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亞洲證券 彭蘊亮
近期大盤再次下跌，最低探至1645點關口，成交量同比明顯放大。短期市場路在何方？我們從今天早上最新的政策面、消息面進行分析：
一、宏觀經濟繼續向好
從宏觀面看，當前我國經濟形勢總體發展良好，這是我國經濟的主要趨勢，也是今年證券市場走勢的總的基調。但是，一些新的問題需要我們高度重視，同時也可能對今年的行情產生一定的影響。從物價變動態勢看，目前仍處在溫和上漲的階段，但確實面臨著通貨膨脹的壓力。同時，我國正處于體制轉軌和經濟加速發展時期，經濟發展有其特殊性和復雜性。因此不能簡單地用西方經濟理論和發展模式來衡量和判斷中國的經濟發展。從目前實際情況看，宏觀調控有堅實的物質基礎，在基本宏觀政策不變的前提下，貨幣政策和財政政策還有較大的回旋余地。我們發現，隨著中央各項措施的逐步到位，下半年經濟運行將會趨向平穩，投資行為也可能更加理性化，而大盤總體走勢有可能會相對平穩，但短線振蕩是在所難免的。
二、部分行業增速下降
從行業角度看，國家統計局日前發布的統計報告顯示，一季度多數工業行業投資增速比1至2月有所回落，對相關行業和上市公司形成利空。統計顯示，一季度黑色金屬開采和冶煉及壓延加工業投資342億元，增長107.8%，增速比1至2月回落68.4個百分點；化學原料及化學制品業投資207億元，增長91.8%，增速回落60.9個百分點；電力、燃氣及水的生產和供應業投資647億元，增長53.1%，增速回落7.6個百分點；有色金屬開采和冶煉及壓延加工業投資88億元，增長92.6%，增速上升52.1個百分點。我們發現，一季度新開工項目繼續增加，但增速趨緩；房地產開發投資增速有所趨緩。這對部分行業和上市公司來講顯然是不利的。
三、主力機構調整持倉
從主力動向看，目前已有300多家A股上市公司公布了2004年一季度報告，相當一部分公司股東人數出現了大幅變化，顯示一季度主力機構正積極調整持倉結構。在主力機構持倉結構調整完成之前，目前大盤短期內大幅上揚的可能性較小。從目前已公布季報的藍籌股的股東人數來看，也基本印證了一季度各基金投資組合所揭示的機構投資者對藍籌股的布局調整方向。如揚子石化(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)A都進入了一季度基金增倉前十名，而從其股東人數變化情況來看，也分別出現了40.22%和19.84%的下降，這也正是各基金大幅增倉所致。而另外一些基金大幅減倉的個股，如國電電力(資訊 行情 論壇)、吉恩鎳業(資訊 行情 論壇)，股東人數也均出現了明顯上升。
從操作上看，由于目前宏觀政策面、行業基本面、主力動向三方面都不支持大盤短期內反轉，目前大盤繼續運行在下降通道當中運行的可能性較大。如遇到報復性反彈，則是比較良好的出局機會。
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