本報訊據《新聞晨報》報道，最近國務院發出通知，決定鋼鐵固定資產投資項目資本金比例由25%及以上提高到40%及以上，水泥、電解鋁、房地產開發(不含經濟適用房項目)均由20%及以上提高到35%及以上。事實表明，中央對投資過熱行業的調控力度越來越大。受此影響，有關各行業上市公司能否穩健發展、一路走好，就成為投資者非常關心的焦點。

　　鋼鐵：自有資金超四成

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　　海通證券研究員雍志強認為，新政策的出臺再一次表明了政府抑制鋼鐵行業過度投資的決心。與以前緊縮貸款等措施相比，這個措施顯得更有針對性，效果也可能直接一些。不過他認為，由于鋼鐵行業很多新建項目在前兩年已經投入，因此新政策的效果仍要過一段時間才能顯現出來。他表示，政府此舉主要是為了限制一些規模小、工藝落后的民營鋼鐵公司的盲目發展。而國有大型鋼鐵企業在近兩年鋼材漲價中已迅速提高了自身積累，在建項目的自有資金大多已達到或超過40%。日前，鋼鐵工業協會的統計數據顯示，從2003年開始，鋼鐵行業投資結構就已發生變化。全年投資的1427億元中，國有和國有控股企業以自有資金為主投資825億元，占57.8%，民間投資462億元，占32.4%。投資行為正在由國債貼息貸款為主導，轉變為企業自有資金投入為主導。因此，新政策雖然對鋼鐵企業的自有資金提出了更高的要求，但大型鋼鐵企業包括其下屬鋼鐵上市公司，并不會受多少影響。

　　一些鋼鐵上市公司的反應，證實了行業分析人士的判斷。南鋼股份有關人士表示，新政策是針對那些小型鋼鐵企業的，對公司而言沒有影響。正在建設的寬中厚板項目，總計投資約33.8億元。公司以自有資金出資16.2億元，比例已近50%。廣鋼股份(資訊 行情 論壇)有關人士也表示，公司目前的固定資產投資項目規模不大，正在建設的項目中自有資金比例均超過40%。

　　電解鋁：提高壁壘將受益

　　國泰證券行業研究員周明表示，國務院此舉實際是對資金面采用直接手段進行控制，并未出乎市場意料之外。不過，這項政策主要是對一些中小企業設限，對目前電解鋁行業的上市公司影響很小。對規模較大、資產負債率較低的公司來說，甚至是有利的。行業進入壁壘的提高，會給這些公司創造一些機會。蘭州鋁業(資訊 行情 論壇)年初剛完成增發，目前的資產負債率僅為23.89%，對貸款的依賴性較小，無疑將極大受益。

　　資產負債率較高的上市公司，會不會受到較大影響？專業人士表示，由于上市公司可以通過其他渠道融資，所以投資項目資金基本不會因此吃緊。關鋁股份(資訊 行情 論壇)資產負債率高達74.34%，公司證券辦公室工作人員認為，目前公司正準備增發，募資將用于投資20萬噸電解鋁技術改造項目和精鋁工程項目。該人士表示，上述政策對公司投資計劃不會有什么影響，因為“投資項目都是處于國內領先地位，國家是十分支持的。”

　　上海能源(資訊 行情 論壇)本屬于煤炭石油行業，去年收購了江蘇大屯鋁業的股權，開始涉足電解鋁的生產。日前公司公告稱，將對大屯鋁業追加投資1.8億元。在電解鋁行業投資限制越來越嚴的情況下，公司此舉似乎是逆水行舟。公司董秘辦人士表示，電解鋁是公司下游產業，由于公司有煤電的成本優勢，相對其他新進入該行業的公司而言，所受影響應該不大。最近的追加投資都是利用公司的自有資金，不會因投資門檻升高而出現資金匱乏。

　　水泥：有利于“正規軍”

　　海通證券蔣健指出，隨著政府抬高進入門檻，水泥行業的增速可能會減緩。但是，國家的調控重點是針對技術水平比較落后的水泥企業，工藝先進的企業不但不會受到影響，反而有望取得更多的市場份額。對上市公司中的海螺水泥(資訊 行情 論壇)、冀東水泥(資訊 行情 論壇)、華新水泥(資訊 行情 論壇)和天山股份(資訊 行情 論壇)等，都不會產生什么負面影響。

　　太行股份(資訊 行情 論壇)董秘鄭寶金表示，此次出臺的政策明確是針對治理“小水泥”，這十分有利于水泥“正規軍”企業。公司主要的在建或即將完工的項目大都是國家立項的項目，應不會受到太大影響。

　　數碼網絡(資訊 行情 論壇)本以IT、金融為主營，前年也開始進入水泥行業，目前對青海最大的水泥廠青海水泥的控股權已達到76.3%。公司方面表示，目前水泥在青海仍然供不應求，該水泥公司又屬當地龍頭企業，因此不在國家政策限制之列。公司的投資主要通過自籌解決，投資項目資本金比例提高并不會造成什么影響。

　　房地產：31家負債超60%

　　廣發證券房產研究員徐子慶認為，目前大多數房地產公司的項目資本金比率已達30%。因此，該政策對大的房地產公司影響不大，但對一些中小房地公司影響較大。2003年底，房地產上市公司的平均資產負債率為55.1%，有31家公司的資產負債率超過60%，比如寧波聯合(資訊 行情 論壇)(72.4%)、渝開發(資訊 行情 論壇)(73.64%)、北京城建(資訊 行情 論壇)(78.24%)、海鳥發展(資訊 行情 論壇)(79.61%)、萊茵置業(資訊 行情 論壇)(80.69%)、新湖創業(資訊 行情 論壇)(88.11%)等。這些公司可能面臨項目資本金不足的風險，將會影響到項目開發的進度，進而影響到公司業績。

　　浙江廣廈(資訊 行情 論壇)董事會辦公室趙女士認為，新政策對小公司有沖擊，但“公司自有資金一直較充足，影響不會很大。長期看，此舉有利于行業整合，讓那些‘空手套白狼’的公司無生存之地。”她表示，浙江廣廈的項目主要在大城市，土地儲備較好，受影響應不大。

　　一家北京上市公司的董秘表示，行業內已感到緊縮氣氛,但新政策較抽象，不知如何操作。另外，該政策對新成立公司的立項報批可能有影響，而對商業項目，有關部門審批并不嚴格，也許影響不太大。

　　新開工者明顯感到了新政策的威力。利嘉股份(資訊 行情 論壇)證券事務代表何佳說，公司從福建遷到上海不久，原福建房地產項目基本銷完。去年到處找項目，今年項目正準備啟動，已感受到壓力。首先是門檻提高，立項審批時可能要求增加自有資金，銀行貸款也對配套資金的要求提高。而房產開發周期性強，一旦錯過時機，收益將受影響。公司將盡量開發好項目。