廣州萬隆.成長投資顧問群

　　雖然經過了五一長假，廣大投資者再次在節后的首個交易日遭到重創，延續了4月的夢魘，對于五月的行情是否會象首日的長陰一樣令人心碎是大家最過關心的話題，大盤將何去何從，讓我們來為大家解開心中的疑團吧。

全國偶像歌手大賽 第39屆世界廣告大會 體驗財富之旅贏大獎! 激情新勢力性感新銳動

　　判斷大盤的方向我們必須要對宏觀經濟的走向進行分析，四月之所以會出現大幅的下跌，其原因恰恰如斯：

　　宏觀調控的主旋律一直伴隨著四月大盤的調整。國務院總理溫家寶在4月9日主持召開國務院常務會議，會議強調繼續加強宏觀調控控制投資過快增長拉開了一系列政策制定推出的序幕。隨后，央行行長周小川對于第一季度的經濟運行狀況表態，指出存在貨幣信貸增長偏快、通貨膨脹壓力加大、投資需求膨脹過快等問題，并決定央行從4月25日起提高存款準備金率0.5%，大盤因此而開始了節節下跌。在四月下旬，在大盤剛剛產生反彈欲望之際中共中央政治局關于堅決遏制盲目投資和低水平擴張的會議再次讓市場感覺到宏觀調控的力度：國務院發出通知,決定適當提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產開發固定資產投資項目資本金比例。鋼鐵由25%及以上提高到40%及以上；水泥、電解鋁、房地產開發均由20%及以上提高到35%及以上的消息引發的是所有相關個股的新一輪跳水。更有甚者國務院嚴肅查處了江蘇鐵本鋼鐵有限公司違規建設鋼鐵項目并由人民日報發表社論“堅決維護宏觀調控政令暢通”更讓被一串利空已經打擊的暈頭轉向的恐慌資金加速了逃亡步伐。期間資金鏈告急金身被破，德隆系"三駕馬車"齊跌停更是加劇了各類股票的恐慌。而日前,中國證券登記結算公司(中國結算)向交易所債市的結算參與機構,發出《關于加強債券回購業務結算風險管理的通知》,明確了回購欠庫處理與到期違約處罰程序,強調將對債券業務回購量大、持續進行滾動回購業務操作的參與機構進行重點監控，無疑又是在脆弱的莊股資金鏈上給予了致命的一擊，大盤的一潰千里似乎成為必然。

　　升息周期的預期決定未來行情的演變將以快速調整來為快速上攻爭取時間，因此反彈只能是單日反彈(最多不會超過三日)這是我們一直堅持的觀點，這里不再重復，我們看好后市的其它原因依然有力，這里再次強調：

　　1.國務院九條意見的利好依然余音繞梁，奠定市場信心的基礎并沒有被動搖，這是看好行情的根本點之一。

　　2.亞洲開發銀行今天發布的《2004年亞洲發展展望》指出，中國2004年的經濟增長率預計將達到8.3%。這一預測高于世界銀行中國經濟今年有可能保持7.7%的增長率的估計，也遠遠高于中國政府2004經濟增長7%的預定目標，經濟高速發展的勢頭依然延續。

　　3.滬深兩市2004年一季度財務報告。已公布的季報顯示，大部分公司的首季凈利潤和主營收入雙雙實現了大幅增長近50%，上市公司的業績增長符合創造牛市的條件。

　　4.從5月1日和6月1日起將施行《企業年金基金管理試行辦法》和《保險資產管理公司管理暫行規定》，兩大公募資金主力已經開始準備就緒，加上前段時間已經獲得數百億資金的基金和提高入市比例后嚴陣以待的社保基金，幾大資金將會在這樣的下跌中獲益還需多言嗎？這是明處的資金，暗處的呢？等待入市的資金從未如此充沛，能營造出如此悲觀的市場氣氛實屬罕見。

　　5.緊縮政策對前期高漲的上游行業整體打擊頗大，但部分行業的個別公司還將存在景氣機會，因為緊縮政策下提高了行業內競爭的壁壘，個別公司可能還會活得很好。許多的藍籌就屬其中之列。但短期來看，緊縮政策下的行業新機會已是后話了，由于近期政策的推出過于密集，給股市帶來的沖擊是巨大的。因為市場存在“一刀切”的操作習慣，在政策新導向剛出臺時，投資者往往不分青紅皂白先狂買賣一通。所以，這其中必然存在矯枉過正機會，這也是我們看好后市的技術層面的一個原因。

　　6.有人在過去不斷的在說，德隆系的崩潰預示著真正牛市的來臨，但現在這種聲音似乎已經不在，大家當初的論斷錯了嗎？不一定，眼前恐怖的跌勢掩蓋了大家當初理性的思考。

　　我們的觀點是先看反彈后看反轉，但必須還要承認的是股指殺跌的隱憂依然存在。

　　1.上交所再度調整債券折算回購標準券比率。這必然導致機構投資者的國債欠庫，按照相關規定，這些標準券需要在3天內補齊，這無疑使市場資金面在短期內雪上加霜。

　　2.緊縮政策連續推出，市場心態上已經驚惶失措。

　　3.長莊股的跳水依然延續。

　　4.5月20日臺灣總統就職前后消息面是否平靜是個未知數。

　　5.科技股的殺跌還將延續，其對人氣的殺傷力不容低估。

　　6.香港H股的國企股指數連續暴跌為空頭提供了很好的做空氣氛。

　　所以我們雖然認為大盤已經明顯的處于價值區域，但預計經過反復后，大盤在五一節后的殺跌才能真正確立大盤的底部。因此我們認為5月是以跌勢開始，漲勢收尾，5月的大盤將為反攻拉開序幕，目前底部的振蕩會非常劇烈，但是我們堅決看好后市。