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周三點題
大盤的反復探底終于引發了市場的恐慌，前期一些不太讓人在意的信息反而讓人不敢小看，說明市場在認真消化故有的和新增的利空，這個消化的過程就是大盤探底筑底的過程，應該說，當下的環境已經比前期要好得多，又到了從頭收拾舊山河的時候了。
背景分析
背景之一：利空因素正在得到消化。前段時間市場出現了相當多的利空因素，但很多投資者包括基金投資者都視而不見，實際上這是強勢市場的市場特征，明知有利空也認識與自己無關，或者明知有利空，也因為當時的大盤不跌，而忽略了利空對市場的影響。大體說來，導致這波下跌的很多利空性因素都是在1700點以上實現的，例如宏觀收緊調控GDP減速、例如貨幣政策明顯對股市偏空，例如德隆系的陰跌乃至暴跌，例如開放式基金由大規模申購變為大規模贖回，例如國債回購漏洞要補，這些利空性因素反復積累，最終由量變到質變，從而扭轉了大盤的強勢格局，導致周三的局面。應該看到，上述所談到的利空仍在進一步消化中，最終多空雙方的力量將達到平衡，比如德隆系的跳水已經進入到中堅階段(尚未進入尾聲)；比如后發行的開放式基金贖回并不明顯，而且有不少基金受益人已經套牢，贖回的意愿明顯降低；比如國債回購余額2800億元，近一年來已經下降為1700億元，規模大幅縮減；比如在收緊銀根的同時，中央政府已經全力刺激消費投資結構在發生變化，有利于大量資金向股市集中；比如隨著大藍籌的下跌，目前又已經出現鋼鐵股低于10倍市盈率、石化低于15倍市盈率的上市公司，而且很多具有穩定回報長期壟斷的上市公司目前市盈率都在20倍左右，具有了明顯的長期投資價值，而在投資品個股獲得大力挖掘之后，消費品個股尚未獲得充分發掘。在市場深刻消化利空的過程中，我們必須提前看到這種利空消耗的程度以及潛在利多對市場的支持。根據上述利空利多的實力對比，考慮到技術面的要求，我們認為短線大盤很有可能探底回升，而中線大盤則有望在1600點附近構筑一個更為穩健扎實的底部，并且迎來一輪新的行情。
背景之二：收拾舊山河還是開辟新天地？我們的認識是二者兼具，無論是收拾舊山河還是開辟新天地，最終的推動力量還是來自于增量資金和存量資金的配合，“五朵金花”看上去開得過于燦爛，其中一兩朵面臨衰敗，但有的時候衰敗之前姿色反而更加旋燦，一些新的板塊含苞欲放，但有的時候由于不夠成熟而顯得非常生澀，不要低估石化、鋼鐵反彈的動量，甚至可能創出新高，但更不能低估一些尚待大力挖掘的新品種，除了要把眼光放在一些大路貨的品種中，還特別不能忘記2004年的選股思路有可能是自下而上。以前大機構投資者很容易操作，自上而下的選股策略在大盤極其低迷的情況下很容易得手，只要找出好行業中的代表股問題就解決了。現在這批股票都有不同程度的大漲幅，想再尋找到被低估的行業，或者在這個行業中尋找到被低估的股票難度就大了很多，怎么辦呢？第一、更關注上市公司本身，第二、關注景氣上市公司中的未來成長性，這意味著一些大行業中的不同上市公司股價走勢可能發生分化，同時意味著一些看上去市盈率較高甚至很高的股票走勢會變得很獨立，用靜態市盈率的眼光去衡量2004年的個股恐怕不再合適。上周我們曾提出過“新二八現象”的可能性，我們認為這種可能性正在逐步實現，苗頭越來越清楚。比如說造船業，這個行業中只有三家上市公司，而且它們的市盈率都非常高，流通市值也不大，但為什么能夠在大盤大跌過程中保持穩定呢？是因為機構在建倉。為什么機構會看中此類品種呢？是因為非常有可能造船業的復蘇和大規模的資本運作而出現不可估量的機會。這里我們看到，與去年的藍籌股相比，三家造船股似乎完全沒有藍籌股特質，既不是大盤，也不是低市盈率，更不是大行業，但我們對這些個股卻有著比較高的預期，也許2004年的致勝之術就是四個字——出奇致勝。
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