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相關行業增長潛力減弱
首先，政策面之所以在較短的時間里連續出招，而且力度越來越大、實效性也更強，根本原因就是前期溫和的調控措施沒有見效，原因有兩方面：一是前期提高銀行存款準備金率等措施對銀行信貸能力影響不大，難以影響到鋼鐵等行業固定資產投資的資金需求；二是在中央加強調控政策趨勢非常明確的情況下，一些行業和地方趕搭“末班車”的僥幸心理
導致投資規模更加迅猛增長。在這種情況下，中央不斷提高政策調控的力度，甚至不惜下“猛藥”，包括帶有強制性的行政命令都可能被采用。不難預測，如果政策出臺以后從四五月份的短期統計數據中仍然看不到預期效果的話，不排除出臺更嚴厲的監管措施。
其次，從市場層面的反應來看，近期鋼鐵、有色金屬等行業的個股在政策調控的影響下，整體股價出現較大跌幅，反映了市場對政策面的解讀已經動搖了相關行業的投資價值。但水泥、房地產開發等行業板塊卻仍然保持強勢。其中的一個問題就是政策面對它們的影響和沖擊有多大，市場有一定分歧。比如房地產行業雖然也對固定資產投資增長貢獻較大，但由于它同時又屬于大宗消費品，在國家刺激消費的政策指導下，該行業完全有可能在消費復蘇的基礎上受惠，因此，具有優勢的房地產股如萬科(資訊 行情 論壇)、棲霞建設(資訊 行情 論壇)等近期大多拒絕跟隨大盤調整，走勢較強，相應也帶動了上游水泥行業的強勢。但昨日出臺的政策直指房地產行業的軟肋，大幅提高房地產開發的資本金比例，將極大地制約其業務擴張能力，徹底動搖其發展前景和投資價值。
相應板塊面臨中線沖擊
由于今年以來經濟過熱和通貨膨脹的根源十分清晰，基本建設投資規模的增長速度必須有效地減速，因此，國家加大金融宏觀調控力度的政策取向很有可能就類似于近期出臺的政策選項，即針對基本建設相關的行業采取更有針對性的措施。在政策成效還不明顯的情況下，不排除繼續有更大力度監管措施出臺的可能性。
基于以上分析，我們認為對鋼鐵、石化、水泥乃至房地產、汽車等與基本建設相關行業的投資價值都需要進行重新評估。我們估計不僅市場期待的對這些板塊的價值重估不會出現，相反，在緊縮的預期下，不僅相關行業的增長潛力會減弱，而且還會對業績增長有較大影響，從而迫使這些板塊重新進行價值評估，對股價走勢的影響將至少是中線的沖擊。(國信證券 肖建軍)
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