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國信證券 肖建軍
上證綜指周二跌破年線，周三雖然止跌反彈，但股指并沒有重返年線以上。考慮到其它的指數均早于上證綜指跌破年線，其中上證180(資訊 行情 論壇)指數已經遠離年線，很顯然年線的支撐已經被跌破，跌破年線以后的大盤會如何運行，年線的得失對大盤走勢影響有多大呢？
首先，我們必須明確兩件事情：第一，年線的意義。因為移 動平均線反映的是一個階段中的平均股價何市場平均成本，因此指數的移 動平均線反映市場平均的持股成本，而年線或250日均線反映的就是過去一年市場平均成本，或者說是中長線投資的平均成本。進一步而言，跌破年線，意味著過去一年入場的投資者平均被套牢，反之突破年線就意味著大家都有賬面盈利。第二，所有指數中，到底以哪個指數的漲跌更有意義？一般而言，市場更多關注的是上證綜指何深成指的表現，目前這兩指數均在年線附近震蕩，而上證180指數、深市綜指均早已跌破年線并逐漸遠離年線。
其次，由于指數反映日常波動，年線反映250日市場波動的平均，因此大多數時候指數與年線都保持較大的距離。而一旦指數靠近年線，往往意味著大盤將面臨重要選擇。比如，熊市中的反彈行情，常常在年線附近結束反彈重歸跌勢，如02年、03年6月走勢。一旦有效突破年線，則意味著大盤有可能趨勢反轉，進入一輪牛市行情，如去年12月對年線的突破。可見，年線的得失對趨勢影響有多大。
就近期走勢而言，股指顯然已經跌破年線，是否意味著趨勢完全反轉呢？這也未必。從對歷史走勢的觀察我們發現這樣幾條經驗規律：一是大盤回調如果沒有觸及年線就止跌回穩，這一中線調整行情就不失為正常甚至強勢的調整，操作上在重新放量上攻以后就可以加倉把握新一輪上升行情的投資機會。更常見的中期調整中，股指回調時會跌破年線造成市場恐慌，從而達到充分調整和洗盤的目的。而在跌破年線調整的走勢中，又可以分為兩種情況：一是股指圍繞年線寬幅震蕩以完成蓄勢換手的目的，比如97年9月到98年3月的調整走勢；二是遠離年線的深幅回調重新蓄勢，比如94年到96年的漫長調整行情。
那么，本輪調整行情深滬股市在年線附近的爭奪可能以哪種方式展開呢？目前來看，強勢調整的走勢基本可以排除，這主要是近期緊縮政策和中小企業板推出的外部環境、市場投資信心嚴重受挫等兩方面的因素影響造成的。另兩種可能又如何選擇呢？筆者認為，未必有充分的理由排除任何一種，還有待觀察。
這是否意味著短期大盤難以走強呢？否！對指數在年線附近的走勢觀察，還有一個結論是，年線的得失過程中，大盤常有大幅震蕩的走勢出現，也就是說，在跌穿年線以后可以預期短線強勁的反彈行情，至于反彈結束以后的趨勢，取決于多空的力量對比。因此，我們堅持認為，近期有大幅反彈的機會出現，急于減倉的投資者應在反彈出現以后逢高減磅，而不是在目前點位繼續殺跌。
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