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如何判斷行情調整底線？
受資金分流、機構調整市場策略和市場一些不明朗因素的影響，昨日深滬大盤再度掉頭向下，股指年線被輕而易舉地擊破，再創本輪調整以來的新低。如何判斷此波行情調整的底線？借用一句老話，股市是國民經濟的晴雨表，判斷中國股市的走向，分析上市公司業績的總體趨勢是必不可少的。
二季度增長速度仍較高
日前，國家統計局局長李德水表示，由于經濟運行的巨大慣性，以及去年二季度經濟增長基數較低，預計今年二季度我國經濟增長速度還會比較高。隨著中央各項調控措施的逐步到位，下半年經濟運行將會趨向平穩。不過，李德水認為，全年完成年初全國人代會確定的預期增長目標7%是完全有把握的，實際執行中可能還會高一些。
李德水強調，中國經濟沒有出現全面過熱的局面，因此沒有必要、也不應當采取全面緊縮的宏觀調控政策。當前我國經濟形勢總體上確實是好的。從某種意義上說，這次宏觀調控主要是結構性的調控，總量控制也是為結構調整服務的。
與此同時，來自貨幣市場的情況表明，央行仍在不斷加大公開市場操作力度回籠貨幣。上周央行回籠貨幣近1000億元，創單周之最。昨天，央行再次發行票據200億元。業內專家預測，本周央行仍可能進行正回購操作，因此，市場資金面依然緊張。
公司業績與經濟關聯度增強
今天，國家信息中心與上海證券報聯合推出了2003年上市公司年報“白皮書”———《2003上市公司年報報告》。該報告顯示，上市公司的經營業績與國民經濟間的關聯程度進一步增強，對經濟增長的貢獻度明顯增加。
去年我國上市公司經營業績跨越式增長與國民經濟加速發展高度相關，上市公司業績大幅提升，增幅創1993年以來最高水平，上市公司現金回報率為3.82%，股票的名義投資回報率高于銀行存款利率。報告在分析導致上市公司業績大幅度提升的主要因素時認為，產品價格和產量是去年上市公司業績大幅提升的兩個重要原因。
未來政策存在不確定性
該報告認為，由于政策效果存在滯后性，如果措施到位，今年下半年，一些受調控行業的緊縮壓力將逐漸表現出來。如果政策效果有限，那么，政府會根據情況的變化加大調控力度，政策的不確定性增加。各經濟運行主體所面臨的環境將存在更大的不確定性，投資風險相應增加。因此，對上市公司而言，只有時刻跟蹤宏觀經濟形勢的變化和政策動向，及時把握行業景氣變化趨勢，在轉變經濟增長方式、提高投資項目科技含量方面走在前列，慎重選擇投資目標和方向，才能在競爭中立于不敗之地。
報告同時認為，上市公司在資金使用效率方面仍有很大的提升空間。2003年，我國非金融類上市公司總資產周轉率為0.72次，大大低于2002年集體和外商及港澳臺企業的1.2次和0.99次；而過去的3年內，S&P500公司的平均總資產周轉率達2.25次，是2003年我國上市公司的3倍多。因此，在其他條件不變的條件下，假設2003年我國上市公司總資產周轉率達到S&P500的同等水平,其凈資產收益率將超過20%。
總而言之，無論是宏觀經濟政策還是上市公司未來受到的影響，依然存在不明朗因素，市場行情有待觀察，短期未能樂觀。(本報記者 嚴麗梅)
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