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本周兩地市場整體處于縮量的慣性下跌狀態之中，雖然周四出現了止跌反彈的跡象，但周五早間關于北京發現今年以來首例非典疑似病例的報道，再次壓抑了市場反彈的欲望。從盤面看，本周鋼鐵、石化等藍籌指標股在經歷了前期大幅度調整后，已經出現了局部止跌的跡象，而盤面中穿叉的短線熱點主要集中創智科技、哈空調等前期處于上升趨勢中被迫調整的股票，而周五短線的熱點主要在醫藥股，但從走勢上看，整體上處于沖高回落的狀態，說明市場對于這個板塊借助消息的走強表現的比較謹慎。
以近期的盤面走勢看，市場雖然沒有完全企穩的跡象，但要繼續大幅下跌，也有一些難度。首先我們注意到，本周二基金第一季度報告已經公布完。從基金公布持倉的情況看，一季度基金整體持倉量在一季度進一步上升。在94只股票型基金中，股票平均持倉量占凈值比例為73.41%，而2003年四季度末這個數據是68.81%，顯然基金在1—3月份大盤下跌之前還是保持了較高的倉位，說明基金對于市場后期的整體判斷還是看好的。當然現在還有一個不利的因素，就是說這批老基金目前股票的倉位在70%以上，雖然一季度倉位仍在提升，但整體持倉達到70%以上時，就缺乏進一步加倉的動力，另外，現在影響市場最大的一個因素，在受到存款準備金率提高后，由于有這種對經濟結構性緊縮的預期存在，導致基金對于部分受調控的行業和個股進行持倉結構的調整，使得盤面有所動蕩，而其他新成立的基金或者其他場外資金在這種預期降低的情況下，入場積極性確實也有所降低。
而從盤面的特征分析，其實我們也可以看到這波調整下來的過程中，不論是下跌還是單天反彈，成交量始終是處于一個較小的水平，說明確實盤面場內的主動性拋盤其實并不重，問題主要是出在對國家宏觀調控的一種心理上的恐懼，因為現在還不清楚，在存款準備金上調后，央行在5—6月份是否會再次動用加息這一招較為嚴厲的調整經濟的手段。既然看不清楚，有這個不確定的潛在利空因素，那資金只能選擇相對觀望的一種姿態。而出現這種情況則表明，整理的時間可能會進一步延長，但在整體經濟逐步向上，證券市場具備潛在含權的優勢以及大型國企需要資本市場融資等等這些跡象看，我們認為市場是不具備大跌轉勢的條件。只是投資者對于這種調整的時間上要有一定的準備。
另一方面，近期總體的一個感覺就是盤面對經濟的結構性調整政策所做的反映有些過度，最明顯的就是鋼鐵板塊、中國聯通等大市值個股，如寶鋼股份本周一到周三，短短三天股價跌幅近10%，雖然鋼鐵行業是目前國家調控的行業之一，市場對鋼鐵行業后期的成長性表示懷疑，但象杭鋼、韶鋼松山等鋼鐵股目前的動態市盈率連10倍都不到，反而成了這段時間市場中跌幅最大的個股，其中不排除是對宏觀調控政策的過度反應。
從總體上看，北京發現今年首例疑似非典，我們認為對于市場的影響是比非常小的，一方面今年的SARS來得比較晚，由于各級政府都提前做出了相當好的準備，SARS蔓延的可能性也會降低，因此對相關行業和企業的沖擊也只是一種短線盤面的影響。而從市場走勢看，上海大盤從1783點調整至今尚未出現象樣的反彈，預期下周指數在慣性探底后，在國務院九條意見出臺的1600附近的點位將出現一波技術性反彈，操作上，在市場反彈的過程中適當的降低倉位。
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