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反彈行情日趨成熟 消費升級機會孕育而生
廣州博信 周建新
周五，受非典疑似病例出現的影響，大盤走出了加速探底的走勢，以中青旅(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)和首旅股份(資訊 行情 論壇)為代表的旅游酒店板塊
成了做空的重點品種。此外，由于臨近年報公布的尾聲，一些面臨退市風險的個股也紛紛大幅下挫，市場恐慌心態十分明顯。
本周，證券投資基金公布的一季度投資組合所折射出來的現象卻不得不讓投資者提個醒。從已公布的一季度基金投資組合來看，我們發現基金投資策略出現了重大變化。其特點有：一、基金總體上大規模減持一線藍籌。二、基金持倉明顯趨于分散，個股集中度普遍有所下降，主要增持中小盤和二線藍籌股。記得在2001年下半年到2002年年底的大熊市中，被視為“市場穩定器”的證券投資基金一方面必須按股票投資下限的規定來買股票以提取較高的管理費，另一方面又必須回避連綿下跌的市場風險，在此情況下，分散投資、做投資組合的防御性戰術就出現了。然而，到現在來看，一季度基金投資集中度的下降就意味著防御性戰術有可能再次出現，一旦這種情況形成了趨勢，那么被視為“市場穩定器”的證券投資基金不但將失去其“穩定”的功能，而且其重倉的藍籌股也可能因中線持續的調整而迫壓股指。
值得注意的是，一般而言景氣周期經過政府投資→私人投資→公用消費→一般消費這樣的蔓延過程。當投資品景氣熱度提高后，景氣狀況會逐步向消費傳導，投資在拉動消費的同時，消費又反過來刺激了投資在新層次上的發展。2003年汽車、鋼鐵、金融、石化、能源等投資行業有效的啟動，與此相關的股票在市場得到了充分反映，目前這種行業景氣熱度已經逐步向消費領域傳導，經濟增長的結構已經悄悄發生了變化：投資與消費的月度增長率出現了此消彼長的趨勢。消費要升級，市場熱點也會升級。
從機構方面來看，在對2003年表現最優異的博時、易方達、華夏三家基金管理公司的持倉情況進行研究，可發現它們都在增持消費品類品種。比如華夏強烈看好電信、銀行、航空等消費產業股；博時全面關注能滿足消費需求的優質企業，深萬科(資訊 行情 論壇)(房地產)增持，長虹(電子消費品)、五糧液(資訊 行情 論壇)(食品)等重要消費品類股進入重倉股之列。而易方達系也看好與消費升級相關的個股，比如增持了上海機場(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)、雙匯發展(資訊 行情 論壇)等。在此情況下，消費升級的中線機會就孕育而生。
總體來看，非典的出現使得大盤出現了加速探底的趨勢，然而，正是因為市場恐慌性拋盤的涌現才使得空頭完成了階段性的最后一擊。從盤面上看，雖然眾多的個股封于跌停的位置，但前期強勢股的補跌就表明市場非理性的殺跌顯得較為突出，而隨著25日央行存款準備金率提高政策的實施，市場的資金面可能就不如前期這么緊張。此外，最為重要的是，雖然周五股指創出了本輪調整行情以來的新低，但RSI指標卻并沒有創新低，該指標的底背離往往預示著反彈行情正在醞釀之中，而前期1630點構筑的平臺又將對股指的下跌構成短暫的支撐，在此情況下，下周大盤有望走出先抑后揚的階段性反彈行情。
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