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河南九鼎：肖玉航
對于股市的下跌除了技術面的調整壓力外,我們研究注意到未來市場仍然面臨較多的基本面上可能出現的較多不利因素,經過研究我們歸納為如下幾個方面:
1.期貨品種增加及期貨基金的發行將分流股市資金.
5月20日,中國證監會繼批準推出原油期貨交易后,又批準鄭商所棉花交易品種,這樣隨著期貨市場品種的增加,將吸引部分資金進入.而國內期貨交易所對基金成為期貨交易市場的重要力量已形成一定認識,盡管目前國內發行的基金不允許參與期貨交易,但隨著市場品種的不斷增加,將會有較多資金或基金通過各種渠道進入市場.也可能出現期貨基金的發行.目前經管理層批準,中國民生銀行(資訊 行情 論壇)成為首家獲得金融衍生產品交易資格的股份制商業銀行,從這一點來看,未來金融機構的部分資金面對股市低迷或規范度欠缺\投資回報不理想等因素會選擇進入相對規范的期貨市場.
2.中小企業板表現將引發中國證券品種的重新定位.
5月17日,中國證監會批準深交所在主板內開設中小企業板,但從制度與交易規則上均沒有什么大的變化,前期可能會有一些品種表現機會,但風險非常之大,而從申銀成國統計資料顯示:"申萬小盤指數樣本股"目前平均每股收益0.15元,平均市盈率高達137倍,市凈率4.61倍.在這種條件下,中小企業板上市的公司平均市盈率將可能達一非常之高的水平,對未來市場調整而積累壓力.從香港同類創業板和主板小盤股來看,定位非常之低,隨著投資理性化程度的市場進程,部分中小企業板股票在短暫熱鬧后將許多會面臨非常之長的中長期調整.
3.央行對宏觀調控仍然會加緊
今年以來央行通過存款準備金調高\限制部分過熱行業發展\回籠資金等多種形式對宏觀經濟進行調控,從時間周期上來看,其效果決不會在3個月左右結束,這意味著股市資金面仍然面臨非常之大的壓力,何況部分基金及機構在1630--1750點上方兩市套牢資金近萬億元.股市上漲資金面面臨非常之大的隱憂.
4.政策落實的不確定性風險同樣存在.
近期為落實和推進<<九條意見>>實施,證監會組成了6個小組,但我們對6個小組分析后,目前最需要關注的是股權割裂小組和QDII小組的進程,可以說在目前市場環境下,此二小組的動態牽一發面而動全身,做為大的戰略投資咨詢機構面言,一般不會對近期出臺的中小企業板消息過分感興趣和提高關注度,中小企業板創新的地方并不多,相反仍然會至使中小企業板塊也呈現出股權分裂的局面.從出臺<<意見>>到目前為止,解決問題與推出開放式的QDII沒有任何工作信息,相信近期會有一動作,從近期三大報上管理層加快6小組工作進度就可見.我們研究認為目前對市場影響最大的還不是股權分裂,而是QDII,如果目前推出或額度較大,將對主板構成非常之大的打擊,特別是理性化回歸,也就是股價高估高啟將難以維系.其結果是主板股價將出現深幅度的結構性股價調整,主要是國際股市同類產品的價格差嚴重所至,比如在香港上市的儀征化纖(資訊 行情 論壇),H股價1.00元左右,A股則5.70元,同樣100000萬元人民幣,在香港可買100000股,在內地則只能買10000多股,香港眾多仙股,必將影響中國投資者理性化看待市場,近而對目前主板股價定位造成股價深層次的調整.
通過上述因素分析,我們認為投資者目前應多關注其發展動態變化,及時調整思路,以應對未來市場可能出現的較大風險.
從目前整個市場情況來看,目前1630-1750點上方已套資金在8000---10000億元左右,發動向上行情從價量時空上分析基本可能性不大,未來中國股市仍然面臨創新低的可能,操作應特別謹慎.
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