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陽春四月，春暖乍寒。經歷了暖冬陽光普照之后，四月的證券市場如同天氣一樣風云突變、反復無常。滬深股市自4月7日見頂回落以來，持續數周的下跌不僅使得今年年初市場形成的上升趨勢遭到嚴重破壞，而且也令調整行情無論在級別和時間上均讓后市顯得更加撲朔迷離——
廣發證券邸永忠
盡管宏觀緊縮政策的實施間接影響到證券市場的運行趨勢，但是就證券市場運行格局而言，真正決定其中短期走向的因素還在于資金供求的變化。自去年年底展開的一波上揚行情是基于市場處于低利率和高增長背景下所產生的投資機會，從而吸引了眾多資金云集市場，令資金面供給十分充裕。由于這種特定時期下的投資機會不會在短期內因政策的調控出現根本性的逆轉，市場資金也不會發生大規模的轉移。為此，目前的調整行情僅僅是一次階段性的回調，并不能扭轉中長期繼續向上的運行趨勢。
如果單純地從市場角度看，本次調整行情的出現應在情理和預料之中。我們就1992年來歷次階段性上揚行情做了粗略的統計，特別是將每次行情持續周期、波動區間、上升幅度以及見頂月份等幾個數據統計后發現，平均持續周期為5.1個月，平均升幅在30%至45%之間(剔出早期大幅波動的幾次行情)。而此次調整行情的出現恰好是在連續上揚5個月后出現的。因此，其調整的產生有著市場內在調整的需求。那么，這是否意味著此次調整將會持續較長時間和出現加大跌幅呢？
我們認為未來行情的演變將不會呈現出加大幅度的跌勢，行情最終會以時間換取空間的方式展開下一階段的整理。依據黃金分割理論，自去年11月13日1307點至今年4月7日1783點升幅的0.382、0.5、0.618三個黃金分割位分別位于1602點、1547點、1492點。目前股指回調已進入0.382至0.5的區域內，按照對前一段升幅的理論調整幅度來看，在1547點至1602點的這一區域應能夠促使大盤獲得有效技術支撐，并逐步趨于止跌企穩�！拔逡弧惫澢白詈笠粋�交易周股指快速下跌似有加速趕底的跡象，對此，投資者不必產生不必要的恐慌，預計節后大盤將在5月中旬前后，在1550點之上或是半年線附近有望出現一波像樣的技術性反彈。
對于五月份行情的演變，股指先抑后揚、月K線收陽的預期依然存在。一方面在技術上經歷快速下跌之后，持續嚴重超賣的技術指標會誘發報復性技術反彈的出現；另一方面，從市場持股成本的角度分析，在1550點一帶為近兩年來一個重要的市場成交密集區域，股指越接近這一中長期成本區域，在1550點一帶將引發技術反彈的概率較大。預計反彈高度在1670至1700點區域，最終月K線報收陽線的可能性極大。
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