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滬深兩市繼本周三出現強勁反彈之后，周五市場呈現出單邊下跌的態勢，滬指最低探至1558點，將反彈的成果吞噬殆盡。從技術形態上看，下跌的趨勢已經趨緩，預示著第一波的急速調整即將結束，但市場的企穩仍需要反復的整固，真正走穩仍需時日。
從消息面看，周五三部門聯合發出通知，控制信貸流入低水平盲目擴張領域，采用行政手段控制信貸的措施再度出臺，這種行政手段的控制效果應該好于貨幣政策，但由于措施
執行的方式方法等問題可能會增加對宏觀經濟趨勢判斷的難度，宏觀緊縮政策的效果仍是宏觀經濟中的最大不確定性，這也是周五市場調整的消息面的導火索。從四月份的調整來看，投資者對于主流熱點的未來走勢產生了質疑，部分投資驅動型行業如鋼鐵、建材以及部分資源型行業如有色金屬板塊的下跌都是領先股指下跌的，這也是一種理性的反映。而周五公布的目錄涉及鋼鐵、有色金屬、機械、建材、石化、輕工、紡織、醫藥、印刷等行業，可見緊縮的范圍在擴大，除了信息技術、能源行業以及市場化程度較高的食品、零售等行業之外，大部分行業受到控制，全面緊縮的跡象開始顯現。這種緊縮政策所造成的宏觀經濟增長的不確定可能在二季度之后才能逐漸明朗，所以整個二季度都可能是調整期。
從技術面來看，滬指再度擊穿此輪上漲的半分位，1500點面臨嚴峻考驗。由于1500點區域對市場的價值中樞非常重要，因此，如果市場中期趨勢不變壞，則股指的下跌幅度不應明顯低于1550點，否則就要對中期趨勢重新評估。結合目前技術指標的嚴重超賣來看，反彈的能量正在不斷地累積，只不過市場還沒有找到較好的反彈契機。在繼周五的下跌之后，不排除后市有再度創出新低的可能。操作方面，投資者最好暫時觀望，減少參與。
漢唐證券 周金濤
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