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西南證券張剛
4月7日以來，市場空頭氣氛日趨濃厚，跟基本面因素不無關(guān)系。而諸多利空因素都具有中長期效應(yīng)，弱勢格局延續(xù)至第四季度以后的可能較大。因此，投資者對“五一”節(jié)后的行情仍不能過于樂觀。
首先，五一前最后一周周內(nèi)行政性抑制措施頻出，經(jīng)濟(jì)有“急剎車”的苗頭。周一中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決遏制部分行業(yè)盲目投資后，周三國務(wù)院發(fā)布通知，“決定適當(dāng)提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例”。周四《人民日報》刊登社論，堅(jiān)決維護(hù)宏觀調(diào)控政令暢通，要求“各地方各部門要不折不扣地貫徹落實(shí)中央確定的宏觀調(diào)控措施”。用發(fā)表社論的方式來控制經(jīng)濟(jì)這一舉措是多少年以來沒有發(fā)生過。種種跡象顯示“急剎車”已經(jīng)初顯端倪。
其次，利率存在上調(diào)壓力，市場存在后續(xù)潛在利空。2月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比增長2.1%，到3月份回升至3%，接近1月份3.2%的較高水平。原本市場預(yù)期隨著糧食播種面積的增加，和大量進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)，有助于抑制物價的上漲幅度。美國農(nóng)業(yè)部公布的4月16-22日一周谷物出口檢測報告顯示，中國是上周美國小麥裝運(yùn)的主要目的地。美國小麥出口檢測總量為2960萬蒲式耳，其中有730萬蒲式耳將被運(yùn)往中國。但國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)資料顯示，3月份工業(yè)品出廠價同比上漲3.9%，生產(chǎn)資料出廠價格的上漲仍是主要原因。這些數(shù)據(jù)表明，上游產(chǎn)業(yè)的價格走高已經(jīng)傳導(dǎo)至下游產(chǎn)業(yè)。商務(wù)部預(yù)測二季度消費(fèi)價格漲幅3.2%，消費(fèi)物價水平持續(xù)走高，則使升息成為可能。這樣，股市和債市都將面臨一個潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。
最后，從今年第一季度基金整體股票持倉匯總情況看，股票持倉比例由去年第四季度的65.25%上升至67.61%，說明3月底機(jī)構(gòu)投資者對后市依舊普遍看好。不過，從前十大重倉股占市值的比重看，由去年第四季度的36.59%略微下降至今年第一季度的35.94%，持股集中度由58.41%下降至55.23%，說明基金持股出現(xiàn)一些分散化傾向，有回避非系統(tǒng)性風(fēng)險的傾向。預(yù)計(jì)，基金、券商等證券專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者要等市場恐慌情緒趨于緩和后，將促成一波拉高自救的行情，但建議投資者對“五一”過后可能出現(xiàn)的反彈不宜戀戰(zhàn)。4月7日開始的這波中長期調(diào)整走勢至少將會持續(xù)至10-11月份，那時公布的第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)明顯降溫的跡象，有助于重振主力機(jī)構(gòu)的入市積極性。
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