大盤(pán)的調(diào)整有如春雷般不期而至，在大家還沒(méi)來(lái)得及做好心理準(zhǔn)備的時(shí)候，一根罕見(jiàn)的高位長(zhǎng)陰就如黑夜中的閃電將投資者從賺錢(qián)的美夢(mèng)中驚醒。畢竟，上綜指4月19日跌幅達(dá)43點(diǎn)的大陰線是自本輪上揚(yáng)行情以來(lái)最大的單日跌幅，并且還是大盤(pán)在連續(xù)上漲了接近500點(diǎn)后剛好面臨大箱體頂部區(qū)域時(shí)出現(xiàn)的，故因此而導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌可想而至，隨著調(diào)整行情的持續(xù)，原來(lái)看好后市的投資者也紛紛開(kāi)始變得悲觀，對(duì)中期大盤(pán)的方向感到迷茫，本輪調(diào)整行情到底是屬于怎樣的一種性質(zhì)成為了投資者所共同關(guān)心的問(wèn)題。

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　　短期資金面趨緊成調(diào)整導(dǎo)火索

　　4月9日深滬大盤(pán)雙雙出現(xiàn)大幅下滑走勢(shì)，4月12日，央行決定自4月25日起將存款準(zhǔn)備金率再提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)中小投資者對(duì)9日的大調(diào)整還摸不著頭腦的時(shí)候，具有“先知”能力的機(jī)構(gòu)早已把握住政策的導(dǎo)向并提前進(jìn)行了高位減磅，因此可以說(shuō)，銀行存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)是導(dǎo)致了高位調(diào)整的導(dǎo)火索。那銀行存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)又是否會(huì)讓這波尚處在起步階段的牛市行情提前夭折呢？

　　八個(gè)月以來(lái)央行三度提高存款準(zhǔn)備金率：第一次為2003年9月21日起由6%調(diào)高至7%，提高了1個(gè)百分點(diǎn)；第二次為2004年3月25日，央行決定從4月25日起實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn),執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率,其他金融機(jī)構(gòu)仍執(zhí)行7%的存款準(zhǔn)備金率；最近的一次為年4月12日，自4月25日起將存款準(zhǔn)備金率再提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。自1998年開(kāi)始，中國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率至今經(jīng)歷過(guò)5次調(diào)整，但像最近這么短時(shí)間內(nèi)就連續(xù)三次提高準(zhǔn)備金率還是第一次，央行刻意收縮銀根的意圖已是路人皆知，投資者的擔(dān)憂也由此而來(lái)。

　　但投資者需要分清楚的是，連續(xù)三次的調(diào)高存款準(zhǔn)備金率并非是針對(duì)股市而來(lái)，而是為了控制增長(zhǎng)過(guò)快的貨幣供應(yīng)量及貨幣信貸，給過(guò)熱的投資潑點(diǎn)冷水，提早防范金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，國(guó)家的這種宏觀調(diào)控政策對(duì)股市還是有一定影響的，目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有存款準(zhǔn)備金余額是1.6萬(wàn)億元，央行每上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于凍結(jié)商業(yè)銀行1500億元的超額準(zhǔn)備金，而按乘數(shù)效應(yīng)估計(jì)會(huì)收縮資金三四千億。因此，對(duì)短期股市肯定是有影響的，但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，由于上市公司的發(fā)展自2003年已出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇的跡象，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升，投資價(jià)值再度凸現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)資金構(gòu)成了很強(qiáng)的吸引力，再加上國(guó)家政策對(duì)投資基金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)資金入市的鼓勵(lì)，股市的資金還是相當(dāng)充裕的，而目前的調(diào)整剛好是創(chuàng)造了一個(gè)給這些資金入市撿便宜籌碼的絕佳機(jī)會(huì)。正所謂“人棄我取”，難道現(xiàn)在我們還要因?yàn)樾闹械目只哦�繼續(xù)選擇揮淚斬倉(cāng)？

　　1630點(diǎn)至1650點(diǎn)區(qū)域是本輪調(diào)整目標(biāo)位

　　本輪大盤(pán)的調(diào)整也可以理解為是技術(shù)上的要求，是二月份調(diào)整行情的延續(xù)。自1307點(diǎn)見(jiàn)底回升以來(lái)的中級(jí)上揚(yáng)行情至今最大漲幅高達(dá)478點(diǎn)，幅度為36.57%，在累計(jì)這么大的漲幅下大盤(pán)并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)像樣的調(diào)整，因此所積累的做空動(dòng)能是需要一個(gè)釋放的過(guò)程，而本次央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是剛好給了空頭一個(gè)打壓的借口。以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看，經(jīng)歷充分調(diào)整后的股指反而能為今后的繼續(xù)上行打下更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，現(xiàn)在的短線調(diào)整行情又何足懼焉。

　　從短期角度分析，上綜指自最高點(diǎn)1783點(diǎn)受阻回落以來(lái)，最大調(diào)整幅度達(dá)127點(diǎn)，在對(duì)中線指標(biāo)進(jìn)行修復(fù)的同時(shí)也使部分短線指標(biāo)出現(xiàn)了超賣(mài)的狀態(tài)，超跌反彈行情隨時(shí)會(huì)引爆，而長(zhǎng)江電力(600900)和申能股份(600642)等電力股有可能擔(dān)當(dāng)其多頭進(jìn)攻的主力部隊(duì)。從下檔支撐位來(lái)看，在二月和三月里大盤(pán)曾兩度下探1630點(diǎn)而不破，可見(jiàn)1630點(diǎn)附近的支撐力度是相當(dāng)強(qiáng)的，周五上綜指也最低探至1656點(diǎn)也觸發(fā)了強(qiáng)勁的探底回升走勢(shì)，1630點(diǎn)至1650點(diǎn)區(qū)域?qū)⑹潜据喺{(diào)整的目標(biāo)位，同時(shí)鑒于寶鋼股份、揚(yáng)子石化、長(zhǎng)江電力、中國(guó)石化等龍頭指標(biāo)股開(kāi)始出現(xiàn)了止跌回升的走勢(shì)，將大盤(pán)向下的空間封殺，因此預(yù)計(jì)待股指盤(pán)穩(wěn)后新一輪的上揚(yáng)即有望再度展開(kāi)。

　　中關(guān)村證券鄧悉源