2002年年報(bào)、2003年半年報(bào)、2003年年報(bào)連續(xù)進(jìn)行分配的僅有十三家

　　根據(jù)WIND系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，除紅河光明和*ST豐華兩家公司外，上市公司年報(bào)披露工作已經(jīng)全部結(jié)束。剔除今年2月份以后上市的新股，滬深共有1287家上市公司已經(jīng)披露了2003年年報(bào)。這些上市公司2003年加權(quán)平均每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為0.19元和7.35%，遠(yuǎn)高于2002年整體上市公司水平的0.14元和5.71%，增長(zhǎng)幅度分別為35%和29

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%，取得了驕人的業(yè)績(jī)。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的績(jī)優(yōu)公司

　　1287家上市公司中凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有778家，占60.45%，其中增幅在50%以上的有334家，占25.96%。這334家凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)的公司中，每股收益大于或等于0.20元的有125家，占已披露年報(bào)上市公司一成的比例。

　　125家上市公司中屬于鋼鐵行業(yè)的有15家，石化、化工行業(yè)15家，交通設(shè)備制造業(yè)9家，電氣機(jī)械8家，批發(fā)零售8家，專用設(shè)備8家，水電氣6家，醫(yī)藥6家，元器件6家，信息技術(shù)6家，農(nóng)業(yè)4家，有色4家，綜合4家，交通運(yùn)輸3家，房地產(chǎn)3家，其余公司行業(yè)分布較為分散。125家業(yè)績(jī)大增的上市公司中，多數(shù)在去年前三季度季報(bào)中凈利潤(rùn)同比也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，剔除11家沒有同期可比數(shù)據(jù)的以外，有9家在去年前三季度凈利潤(rùn)同比是下降的。這8家公司在去年第四季度業(yè)績(jī)提升得較快。同去年前三季度凈利潤(rùn)同比增幅相比，125家上市公司中增幅出現(xiàn)加快的有78家，超過一半的水平，而36家公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯的放緩。

　　盈利能力最強(qiáng)的公司

　　每股收益在0.20元以上且凈利潤(rùn)同比增幅在50%以上的125家上市公司中，凈資產(chǎn)收益率在10%以上的有99家，占已披露年報(bào)上市公司總數(shù)的7.93%。其中凈資產(chǎn)收益率前20名的上市公司中，屬于機(jī)械行業(yè)的有5家，鋼鐵行業(yè)有4家，石油、化工行業(yè)有3家，其余公司行業(yè)分布較為分散。機(jī)械設(shè)備制造業(yè)和鋼鐵在凈資產(chǎn)收益率中顯示了較強(qiáng)的盈利能力。

　　這20家上市公司中，去年凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)的有19家，只有航天信息凈資產(chǎn)收益率同比出現(xiàn)下降，其余均為增長(zhǎng)。

　　實(shí)現(xiàn)盈利公司業(yè)績(jī)分布

　　1287家上市公司中每股收益在0.10元以上的公司有784家，其中0.20元以上的有485家，0.30元以上的有298家，0.40元以上的有174家，0.50元以上的有104家，0.60元以上的有67家，0.70元以上的有37家，1元以上的有10家。

　　10家公司中信息技術(shù)行業(yè)有4家。注冊(cè)省份在廣東的有4家。

　　分配公司多，但多數(shù)不優(yōu)厚

　　分配預(yù)案中進(jìn)行分配的上市公司有652家，也就是說高達(dá)51.02%的上市公司將實(shí)施分配。2002年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，分配預(yù)案中有分紅送轉(zhuǎn)的上市公司有659家，占當(dāng)時(shí)上市公司總數(shù)比例為53.63%，當(dāng)時(shí)分配比例最高的是上港集箱，為10送3轉(zhuǎn)增7派4元(含稅)。今年實(shí)施分配的比例略低。

　　目前分配比例最高的是鹽田港，分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股派10元(含稅)。分配比例最低的是龍建股份，分配預(yù)案為每10股派0.05元(含稅)。分配預(yù)案中，高于或等于10送3股比例的只有21家公司，占有分配公司總數(shù)的3.22%；高于或等于10轉(zhuǎn)增5股比例的只有89家公司，占13.65%；高于或等于10派3元比例的只有71家公司，占10.89%。看來，八成多年報(bào)進(jìn)行分配的公司僅是微利分配。

　　連續(xù)分配公司具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　目前已經(jīng)披露的2003年年報(bào)分配預(yù)案中，擬每10股派5元成為派現(xiàn)比例最高的上市公司———萊鋼股份，值得大書特書。其自1997年上市以來，累計(jì)派出現(xiàn)金11.69億元，超過了首發(fā)和兩次配股累計(jì)融資額的11.18億元，而且主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、股東權(quán)益同時(shí)保持高速增長(zhǎng)。可惜，這樣高回報(bào)和高增長(zhǎng)的上市公司并不多見。凌鋼股份2003年年終每股收益0.84元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到23.73%，而分配預(yù)案僅為每10股派1.5元，遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

　　已經(jīng)披露年報(bào)的1210家上市公司中，2002年年報(bào)、2003年半年報(bào)、2003年年報(bào)連續(xù)進(jìn)行分配的僅有13家，所占比例為1.08%，可謂是楷模。

　　對(duì)比上面13家上市公司的三次分配情況，累計(jì)獲利均較為可觀。從再融資的情況看，13家上市公司中，除了中遠(yuǎn)航運(yùn)擬發(fā)行10.3億元可轉(zhuǎn)債并未通過募集資金投資項(xiàng)目可行性議案外，其余公司目前均無再融資計(jì)劃。這些榜樣公司中既有分配，后續(xù)又沒有再融資計(jì)劃，可視為最具中長(zhǎng)期投資價(jià)值的上市公司。

　　多數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司持續(xù)性強(qiáng)、水分小

　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的778家公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有658家，占84.58%，有望保持增長(zhǎng)的持續(xù)性。但在相關(guān)法規(guī)允許的范圍內(nèi)，凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的658家上市公司中部分可能出現(xiàn)利用虛增收入、虛計(jì)存貨、虛減成本等手段操縱利潤(rùn)的情況，因此還必須借助其他財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行甄別。

　　從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況看，同2002年相比出現(xiàn)下滑的公司有207家，下滑幅度在50%以上的有21家，占658家公司的比例為3.20%，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低的公司中，同比下降幅度最大的存在大量賒銷或虛增利潤(rùn)的可能。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低、下降幅度最大的前十家公司中，天倫置業(yè)、上實(shí)發(fā)展、ST濟(jì)百、天地源主要因?yàn)橘Y產(chǎn)重組造成數(shù)據(jù)變化較大。另外，天倫置業(yè)、上實(shí)發(fā)展、天地源均主要從事房地產(chǎn)業(yè)，凸顯此行業(yè)在銷售模式和確認(rèn)收入上的特殊性。其中上實(shí)發(fā)展、ST濟(jì)百、五礦發(fā)展的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回收能力較弱。

　　從營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的費(fèi)用率看，同2002年相比出現(xiàn)上升的公司有219家，升幅在50%以上的有17家，所占658家公司的比例為2.59%，對(duì)這些公司的經(jīng)營(yíng)前景還需謹(jǐn)慎看待。

　　費(fèi)用率增長(zhǎng)幅度最大的前十家公司中，國(guó)投電力、匯源通信、火箭股份、上實(shí)發(fā)展、ST一紡實(shí)施了資產(chǎn)重組，經(jīng)營(yíng)前景仍可看好。

　　在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司中，費(fèi)用率下降過快，也存在調(diào)減費(fèi)用增加凈利潤(rùn)的可能，對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性還要謹(jǐn)慎對(duì)待。同2002年相比降幅在50%以上的有58家，占658家公司的比例為8.82%。下降幅度在前十名的公司中，國(guó)投資源、*ST夏利實(shí)施了重大資產(chǎn)重組。萊茵置業(yè)則是因?yàn)檎{(diào)整貸款利率使財(cái)務(wù)費(fèi)用大比例縮減。魯銀投資是因?yàn)樯弦荒甓扔?jì)提了大量壞賬準(zhǔn)備，2003年則進(jìn)行了資產(chǎn)置換。其他公司也是根據(jù)各自的情況調(diào)減了當(dāng)期費(fèi)用。

　　從累計(jì)折舊占固定資產(chǎn)原價(jià)的折舊率看，同2002年相比出現(xiàn)下降的公司有236家，部分公司可能增加了固定資產(chǎn)的折舊年限或改變了折舊的方法以提高利潤(rùn)水平。降幅在50%以上的有19家，所占658家公司的比例為2.89%。降幅在前十名的公司中上海新梅、國(guó)投資源、宗申動(dòng)力、天地源、ST一紡的折舊率下降是因?yàn)橹卮筚Y產(chǎn)重組，可排除調(diào)整折舊的可能。

　　綜合來看，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司中八成多主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同步增長(zhǎng)，折舊率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng)的公司所占比例小，而且多數(shù)受到資產(chǎn)重組的影響，因此業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司具備持續(xù)性，所含水分很小。

　　作者：張剛