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宏源證券 王立海
市場的上漲走勢與下跌走勢在特征上具有某種相關性，同時市場上漲與下跌最初的特征也與其未來趨勢的長短存在著相關性，下面我們結合去年11月份以來行情的走勢特征，對這些相關性做一簡單的探討。
首先，牛市行情中若發生較長時間量價背馳走勢時，其后市調整一般幅度較大，滬深股市歷史上有比較典型的范例。比如，1997年9月至1998年6月初滬指從1025點上漲至1422點，在這一過程中1998年4月9日滬市創出了當期125億的巨量，在其后30多個交易日的過程中，盡管股指屢創新高，滬指自1280多點升至1422點，但成交量一直在70-100億之間徘徊，始終未能突破這個水平，這種量價較長時間背馳所形成的頭部導致其后股指的長時間調整，即從1998年6月5日1422點跌至1998年8月18日1043點，基本又跌回了97年9月末的起點1025點附近。再比如，2000年1月初至2001年的大牛市中滬指自1341點升至2245點，其間2000年2月15日滬市曾放出389億的歷史天量，而在此后長達16個月的漫長升途中，滬市的成交量始終遠遠低于這個水平，這種長期量價背馳的走勢特征導致了2001年6月2245點高點之后的漫漫熊途，同時股指也一落千丈，至2002年1月又跌回原位1339點與2000年初行情的起點1341點基本在同一水平位置上。
其次，市場在回調過程中若出現輪跌的走勢，一般下跌持續的時間較長，下跌空間也較大，如上述我們所提到的兩段熊市過程，一開始都有過明顯的輪跌特征，比如2001年的熊市之初就是從年初莊股輪番跳水開始的康達爾(000048)到2001年7月東方電子(資訊 行情 論壇)(000682)跳水，最終導致各個板塊的輪番急挫，而牛市波段中的短暫調整一般都是以某一板塊的調整而告結束，比如前期市場在1月中旬的回調只是以核心資產類藍籌股的調整為主，其它板塊并未承接之后出現輪番下跌。
上述兩種相關性是否具備普遍性還有待于歷史驗證，但從技術分析原理上是可以獲得理論解釋的，首先經典技術分析理論認為市場要保持上升趨勢，價升量增是必要條件，而量價長期的背馳會極大地消耗多頭的能量，從而給后市空方的進攻留下巨大的空間，同時市場的下跌與其上漲一樣只有像漩流那樣依靠板塊的輪動作用才具有持續的動力。
根據上述兩條經驗，我們可以發現當前的市場走勢既具備了長期量價背馳特征，也具備了板塊輪跌的特征：滬指從去年11月13日1307點上漲至今年4月7日1783點的近5個月過程中滬指上漲近480點，今年2月2日國務院發布九條意見滬市放出了275億的巨量，在此后的48個交易日中，滬指又上漲了近200點但日成交量始終遠遠低于這個水平，市場自4月9日以來出現了明顯的板塊輪跌特征，核心藍籌股科技股、低價股、高價股、次新股、ST各個板塊輪番下跌，因此上述特征應引起我們足夠的警覺，盡管后市還會發生反彈，但對于后市的下跌空間與時間，我們應有充分的估計。
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