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股指未能延續節前的反彈勢頭，反而創出了本輪調整的單日最大跌幅，滬指跌幅2.2%，而深指更是高達3.77%，預測的支撐位1680、0620-1630、1600、1580紛紛失首，多方毫無還手之力。投資者都在探討到底是什么原因導致股指跌幅如此之深呢？
近期的利空消息確實多了一些，先是德隆系及一些高控盤莊股股票瘋狂上演跳水表演，引發投資者對于央行可能采取貨幣緊縮的擔心；接著央行連續兩次提高銀行存款準備金
利率來抑制商業銀行貸款增速過快和過熱行業盲目投資部分證實緊縮的開始；然后是國務院發文提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產開發固定資產投資項目資本金比例。鋼鐵由25%及以上提高到40%及以上；水泥、電解鋁、房地產開發(不含經濟適用房項目)均由20%及以上提高到35%及以上�！闭{控由溫和的口頭警告升級為動真格引發四個相關行業股票的跳水，這些都對大盤的下跌起到了推波助瀾的作用，但筆者認為這些還不是本輪調整的決定因素，我認為如下的幾個因素才是下跌的關鍵所在：
1、券商國債回購黑洞近期對國債回購的摸底調查使得冰山一角逐步報露出來，據分析，通過數倍的放大操作，國債回購黑洞的資金缺口可能多達1000-1500億元之巨，多為機構、券商的核心客戶和券商之間的秘密操作，一旦融資方(機構莊家)出現問題，則最后買單的只能是券商或上一級財政，近期的莊股跳水與此有極大的關系，而富友證券、新華證券等倒閉均受制于此。5月10日，中國證券登記結算公司(中國結算)向交易所債市的結算參與機構，發出《關于加強債券回購業務結算風險管理的通知》，明確了回購欠庫處理與到期違約處罰程序，強調將對債券業務回購量大、持續進行滾動回購業務操作的參與機構進行重點監控�！锻ㄖ芬幎�，結算參與機構因故導致質押券不足，即發生欠庫現象，在欠庫發生的次一工作日(T+1日)，實施欠庫扣款，并在欠庫扣款期間按日向違約結算參與機構收取違約金；如在回購期間補足了欠庫頭寸，中國結算將歸還暫扣款項；如在回購期間未能補足欠庫頭寸的，在到期購回結算時，將以所扣款項沖抵到期應償還的到期購回款，不足充抵的，將繼續追索。這是造成今天股指下跌的主因。
2、保證金第三方監管券商保證金存管試點的啟動引發市場的恐慌，從而導致了一種坐莊模式的消失。由于歷史原因，以前一個身份證可以開多個證券帳戶，俗稱“拖拉機帳戶”，在規范為一個身份證只能對應一個帳戶之后，原來的“拖拉機帳戶”作為歷史遺留問題保存下來，各方相安無事。以前一些莊家利用這樣的漏洞，收購身份證大量開這種“拖拉機帳戶”，來掩蓋坐莊的真相，而券商為了拉客戶，不惜做幫兇，提供一些便利條件，甚至參與作假。同時，券商的自營盤也有采用“拖拉機帳戶”的情況，尤其是經紀類券商沒有自營資格，參與自營只能采取這種方式。一旦真正實施，拖拉機帳戶、挪用保證金、國債回購黑洞將徹底暴露。參與各方不會坐以待斃，只能提前處理，以免將來太過被動。
3、加息壓力投資者對加息的的擔心越來越大，一旦央行認為已使用的調控手段沒有達到預期目的的話，加息將不可避免，這種情況下投資者入市的積極性不高，紛紛采取觀望的策略，使得股指難有反彈。如果美聯儲在7月加息，央行很可能跟進，這樣將減少人民幣升值的壓力，那時，真正的底部將出現。
股指下跌并不可怕，關鍵要弄清楚下跌的原因，操作才能有的放矢，目前市場風險已經進入到加速釋放階段，投資者可以選擇心儀的股票等待最佳買點的出現。(亞洲證券/金志明)
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