廣州萬隆

　　近日，江淮轉債公布發(fā)行結果，作為今年發(fā)行的第二只可轉債，在216家機構的哄抬下，中簽率僅有0.18%，比今年初發(fā)行的僑城轉債(資訊 行情 論壇)7%的中簽率下降了近40倍。

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　　大資金扎堆可轉債

　　在這些機構中，博時、華夏、易方達、嘉實等基金榜上有名，今年剛剛成立的海富通收益、德盛小盤、中信經典等新基金也都亮相，社保基金的11個組合也是每家打出了上億元的資金進行申購。

　　另外，統(tǒng)計表明，花旗、瑞銀曾分別動用超過1億元和5億元的資金申購國電轉債(資訊 行情 論壇)，分別獲配104.4萬元和483.5萬元。從公開的資料中我們還能看到：花旗持有山鷹轉債(資訊 行情 論壇)5431.9萬元，占總發(fā)行額度的21.73%；花旗一度持有豐原轉債(資訊 行情 論壇)10678.68萬元，占總發(fā)行額度的21.36%；瑞銀持有首鋼轉債(資訊 行情 論壇)17032.1萬元，占總發(fā)行額度的8.516%；瑞銀持有萬科(資訊 行情 論壇)轉債1574.3萬元，占總發(fā)行額度的2.206%等等。

　　可轉債為何受青睞

　　首先，我國發(fā)行可轉債的上市公司基本面優(yōu)異。我國發(fā)行可轉債的上市公司幾乎都是行業(yè)或地區(qū)中的龍頭公司，其業(yè)績普遍較好，公司治理結構較完善。而在價值成長投資理念的思路中，行業(yè)景氣向好、公司業(yè)績良好且成長性強的上市公司才具有長期的投資價值。

　　其次，可轉債收益率遠高于指數(shù)漲幅。2003年我國可轉債市場的平均收益率為21.78%，同期上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)漲幅僅為10.3%。

　　再次，我國可轉債投資價值低估。與美國發(fā)行的可轉債相比，我國的可轉債可以說幾乎沒有信用風險，因為所有發(fā)債公司都有包括四大國有商業(yè)銀行在內的實力雄厚的機構做擔保。

　　和國外可轉債相比，我國可轉債還具有票面利率高、回售價格高、初始轉股價溢價率低、實現(xiàn)期權價值的期限較短以及轉股價修正條款較為靈活等優(yōu)勢。因此，在我國證券市場現(xiàn)階段股權割裂的特殊狀態(tài)下，選擇可轉債不僅可以回避國有股問題，而且在保證資產安全性的前提下，可以最大限度地分享我國經濟高速發(fā)展的成果。

　　如何投資可轉債

　　可轉債兼具債券和股票的雙重特性，當證券市場行情上漲時，它可以與基礎股票同步上漲，享受高收益；當證券市場行情低迷時，可作為債券持有，從而獲得本金的安全性，起到了一個良好的減震器的作用。顯然，和股票相比，可轉換債券風險要小得多。但應注意它還是存在一定的風險，如股價波動風險：當股價高于轉換價格時，可轉換債券價格隨股價的上漲而上漲，但也會隨股價的下跌而下跌，可轉換債券的持有者要承擔股價波動的風險；利息損失風險：當股價下跌到轉換價格以下時，可轉換債券持有者被迫轉為債券投資者，因為轉股會帶來更大的損失。因為可轉換債券利率一般低于同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失，等等。因此投資者在投資可轉債時不應忽視投資風險。

　　由于自2003年11月以來，已上市交易的可轉債價格已隨著股價的上升而出現(xiàn)了一定的漲幅，遠高于其純債券價值水平，因此投資目前已上市可轉債具有一定的投資風險。對于投資者，我們建議重點關注那些擬發(fā)行可轉換債券的30個上市公司，選擇上市公司基本面狀況優(yōu)異，股價漲幅不大，且具有對債券持有人有利的轉債條款的轉債，積極參與申購或逢低介入進行投資。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據(jù)此入市，風險自擔。