在上證指數(資訊 行情 論壇)靠近1600點之際，近3個月來入場的資金基本上處于被套狀態，場內獲利盤的壓力正在迅速減弱。

　　調整誘因逐漸消失

　　起自1783點的這一輪調整走勢，到目前的跌幅剛好是10%。不過從本周一上證指數以

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十字星平盤報收，但是個股漲跌比例為3：5的情況就可以看出來，平均股價的跌幅更大。

　　本次調整的誘因主要有三個：一是銀根收緊的背景；二是中國聯通(資訊 行情 論壇)配股方案出籠導致股價連續暴跌，其他藍籌股有所聯動；三是多佳股份(資訊 行情 論壇)、望春花(資訊 行情 論壇)、中房股份(資訊 行情 論壇)、“德隆老3股”等新一輪莊股跳水風潮。相應的市場主要做空力量也來自于三大板塊，分別是中國聯通和寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等核心資產盤跌、莊股跳水、漲幅較大的品種遭受獲利盤打壓。此外，次新股也成為重要的空頭肆虐板塊，這個板塊近日不僅跌幅大，而且幾乎無一幸免地沒頭沒腦破位暴跌，卻根本找不出什么令人信服的做空理由。

　　綜合起來看，貨幣政策的變動，是對本輪調整作用力最大的一個因素。莊股暴跌也與此密切相關。主力資金在面臨金融貨幣政策出現顯著調控信號的時候，采取了防御收縮性的應對策略，即適當減持部分倉位、局部調整倉位、暫時觀望而不是增持目標品種的時點策略。這就造成了股指縮量盤跌的這種局面。而債券市場的不斷暴跌幾乎創了歷史紀錄，這也是主力資金對銀根進一步收緊的一種預期。不過從實際的效果來看，銀根適度收緊對債市的直接影響是非常明顯的，而對股市的直接影響較為有限，這從前兩年相對寬松的貨幣政策營造了債券牛市、而無助于股市扭轉頹勢就可見一斑。

　　產生轉機的條件正在醞釀

　　筆者估計，在系統性層面的消息明朗之后，大盤將迎來新的轉機------無論銀根是否還會進一步收緊，都難以改變股市大盤在1600點附近構筑底部展開新一輪升浪的客觀要求。首先，五一長假前后是一道心理關口，主力節前的觀望是有道理的，但是節后無論“利空出盡”還是“利空未出”，都將使目前按兵不動的主力行動起來，所以五一長假將會成為主力行為的一個轉折點；其次，各種主要做空力量基本已經消耗殆盡，核心資產股、老莊股、次新股、一季度漲幅較大的個股經過連續的調整之后，盤口已經顯出止跌特征。至于石化、鋼鐵板塊，也應該是受到較為復雜的因素影響而從昨天開始全面加速下跌，考慮到近兩年景氣度較高的這些骨干行業，基本上都屬于基金的長線品種，再加上調控的目的是“消除過熱”，而不是消除其“景氣度”，所以它們的投資價值還是值得肯定的，后市應該不至于連續暴跌。

　　在主要做空品種有望止跌的前提下，市場就具備了在1600點附近筑底的必要條件。而且促使大盤止跌回升的充分條件，在1600點附近也有望逐漸形成，那就是一方面市場內一批股票出現投資機會，同時場外增量資金也有了入場吸納的意愿。現在看起來這兩方面條件正在開始形成。

　　就場內機會而言，主要存在于以下板塊：一、次新股。敦煌種業(資訊 行情 論壇)、郴電國際、華發股份(資訊 行情 論壇)、鳳竹紡織、山東黃金(資訊 行情 論壇)、新賽股份(資訊 行情 論壇)、好當家(資訊 行情 論壇)、東方寶龍(資訊 行情 論壇)等短期內跌幅都超過了20%，這些股票各具題材、盤子適中、業績穩定可靠，如今機會已經遠遠大于風險。二、核心資產股。寶鋼股份、中國石化(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)等行業巨無霸，在如今機構時代的重要地位還是很難被取代，絕大部分機構對其采取高拋低吸的策略性操作，現在新一波機構搶籌的價位區似乎已經出現。三、業績增長股和高比例擴張股本的含權股都已經出現機會。杉杉股份(資訊 行情 論壇)、中信海直(資訊 行情 論壇)、江蘇陽光(資訊 行情 論壇)、復星實業(資訊 行情 論壇)、安泰科技(資訊 行情 論壇)、長城電腦(資訊 行情 論壇)等屬于代表性的品種，今年1季度業績勁增或者2003年年報10送轉10股，不過二級市場股價卻連綿下跌，為主力資金提供了低位介入的時機。

　　就場外資金而言，過熱行業的投資收緊將促使一部分資金轉而投資于證券市場，此外還有可以預見的成規模的增量資金，如《企業年金基金管理試行辦法》《保險資產管理公司管理暫行規定》分別在5.1和6.1開始實行，這將為市場帶來新的機構投資者。此外新設立的開放式基金也不會錯過逢低建倉的機會，場內主力階段性縮小持倉規模、調整持股結構所空出來的資金，也會適時回補籌碼。這樣的話，粗略統計，會有四路強有力的主力資金在市場成交量極度縮減、一部分股票投資價值凸現、基本面和市場面趨于明朗之后，將會入場把握今年春夏之交這次“跌出來的機會”。

　　大盤從1783點一路調整到1600點附近，已經擊穿了2月下旬和3月初的兩個低點位置，當此之時連續縮量已經具備形成3重底的技術要素。此外，2月2日“9條意見”出臺所形成的寬幅震蕩的陰線，最高為1650點，收盤為1623點。在大資金仍盤踞場內的前提下，大盤跌穿1650-1623點區間，在技術上這只會是一種向下的假突破。結合本次成交量大幅度縮減下挫來看，盤口確實有刻意營造恐慌氣氛的假突破意味。這樣的話，近日大盤很可能會筑底回升。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

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