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在持續走出中陰線殺跌的行情以后，深滬股市已經跌破1500點并繼續下探支撐，從而使得本輪調整行情自4月9日以來形成急跌走勢，其間多頭任何抵抗下跌的舉動都遭到空頭更兇猛的殺跌。大盤也從最初的技術性調整，經過暴跌最終已經向熊市回歸，何以走出如此暴漲暴跌的走勢呢？
回顧今年的走勢，無論是前期的暴漲還是隨后的暴跌，都遠遠超出市場的預料。就
筆者的走勢預測而言，雖然當二月下旬股指首次上攻1700點時，筆者就認為大盤需要調整，并在4月8日以《大盤面臨重要抉擇》委婉地表達了全面看空的觀點，但對于調整行情的演變預測上還是偏于樂觀，并在股指跌破1600點以后提出狙擊恐慌性殺跌的不適宜建議，據說一致看好后市的證券投資基金在1600點才大舉減倉。
直到5月中旬，在大盤持續回調達到50%、仍不能有效反彈的情況下，筆者意識到最糟糕的走勢可能出現，在《藍籌股價值基礎發生動搖》一文中這樣分析："從大盤走勢來看，股指周一的下跌已經超過50%的回調幅度，這已經是足以動搖牛市判斷的跌勢，但大盤還沒有止跌的跡象。技術上來看，股指繼續回調達到0.618倍，對應的是1486點，這是上升行情能夠接受的調整極限。而在1486點之前，技術上還有一定支持的點位一是年線，對應的是股指1528點，一是1500點的整數關位。這些點位與今日收盤指數1539點距離都不遠，因此短線走勢主要關注這幾個點位的能否形成真正有效的支撐。"
很顯然，兩市大盤走出了即使最保守的人士都可能意外的下跌走勢。對于持續下跌而顯得詭異的大盤走勢，我們必須進行冷靜的反思，為什么股市如此暴漲暴跌而導致測不準呢？筆者將其歸結為兩方面因素的影響，即政策與機構動向，這是現階段主導國內股市兩個最重要的因素，目前看來都有嚴重的缺陷。
首先，股市仍然無法擺脫政策市的束縛，現在很多人已經將今年股市暴漲暴跌的根源指向九條意見。一季度的暴漲完全是因為意見的出臺徹底改變了市場預期，宏觀緊縮政策固然對股市帶來沖擊，但落實九條意見的結果一是三板強制過渡，二是中小企業板的推出，都是利空性質的。尤其是中小企業板，一直因為各方面的利益平衡而難產，卻在主板市場暴跌時推出，加重了主板的調整壓力，其結果是6月以來主板與中小板新股發行前所未有的擴容壓力。
在股市的漲跌之間，政策走勢的難測，加重了股市的震蕩幅度，這顯然背離了穩定發展證券市場的宗旨，其結果是短短兩個月股市的外部環境變化之快，只能用"冰火兩重天"來形容。德窿系的崩盤與券商委托理財危機的爆發，加重了股市調整的力度。股市缺乏穩定發展的外部環境，尤其是政策環境，是目前股市仍然難以擺脫暴漲暴跌的根本原因。
其次，在私募基金、券商經歷熊市的摧殘而式微時，投資者將穩定大盤的希望寄托在基金身上，但從調整行情中的藍籌股走勢來看，基金頗讓人失望。現在看來，藍籌股的一蹶不振，一定程度上反映出基金所謂的價值投資理念經不起市場的檢驗。在基金大舉做多藍籌股時，管理層已經對經濟過熱尤其是投資過熱表示嚴重關注，但基金依然繼續增倉，對核心資產繼續集中持股、交叉持股。而市場傳聞的基金在1600點做空如果屬實，那么基金的動向就非但不是穩定市場的因素，反而是市場的不穩定因素。實際上，對于基金在目前股市中惟我獨尊、理念雷同的表現早就引起爭議，有人更指今明年將成為基金的淘汰年。
如果說近期的暴跌反映出市場對宏觀調控的反應過度，以基金為首的主流機構，面對系統風險也無所適從，只能說明一個問題，國內股市既沒有建立穩定的發展機制，也沒有穩定的價值體系，因此面對外來沖擊，極容易出現崩盤式的殺跌，最終還是只能寄希望于政策救市。
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