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上周大盤繼續(xù)下行，上證A股指數(shù)(資訊 行情 論壇)周跌幅達(dá)1.95%，基金凈值也跟隨大盤下跌，但開(kāi)放式基金和封閉式基金出現(xiàn)重大差異。封閉式基金凈值平均下跌3.29%，偏股型開(kāi)放式基金凈值卻只下跌了1.38%，股債平衡型基金凈值下跌1.51%。是什么原因?qū)е聝烧叱霈F(xiàn)如此差異，耐人尋味。
最近兩周封閉式基金分紅對(duì)其操作肯定存在影響，部分基金有減倉(cāng)壓力。但上周封
閉式基金凈值的較大幅度下跌是整體性的，普遍跌幅超過(guò)開(kāi)放式基金，沒(méi)有分紅壓力的基金凈值也難以幸免。是不是封閉式基金整體倉(cāng)位明顯高于開(kāi)放式基金呢？顯然不是。前周大盤跌幅更大，而且大部分基金超級(jí)重倉(cāng)股都是前周跌幅顯著超過(guò)上周，甚至諸如部分石化、鋼鐵股上周還逆勢(shì)收紅，若封閉式基金倉(cāng)位顯著高于開(kāi)放式基金(不考慮新成立)的話，前周封閉式基金凈值是很難抗跌的。
我們綜合分析后，大膽推測(cè)可能是下述多重原因造就了過(guò)去一周封、開(kāi)之間較大的凈值差異。其一，封閉式基金整體倉(cāng)位稍重，尤其是后成立的開(kāi)放式基金有不少倉(cāng)位還不是很重，另外，開(kāi)放式基金近段凈申購(gòu)也導(dǎo)致其持幣比重大；其二，封閉式基金面臨近期集中性分紅的壓力，減倉(cāng)壓力出現(xiàn)；其三，近期開(kāi)放式基金較早動(dòng)手減倉(cāng)，而封閉式基金上周集中性減倉(cāng)加大了凈值損失；其四，封閉式基金操作靈活，已把部分倉(cāng)位調(diào)整至中小盤股，上周這類股票的市值損失明顯大于大盤藍(lán)籌股。
截至上周末公布的基金最新投資組合顯示，基金持股比重沒(méi)有明顯降低跡象，不考慮持股市值提高的因素，大部分基金的持股比重是增加的，越來(lái)越多的基金持股比重接近80%的上限。由于最近兩周股指出現(xiàn)了高位的大幅下跌，基金重倉(cāng)股更是先于大盤下跌，因此可以估計(jì)部分基金在倉(cāng)位較重的情況下利用時(shí)間差做倉(cāng)位調(diào)整。但即使如此，我們沒(méi)有證據(jù)懷疑市場(chǎng)中長(zhǎng)期的走勢(shì)在變壞，沒(méi)有理由擔(dān)心基金會(huì)在核心類股上大幅降低倉(cāng)位。從已公布的最新組合和走勢(shì)看，部分績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)類中低市值股票正因?yàn)榛鸬姆磸?fù)增持而保持強(qiáng)勁走勢(shì)。北京證券梁旭
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