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在中小企業(yè)板設(shè)立后，中小企業(yè)板將不可避免地分流主板市場資金，且深受調(diào)整之累的各類資金也將以極高的期望值寄予中小企業(yè)板，主板市場的投資熱難免暫時(shí)“熄火”。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的結(jié)果，也將在很大程度上決定主板市場的強(qiáng)弱。
本報(bào)記者 張煒
滬深股市一路下跌后究竟是已經(jīng)觸底，還是處于下跌中途？投資者對(duì)此有不同看法。實(shí)際上，目前的主板市場正處于十字路口。后市究竟走向何處？暫時(shí)還要看宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和中小企業(yè)板設(shè)立的“臉色”。
仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者已存在嚴(yán)重分歧。博時(shí)基金公司研究部總經(jīng)理詹粵萍和基金經(jīng)理陳亮近日直率地表示，“目前已是相對(duì)熊市，發(fā)掘投資機(jī)會(huì)比去年困難得多。”與博時(shí)基金有同感的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是影響股市的重要因素，市場接下來最關(guān)心的將是本輪宏觀調(diào)控的結(jié)果到底是經(jīng)濟(jì)“硬著陸”還是“軟著陸”。用陳亮的話來說，如果能“軟著陸”，那么1500點(diǎn)是沒有任何泡沫的，擊破1500點(diǎn)反而是介入良機(jī)。若是“硬著陸”就不好說了。但是，也有相當(dāng)一批機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市極為樂觀，甚至直言“一輪波瀾壯闊的大牛市正從中國誕生”。在他們看來，宏觀調(diào)控將不改牛市預(yù)期，現(xiàn)在是牛市前的最后調(diào)整。
有市場人士從另一個(gè)側(cè)面指出，中小企業(yè)板問世將激活目前在主板市場中占八成的中小盤股。中小企業(yè)板首批上市的“都是精挑細(xì)選、行業(yè)特殊、亮點(diǎn)多多，內(nèi)定大比例送股的公司。上市后會(huì)高開高走高定位，拉出股價(jià)空間。”按比價(jià)效應(yīng)，主板市場中的中小盤股肯定不甘寂寞，“哪怕是為了‘生產(chǎn)自救’，也會(huì)爆發(fā)報(bào)復(fù)性的反彈。”而中小盤股反彈，將使主板市場重現(xiàn)年初反彈時(shí)具有的賺錢效應(yīng)，讓投資者重新激起牛市信心。
牛市前夜與相對(duì)熊市之爭，是目前十字路口的一大爭議。另一個(gè)市場爭議，則反映在投資理念上。以博時(shí)等基金公司的觀點(diǎn)，調(diào)整后的主板市場投資機(jī)會(huì)仍在于大盤藍(lán)籌股。中小企業(yè)板的投資機(jī)會(huì)并非不想抓住，而是基金要投資中小企業(yè)板，這將面臨以下三個(gè)問題：一是進(jìn)不去也出不來；二是對(duì)基金凈值影響很小；三是過高市場期望值下推出的中小企業(yè)板，其風(fēng)險(xiǎn)已露出苗頭，投機(jī)價(jià)值遠(yuǎn)大于投資價(jià)值。不過，同樣在基金隊(duì)伍中，市場上出現(xiàn)以中小企業(yè)板為主要投資方向的小盤基金，而且一些業(yè)績排名靠前的基金，也表示“中小盤股是2004年和2005年的市場熱點(diǎn)。”至于數(shù)量不小的券商、機(jī)構(gòu)、私募基金和廣大中小投資者，歷來偏愛投資中小盤股。投資中小盤股的聲音漸響，似乎讓人感到投資理念又將回到前幾年，推崇大盤藍(lán)籌股的投資理念只是“曇花一現(xiàn)”。
處于十字路口的主板市場究竟走向何處？其實(shí)，無論上述兩大爭議的結(jié)果如何，仍將主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和中小企業(yè)板設(shè)立后的變化。可以認(rèn)為，近看中小企業(yè)板，遠(yuǎn)看宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。中小企業(yè)板6月25日正式亮相，在擴(kuò)容上“餓”了三年之后的深市會(huì)不會(huì)放過中小企業(yè)板的機(jī)遇呢？對(duì)此，投資者拭目以待。
另一方面，既然管理層也承認(rèn)中小企業(yè)板將不可避免地分流主板市場資金，且深受調(diào)整之累的各類資金也會(huì)以極高的期望值寄予中小企業(yè)板，主板市場的投資熱將難免會(huì)暫時(shí)“熄火”。中小企業(yè)板是否會(huì)改變?nèi)ツ暌詠硗瞥绱蟊P藍(lán)籌股的投資理念？當(dāng)找到這一答案后，主板市場的投資方向也就變得清晰了。從以往的市場經(jīng)驗(yàn)看，過于看好的往往是市場上未必上演的。否則，中小投資者都能夠提前成為贏家。中小企業(yè)板問世后，長線投資的資金與“游資”間肯定展開更激烈的博弈，博弈的結(jié)果未必會(huì)丟棄價(jià)值投資理念。
宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的結(jié)果，將在很大程度上決定主板市場的強(qiáng)弱。雖有不少基金看好中小盤股，但中小盤股畢竟流動(dòng)性差，不適合基金實(shí)踐價(jià)值投資。而目前進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控直接關(guān)系到前期局部牛市行情中最熱的板塊。在此背景下，即便汽車行業(yè)政策面頻出利好，但汽車股卻毫無表現(xiàn)。有基金經(jīng)理評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響時(shí)稱，“現(xiàn)在最重要的是觀察，等二三個(gè)月以后的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出來后，才能進(jìn)行判斷。”確實(shí)如此，一季度報(bào)表是過熱經(jīng)濟(jì)的延續(xù)，價(jià)值投資判斷看重的將是半年報(bào)。只要宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，不傷及重點(diǎn)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，大盤藍(lán)籌股還有希望卷土重來。
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