在接連五根陽線后，滬深大盤的月線圖在四月份出現了一根中陰線，而且，市場調整幅度比投資者預期的要大得多。回顧證券市場十多年的發展歷史，五月往往是一個比較帶有感情色彩的月份，有8個年頭的五月份出現了上漲走勢，因而有所謂的股市“紅五月”之說。

　　那么，在目前宏觀調控的政策背景下，今年股市能否再現“紅五月”行情呢？

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　　“紅五月”概率會有多高？

　　自1992年到2003年的11年時間里，每年的5月份一直是滬綜指表現較好的一個月份，其出現上漲的概率達到80%；特別是在最近六年內，除了2002年外，其余都是“紅五月”，其中就包含1999年的“5.19”行情，這加深了投資者對今年五月行情的預期。

　　實際上，從過往的經驗看，大盤之所以能在每年的5月份走出一定的上升行情，很大程度上是由中國股市運行的特殊情況所決定的。因為，無論是在牛市還是在熊市，指數在一年中的表現一般都呈現出年初、年底大幅震蕩，年中上升的特點。特別是在市場出現比較大的調整行情的情況下，在下一個年度的5月份，指數一般會出現比較大的上漲行情——如1995年與1999年，5月收盤指數分別比上月上漲20.67%與14.33%，而在1994年與1998年市場均出現了大級別的調整。

　　按照這一市場規律進行推算，就今年而言，指數在5月份出現大幅上升行情的概率并不大。因為，雖然去年市場發生過大級別的調整行情，但隨后就產生了跨年度的上升行情；如果僅僅就運行趨勢而言，在四月份的快速下挫后，今年五月股市走勢“脈沖”上行的特征可能會比較明顯。

　　盡管如此，在今年總體市場環境比較理想的情況下，不少投資者更愿意相信“紅五月”會如期而至。回過頭看，四月份大盤走勢岌岌可危，數度威脅1570點支撐位，可因為有不少人愿意等待“紅五月”，相當多的投資者仍持籌不動，使得大盤在考驗了1570點后逐步企穩。

　　大盤進入“無趨勢狀態”？

　　對市場盼著念著的“紅五月”行情，資深市場人士表示，能否出現“紅五月”行情主要看政策面，而目前宏觀經濟環境和貨幣政策均保持著一種“緊縮”基調，在此情況下，股市運行趨勢顯得方向不明。

　　這是不是意味著連續多年的“紅五月”現象將在今年消失？接受采訪的資深分析人士認為，大盤短期反彈隨時出現，但若缺乏強大外力推動，5月難以出現一波可觀的上揚行情，而再現1999年“5.19”行情的幾率更是幾乎為零，但大市也同樣缺乏快速調整的動能。基金天元基金經理李旭利認為，短期看指數向下調整的空間有限，但調整的時間可能延長。他指出，市場更多的將是運行平衡市。這與博時價值增長基金經理肖華的觀點類似，肖華也認為，未來市場較長一段時間內將處于無趨勢狀態。

　　事實上，經過大盤連續的調整，部分投資者的“牛市”心態已經開始逆轉。可以看到，基金、券商等機構主力對市場的趨勢發展已經不如第一季度時那樣樂觀，謹慎的看法逐漸出現。類似肖華這種“無趨勢”觀點的出現表明，市場已經從牛市憧憬進入到迷茫階段，相應伴隨投資熱點也進入到暫時性的缺失。從盤面看，熱點雜亂無章，既沒有大盤藍籌的風采再現，也沒有小盤成長股的強勢運作，而僅僅是零星個股的表現。

　　金元證券一位資產管理人員認為，人們預期今年“紅五月”主要是基于過往多年常常出現五月大行情，但今年整個市場格局已較往年發生變化，股市跟宏觀經濟脈搏前所未有的一致，而這決定了市場的運行方向尚難以確定。

　　“晴雨表”功能顯現

　　實際上，盡管對五月行情的走向有分歧，但市場人士對宏觀經濟較大力度的影響股市已經形成共識。他們認為，股市能否實現“紅五月”，要看宏觀調控措施能否在短期內見效，貨幣政策能不能逐步明朗，以及相關行業上市公司在二季度的盈利預期等多項因素。國信證券一位研究人員分析稱，從近期市場格局看，證券監管部門出臺某項政策或者擴容壓力加大甚至國有股流通等信息，對于市場的影響已經越來越弱，可能都不再構成五月份大盤的不利因素。至為關鍵的是，近期股市的升跌與宏觀經濟的變化相比較，同步的程度越來越大。無論是上市公司的主體，還是監管層以及投資者本身，都與宏觀經濟所貼近，股市越來越成為宏觀經濟的晴雨表。因此他認為，短期看，快速發展的宏觀經濟是“急剎車”還是“點剎車”、是“硬著陸”還是“軟著陸”，很可能會決定股市五月份的趨勢走向。

　　從市場本身分析，金元證券分析師的觀點是，目前整體市場心態不穩，很多機構還處于謹慎的調整倉位之中；而基金開始出現從集中到分散投資的勢頭，也就是從進攻型轉向防守型策略。由于機構對于五月行情如何演變還存在分歧，因此，大規模、板塊式炒作股票的條件還不具備，但個股仍存在較大行情。進一步而言，從相當一部分股票所處價位看，前幾年套牢的中小投資者在目前還不具備解套的條件，觀望氣氛濃郁可能會是五月主要的市場特征。基于如上的分析，相關人士推測大市在五月份的交易中極有可能呈現窄幅震蕩格局。

　　有鑒于此，市場人士建議，投資者應對五月份的股市走勢保持一顆平常心。逢低可謹慎介入前期跌幅較大、底部成交活躍的個股，且莫追漲買進前期一直橫盤抗跌的熱門股。同時密切關注成交量的變化，待大盤再度大幅縮量時堅決拋出，兌現出局。如果在“紅五月”中操作得當，多少會有一些收益，也不枉股市中人對“紅五月”行情的癡心等待。

　　本報記者邸繼勇