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昨日大盤在連日下跌后終于小有反彈，但從最近幾天的分時走勢和成交的狀況來看，短線反彈的高度、力度都非常有限，股指仍有很大的可能按照當前這種小陽大陰的走勢繼續調整。
從資金面的角度來看，短期內資金面是不支持指數產生大規模反彈行情的。盡管近期管理層相繼出臺了《企業年金基金管理試行辦法》以及《保險資產管理公司暫行規定》，
但這種潛在的增量資金能否轉化成真正的入市資金，還要考慮到整個市場狀況，在持續下跌行情中期望這些增量資金完全入市是相對困難的。另外，開放式基金發行速度明顯放緩，增量資金難以有效跟上，而老基金那種只調結構不調倉位的做法，更是使得基金的現金頭寸無法推動大盤反彈。另一方面，國債回購清查、券商保證金第三方存管等問題所引發的資金鏈緊繃甚至斷裂的情況，都將對目前疲弱的市場構成壓力。種種因素表明，目前資金面是不足以支持大盤產生大級別反彈行情的。
同時，從宏觀政策角度分析，由于目前市場宏觀政策面較去年有了明顯區別，短期大盤難以形成較有力度的反彈。應該說目前市場的政策風險已經較前期有所釋放，但仍然屬于偏空的環境之下，總體屬于“降溫”性質的宏觀政策對4月份的證券市場產生了明顯影響，而這種影響在5月份的行情中會變得更加深刻。局部過熱的經濟特征一方面導致上游原材料價格不斷上漲，另一方面使得中下游企業因消費市場并未良性啟動，效益得不到提高，從而造成國民經濟大起大落的局面。顯然犧牲股市的利益遠比犧牲整體經濟代價小得多。在緊縮措施之下，無論是曾經的“五朵金花”，還是后來涌現的市場“新貴”，都需要一個重新估價的過程。
在經濟“著陸”的過程中，那些一度風光的上游原材料行業的投資價值也在下降，相關上市公司的投資價值也毫無疑問地會受到影響。面對突如其來的政策風險，顯然主流資金也意識到單一的價值投資理念和行業周期分析思路并不符合作為市場長期發展的要求。因此，在新的共識尚未達成之前，目前的市場是處于一種相對的“真空”時期，反彈也就成為一種短暫的歡樂。
湘財證券李碩
企業年金基金管理試行辦法
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