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國信證券肖建軍
周二深滬股市再度走出單邊破位殺跌的走勢，市場寄予厚望的年線輕易擊穿導致跌勢加速，股指已經逼近1500點。個股方面指標股、藍籌股跌幅有限，新股、次新股整體跌幅最大，相當多的個股處于加速下跌過程中，其中三類股票的投資風險最值得關注：
一是新股次新股，片仔癀(資訊 行情 論壇)、黑牡丹(資訊 行情 論壇)均跌停板。近期這一板塊的加速下跌誘因是龍元建設、岳陽紙業等兩只新股上市首日不到20%的漲幅。雖然我們能夠將其股價定位與基本面發生聯系，但這種“超低”定位更多地是對近期股市走弱的一種反映。一般來說，新股上市都在合理價值基礎上有一個所謂的“新股溢價”，溢價的高低完全取決于市場的強弱。龍元建設上市次日繼續逼近發行價，反映了市場對新股溢價預期的降低，超低定價的結果是股票對應的市盈率只有24倍和30倍，均低于深滬股市的平均市盈率，這對前期上升行情以及近期中小盤股行情中大幅上漲的其它新股板塊就構成較大的沖擊，導致新股板塊全面暴跌。
在中小企業板即將推出的前夕，新股板塊的暴跌可能隱含另一層推測，即為了避免投資者對中小企業板預期過高導致中小企業板新股上市以后的"見光死"，在前期炒作以后近期進行做空打壓，可以降低市場對中小企業板的預期。這種推測是否成立，有待對近期新股、中小盤股等的走勢進一步觀察才能得出更明確的結論。
考慮到新股板塊的兩個缺陷：一是投資者對其基本面投資價值有一個認識的過程；二是新股定價標準時常隨大盤的漲跌和強弱而變動，有較大的不確定性，因此對近期新股板塊的殺跌應多加警惕，只有在市盈率較低的情況下才可謹慎關注。
第二類風險是受宏觀調控政策影響較大的行業及個股，比如焦作萬方(資訊 行情 論壇)、冀東水泥(資訊 行情 論壇)。金融緊縮政策雖然已經導致鋼鐵、汽車、石化、有色金屬等藍籌股板塊股價大幅下跌，但由于調控政策的中期影響還沒有充分釋放出來，而這些板塊中相當多的個股相對于前期累計的驚人漲幅而言，回調并不充分，因此，近期這一板塊的止跌未必是中期見底的信號。對于藍籌股來說，緊縮政策對業績的影響甚至不是最致命的，市場對藍籌股的價值判斷基礎發生動搖對股價的沖擊更大。這種影響如果不能消除，即使中期業績繼續增長，可能都無法消除市場的疑慮，藍籌股依然難以重新走強。
這里要特別指出的是電力煤炭等仍然被市場看好的部分行業，理由是不受緊縮政策影響，同時需求缺口較大，但實際上在緊縮政策見成效以后勢必導致對能源需求的減少，緊縮政策不可能不影響能源板塊。因此，我們要特別強調電力股、煤炭股潛藏的風險，建議逢高適當減倉。
第三類風險是基本面問題股的跳水，比如蓮花味精(資訊 行情 論壇)、洪都航空(資訊 行情 論壇)等。近期有三類股票在基本面的風險難以估測，容易導致股價暴跌：一是德隆系跳水連鎖反應的繼續；二是曾經委托國債理財給券商，遭遇近期國債大跌風險的公司，洪都航空2003年7月1.2億元委托投資短期國債，損失在25%到30%之間；三是公司基本面股權糾紛、惡意資金占用等問題股，如蓮花味精。
總而言之，近期大盤雖然持續下跌并沒有激發場外資金的抄底欲望，本身還有繼續回調探底的系統性風險釋放，如果個股本身因為各種原因堆積較大的非理想風險，那么操作上就可能面臨較大的損失。因此投資者必須在認真鑒別個股風險的基礎上判斷是否持股或低吸，避免在下跌的最后階段遭遇較大的殺跌風險。
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