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不可低估QDII影響此前，分析人士在判斷市場時，多考慮三大因素：宏觀調控、國債回購、中小板，此外也有分析息口動向的。但在QDII目前，這些因素只是小兒科。因為無論宏觀調控也好、息口變動也好，清查國債也好，都是屬于影響股票價值的外生因素，但QDII不同，它影響的是股票的內生性，它將改變當前股票的評價體系，它是一個內向型的股市將向外向型的股市轉型的標志。
近期市場三大現象已經相當清楚地表明，QDII成為了主導市場運行的主要因素，其它外生因素已經被放到一邊去了。
現象之一：港股、中資股大漲，A股大跌。原因很簡單，港股、中資股將有可能獲得更多資金青睞，而A股則相對失血。還有一個更加重要的原因在于，QDII將改變人們對于中國證券市場的預期，從而使得A股在新的評價體系上進行重估。
現象之二：B股大跌、其中上海B股跌幅明顯大于深圳B股。原因也簡單，因為QDII實施后，內地港幣、美元將有新的出路，B股失血難免。此外，上海B股市場的整體市盈率與A股市場基本接近，但是深圳市場B股的整體市盈率則顯著低于A股市場，甚至與港股市盈率也有得一比，其跌幅自然要小，因為它的問題只是在于失血問題，而不存在價格高估的問題。正是因為這一原因，我們認為，在QDII大背景下，如果深圳B股市場出現了顯著回落，那么，其將出現難得的投資機會。港幣持有者應當高度關注這一機會。
現象之三：同樣是大藍籌，中國石化(資訊 行情 論壇)出現大跌，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)則逆市上揚。何故？這與深圳B股有類似之處，因為即便按照國際標準，寶鋼也沒有被高估，而香港中石化只有3塊錢港幣，A股則要4.5元人民幣。
下跌目標在1300點
QDII預期下A股市場會怎么走？我們首先需要明確的就是底線在哪里？其次需要弄清楚的是，市場會否回落到底線位置。
當前A股市場動態市盈率為23倍左右(以一季度收益計算)，境外港股、中資股被認同的市盈率為13至15倍左右。如果A股完全向港股接軌，其市盈率也將回落至15倍左右，這將是一個34.7%的下跌幅度。簡單以滬綜指計算，其下跌空間將達到500點，下跌目標將是1000點。
那么，市場會否到達1000點這個底線？筆者認為這取決于整體投資者的選擇。我們認為，市場達到底線的可能性甚微。一方面，中資股有進一步上揚的空間。因為多年來的市場定價，低估了中資股的市場定位。其中最大的因素在于對國情風險的過度考慮，事實上的情形是中國經濟改革正逐步向前推進。在QDII背景下，這一因素面臨消減趨勢，進而使得中資股的整體定價有望得到提升；另一方面，如上所述，管理層在推出這一方案的同時，也會考慮到相應的輔助措施，以盡量減少沖擊。就QDII推進的過程而言，其開放將是漸進式的，打個比方，首先開放社保基金，再開放保險資金、企業年金等一些大型機構，等等。這樣對于市場的沖擊將得到減緩。第三，A股上市公司業績快速增長也將緩沖QDII形成的沖擊。最終來看，QDII正式實施將對A股市場形成較大沖擊，但A股市場達到底線的幾率不高，其最終的調整目標可能會在1500點與1000點之間的某個位置，其中1300點成為調整目標的幾率較大。就近期走勢而言，中國石化等藍籌股的回歸，將使得大盤向下繼續調整。事實上，這也正好迎合了主力希望在中小板上市前營造低調氣氛的戰略意圖。我們認為，短期股指將保持相對低調，較為強勁的反彈將要等到6月下旬中小板推出之際。
如何應對調整？
由于QDII代表了市場國際化的一個方向，即便由于種種原因，該方案被暫緩，或者管理層以漸進方式來實施該方案，這也不會改變這一趨勢。投資者應該積極思考的是，QDII下的市場風險和機會。近期投資者應該積極思考QDII下的應對措施。我們認為，大的方面來看，深圳B股會有一次較大的機會，低點可能會出現在QDII方案出臺前后；小的方面來看，具有比價優勢的部分優勢企業、A股市場獨有的資源類股票等等，將在國際化大潮中成為避風港。
中證資訊徐輝
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