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黃金周過后的第一個交易日，滬深兩市迎來黑色星期一，在成交量極度萎縮的情況下，兩大指數雙雙收出長陰線，將投資者心中的紅五月之夢無情的擊碎。那么，該如何理智看待近期大盤的加速暴跌呢？本欄將對此做深入的分析討論，希望能夠給投資者以啟迪。
首先，從波浪理論分析，本次調整屬于大四浪調整。波浪理論顯示，雖然本次行情的直接啟動點是2003年11月13日的1307點，但真正的第一浪啟動點應該是2003年1月6日的13
11點，因為這樣才符合波浪理論的規則。滬市月K線顯示，自2003年1月6日開始的本次行情，截止到2004年4月7日的1779點完成了一個標準的上升三浪形態，目前正在運行第四調整浪。具體劃分情況是：1311點—1649點是第一上升浪，1649點---1307點是第二調整浪，1307點---1783點是第三主升浪，1783點調整至今屬于第四調整浪。并且，從波浪理論分析，大盤調整到目前點位仍屬正常范圍，這是因為，第四浪的第一調整目標往往在第一浪的頂部附近結束，然后展開反彈。由于第一浪頂部區間在1477-1576，其平均值為1527點，這說明自1783點開始的調整，其第一目標在1527點附近。由于經過連續的急速下跌，滬市已經接近1527點，說明短線大盤反彈機會較大。但我們必須看到的是，即使出現反彈，也屬于波浪理論中的B浪，其后還面臨下跌C浪的考驗，至于C浪下跌幅度，還要看基本面因素的改變情況而定。
其次，從周期理論分析，本次調整存在著必然。一是從周期的對稱性看，第一浪、第三浪符合對稱性法則，第一浪上漲了5個月之后展開了長期調整，根據周期對稱性法則，第三主升浪的上漲周期也在5個月左右，實際上，自1307點展開的第三主升浪就是在連收5個月陽線之后出現持續調整的。二是從周期的固定性看，大盤自1307點上漲到1783點，期間一共運行了21周，而在固定周期里面，21是一個非常重要的時間周期，屬于變盤的敏感時間之窗，大盤在這個時間展開調整存在一定的必然性。并且，就中期而言，本次調整是在連續上漲5個月后開始的，如果要完成較為充分的調整，起碼要有2-3個月的調整，目前看，調整顯然不夠充分。
第三，量能不足加上資金離場是大盤調整的一個重要原因。兩市大盤自四月初見頂回調以來，一直沒有出現象樣的反彈，與市場資金狀況有著直接的關系。畢竟目前我國股市還是一個資金推動型市場，如果沒有增量資金的持續流入，指數就不會出現持續的上漲。而四月份以來的調整，與增量資金進場意愿減退和場內資金的主動退出關系密切。
今年2月初，在國務院《意見》政策利好促進下，場外資金踴躍進場，滬市單日成交金額連續多日維持在250億元附近，并創下了1295億元的單周最大成交金額。但在隨后的三月中旬和四月初指數兩次創新高的過程中，成交量卻出現了明顯的萎縮，顯然這兩次的新高沒有得到量能的有效配合，量價出現明顯背離，為四月份的深幅調整埋下了伏筆。
誠然，這期間經歷了開放式基金發行銷售的火暴，同時QFII等機構投資者也在積極申請增加投資額度，但這些增量資金的進常無法抵消場內資金的退出量，尤其是從大盤藍籌股中退出的大量的正規資金，兩者作用的結果很顯然是退出的資金占據了主動，大盤藍籌股對指數的影響顯示了威力，拖累股指一路走低。
就短線而言，周一滬市出現了63.65億元的年內底量水平，但這并不表示大盤即將見到地價，因為03年年初和年末的兩個重要低點1311點和1307點出現之前，滬市都出現了30億元左右的成交量水平，而這期間滬市一直沒有發行大盤股，所以目前63億元的成交量水平還不能視為地量。所以，雖然大盤技術面超跌后存在強烈的反彈要求，但從量能指標來看，后市還有進一步調整的空間。
總之，本次調整有著深刻的技術因素，并且技術因素顯示中期調整尚未結束跡象。就短線而言，由于滬市大盤已經逼近第四浪的第一調整目標1527點附近，加上大盤截止到本周已經調整了5周，而5同樣屬于一個較為重要的時間之窗，這說明短線大盤出現反彈的機會較大。
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