業中的研發能力突出，持續性盈利能力較強。綜合以上分析，我們預計現代制藥二級市場合理定位在14～15.5元，首日漲幅在73%～92%。

　　風險提示：

　　1、利潤下降風險：公司及其下屬子公司——上海現代浦東藥廠有限公司和上海天偉生物制藥有限公司享受15%的所得稅優惠政策，同時還享受多項產品補貼收入和稅收返還，該部分收入占公司2001至2003年當期利潤總額的比例分別為16.71%、10.42%和7.52%。未來公司可能面臨稅收優惠及補貼政策變化導致利潤下降的風險。

　　2、大股東控制風險：上海醫藥(資訊行情論壇)工業研究院直接及間接持有上海現代制藥股份有限公司83.42%股權，為公司實質控制人；發行后其對公司直接及間接持股比例合計仍將達到51.85%，居控股地位。

　　其他機構預測：

　　天力顧問：14.5～16.2元

　　萬國測評：13～14元

　　航空證券：13.8～15.2元

　　第一證券：14～15.5元

　　成都證券：13.5元附近

　　中國科技證券：10.6～12元

　　金通證券：13元左右

　　平安證券：14～15.5元

　　廣州博信：10.6～11.6元

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