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國信證券 肖建軍
周二深滬股市再現大跌走勢，跌破年線以后的股指繼續殺跌，在擊穿年線以后盤中創出1488點的調整新低，這仍然沒有刺激場外資金的購買欲望，大盤無奈以接近最低點報收，繼續殺跌的陰影籠罩著大盤，轉機還沒有出現的跡象。
回顧本輪調整行情，大盤從原本牛市行情的技術性調整開始，中間經歷了一系列政策調控的沖擊，也受到國際油價上漲、深交所中小企業板推出等諸多利空因素的影響，正常的回調在回調50%、年線等點位都無法止跌。于是，隨著1500點的破位，大盤脫離了正常回調的軌道。形成鮮明對比的是，同樣是受到國內政策調控政策的影響，香港股市與H股前期也一度大幅下跌，但近期均大幅反彈，本周恒指和H股指數已經反彈到12300點和4300點以上。除了外圍股市利好的刺激，港股和H股自身在消化調控政策影響以后的反彈動力應該是股指上漲的主要動力。很顯然，國內股市的一蹶不振不可能完全歸咎于緊縮政策的影響。
在從近期盤面的做空能量來看，藍籌股無疑是大盤跌勢不止的主要原因。藍籌股的殺跌在6月1日大盤大幅反彈以后的次日整體下跌表現得最充分，近期更是不斷有汽車股、石化股、銀行股輪番領跌的現象，曾經的藍籌股龍頭中國石化(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、一汽轎車(資訊 行情 論壇)近期都走出了破位大跌的走勢，對市場沖擊極大。形成對比的是科技股、次新股的強勢，士蘭微(資訊 行情 論壇)、超聲電子(資訊 行情 論壇)、北礦磁材(資訊 行情 論壇)、洪城水業(資訊 行情 論壇)等持續上攻的走勢，保證了科技股、次新股在大盤跌勢不止的情況下維持了短線的市場活躍。但相對于藍籌股的權重較輕，這些熱點既不能穩定或延緩大盤的下跌，更不能扭轉大盤的頹勢。很顯然，大盤能否止跌完全取決于藍籌股的走勢。
藍籌股的跌勢不止又說明什么呢？近期市場上關于藍籌股的投資價值的談論乃至爭論較多，對投資性行業中的優勢企業強烈推薦買入的建議更是比比皆是，比如周二的中國證券報一份大篇幅的研究報告指出，鋼鐵行業軟著陸不改業績堅挺，重點推薦寶鋼、武鋼、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)等行業龍頭。很顯然，雖然宏觀調控對鋼鐵、石化等行業沖擊較大，但股價的大跌應該已經對此進行了充分的消化，為什么仍然不能止跌呢？要知道鋼鐵股為首的藍籌股是證券投資基金為首的主流機構的核心資產，機構何以還要繼續殺跌呢？
理性的解釋當然是機構認為其股價還有殺跌的空間，但看一看目前鞍鋼新軋、南鋼股份等股票目前的股價和市盈率，這種解釋難以成立。另一種解釋與市場的一個傳聞有關，據說，多數基金直到大盤跌到1600點附近才意識到需要減倉。這種說法有待基金披露持倉信息時才能驗證，不過聯系一季度多數基金對后市發表的樂觀言論，高位沒有減倉的可能性較大。如果從近期基金重倉股或者散戶行情，或者不斷殺跌的走勢能夠說明基金對后市的看法，那么，我們判斷基金的操作可能有兩方面的目的：或者是在減倉以后殺跌做出差價機會，或者進行倉位的戰略調整。在QFII重在參與、券商元氣大傷、私募基金非常謹慎的情況下，基金在目前的股市中無疑處于主導地位，因此其近期做空不管是出于以上哪種考慮，對大盤的影響都不會在短期內消除。
假如1500點有效擊穿，對大盤中線走勢有什么影響呢？對大盤過往走勢的分析不難發現，股指幾乎沒有在1400點上方構筑中期底部的先例，原因就是，一旦跌破1500點，市場往往容易陷入恐慌絕望之中，機構一般也會考慮干脆讓大盤充分下跌，于是底部更多出現在1300點上方。雖然過去兩三年跌破1500點到收復1500點都不需要太多時間，但其間跌勢的兇猛以及對持股信心的考驗卻不輕松，因此不能輕松地以空頭陷阱論之。
短線來看，藍籌股固然仍有繼續殺跌的可能，但如果大盤繼續殺跌，中小企業板開盤交易、其股價定位明朗，則近期相對抗跌的科技股、次新股就面臨大幅回落補跌的風險，因此操作上對于大盤繼續的殺跌應以謹慎觀望為上，既不要對藍籌股為首的超跌板塊繼續殺跌，也不宜盲目換股追逐目前的強勢股。
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