|
廣州萬隆 成長投資顧問群
最近以來有關貨幣政策的消息不斷，央行貨幣政策司司長易綱又公開坦言，“貸款利率只制定下限，上限完全放開”是利率改革的下一個目標。允許貸款利率上浮，既有利于抑制少數過熱行業投資，又不會導致企業融資成本的全面上升。而在同一天中國社科院發布的2004年春季報告也提出，根據目前宏觀經濟形勢特點，在貨幣政策方面，要動用利率政策
，調高銀行存貸款利率。如果未來兩至三月內，居民消費價格指數的上升率在3%-5%以上，還應采取進一步措施。顯然緊縮貨幣政策的傾向在進一步增強，高企的消費物價指數、超常的固定資產投資增長、持續高位運行的貨幣信貸，這些與經濟高增長相伴生的隱憂，今年一季度，我國經濟的增長率是9.7%，其中，固定資產投資的增長率大幅飆升超過了40%，相信這些反復見諸報端的話題的矛頭都最終將指向利率政策，而這恰恰是市場憂心的制約行情的軟肋。
屋漏偏逢連夜雨，周五非典疫情在北京、安徽等地重現的報導對本就不穩的市場心態進一步施加影響，股指未能繼續周四的反彈走勢，大盤低開低走，延續了前期弱勢調整的走勢，大盤目前已接近于90日均線的重要支撐位，從盤面上看也沒有出現大幅的恐慌性拋壓，表明了市場在此點位承接力度有所增強。我們預計由于股指累計跌幅已大，后市大盤存在較大反彈機會，但我們堅持認為以空間換時間的殺跌難容反彈過久，股指還有恐慌殺跌的機會。
短期的熱點方面，由于非典的消息，盤中醫藥股的表現明顯活躍，滬深兩市漲幅榜前列出現了大量的制藥類以及生物基因類個股，而與之相比，旅游股及航空股卻遭受明顯拖累，紛紛跌幅居前，其中首旅股份(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)、張家界(資訊 行情 論壇)等個股還一度接近跌停價位。總體上看，在市場出現了新的利空因素的背景下，大盤將有一個重新消化企穩的過程，后期走勢難免再度面臨震蕩。從短線角度考慮，投資者可在季報預期較佳期的個股中予以選擇。
在本輪下跌行情中,核心資產指數是先于上證指數(資訊 行情 論壇)開始下跌的,而且其跌幅比上證指數還略大一些。我們認為本輪下跌行情的主要原因有以下幾點：
1.今年一季度固定資產投資同比增長43%，國家為了抑制投資過熱，只好進一步采取緊縮性貨幣政策。盡管這些政策本身可能并不會對宏觀經濟和市場造成劇烈負面影響，但對市場心理面的影響卻非常明顯。
2.核心資產中一部分被高估的進行價值回歸(比如中國聯通(資訊 行情 論壇))，一些受政策調控、投資過熱的行業類股票(如鋼鐵、汽車和有色金屬等)遭受基金的減持。
3.德隆系的土崩瓦解對市場心理和資金面的沖擊。其實我們認為這次調整行情，將使很多“灰色資金”退出市場，將給場外大量的“陽光資金”提供極佳的建倉機會，對中國股票市場中的資金和股票是一個重新洗牌的過程，是階段性調整。而且，隨著股價的下跌，一批業績優秀的大盤藍籌股產生了新的投資機會，所以下跌將更加有利于后市行情的展開，未來的市場機會將會非常大。
根據本輪行情調整的級別和性質判斷，將會鮮有板塊能夠幸免，因此對于尚未破位的科技股板塊投資者一定要倍加小心，下一輪殺跌的動力很可能主要集中在科技股身上，我們認為當市場中最后一塊堅冰都被擊碎時，底部將呈現在眼前。
| 
