隨著南方、華安、大成、嘉實、景順長城等基金公司一季度投資組合公布，基金一季度投資組合報告的披露正式拉開了序幕，而基金已被市場認為是主流資金，所以，基金投資組合報告一直被市場認為是研究基金投資動向的最為重要的線索，那么，基金投資組合報告中顯示出基金在一季度有何動向？對市場有何啟示呢？

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　　從基金的一季度季報來看，基金的投資思路并沒有發生多大變化，仍然延續著行業投資的思路，凡是在2004年有著業績預期成長性的行業，都能夠在基金一季度投資組合中找到，比如說鋼鐵、電力、汽車、房地產、工程機械、港口、機場、石化等成為基金重倉股的主要組成品種。

　　最值得注意的是以萬科(資訊 行情 論壇)、招商局(資訊 行情 論壇)等代表的地產股一下子成為2004年一季度基金重倉股的明星，說明了基金們開始注重起地產龍頭的盈利能力增長潛力。而在2004年業務發展前景不明朗的一些行業則受到基金堅決的沽售，尤其體現在基金對銀行股的態度上，南方、大成、景順長城等三家基金管理公司的前十大重倉股居然找不到一只銀行股，銀行股從基金的“最愛”到基金的“棄兒”期間僅僅只有半年不到的時間。

　　同時，中國聯通(資訊 行情 論壇)也一下子從寵兒變成了基金的“棄兒”，減倉跡象非常之明顯。

　　但在大同的背景下，也有一些差異，基金的差別化投資思路開始體現出來，這主要體現在三個方面，一是基金對個股的看法存在著一定分歧，比如說同樣為航空股的南方航空(資訊 行情 論壇)，基金金元(資訊 行情 論壇)在上年四季度是其七大重倉股，但到了2004年一季度，沒了。而基金景業(資訊 行情 論壇)在2003年四季度沒有將南方航空納入重倉股，到2004年一季度則成為其第七大重倉股。

　　二是對行業的看法也有點分歧，比如說基金開元(資訊 行情 論壇)等眾基金對電子元器件為代表的科技產業存在著看好的趨勢，但是基金安信(資訊 行情 論壇)、基金安順(資訊 行情 論壇)對電子元器件業有著一定程度的減倉，從中可以看出對部分細分行業，各路基金有著不同的看法。

　　折射出市場熱點變化

　　從基金一季度季報來看，凡是基金減倉的品種，在一季度的行情大多沒有精彩走勢，比如說銀行股，無論是招商銀行(資訊 行情 論壇)，還是深發展(資訊 行情 論壇)，在一季度的走勢簡直讓市場失望透頂。

　　但被基金加倉的品種，則在一季度有著極佳的表現，石化股中的齊魯石化(資訊 行情 論壇)等個股由于在一季度得到了基金的加倉，所以，在元旦后的走勢非常之強勁，類似個股尚有萬科、國電南瑞(資訊 行情 論壇)等個股。

　　更為重要的是，基金加減倉不僅僅涉及個股的走勢，而且還涉及到行業發展的脈胳，比如說在2003年，鋼鐵股的普漲導致鋼鐵股成為基金的最愛，但是到了2004年一季度，馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、南鋼股份等少數鋼鐵股被基金加倉，而大眾情人般的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)倉位變化不大，為何？

　　道理很簡單，是因為2004年一季度，馬鋼股份的H型鋼以及南鋼股份的中厚板漲幅最大。也就是說，行業產品的變化往往也會引發基金投資的變化。

　　即基金不僅僅把握著行業的發展總的態勢，而且還會把握住行業內在結構的變化，而正是這一結構變化，往往會給我們提供一些有益的操作提示。

　　近來，央行持續提出了信貸緊縮的政策趨勢，意在降低固定資產投資規模力度，而固定資產規模投資力度一旦降低，那么，鋼鐵、石化等投資驅動型的行業增長速度將下降，從而影響著基金對鋼鐵股、石化股行業的投資評級，進而會對此類個股的日后走勢產生極大的負面走勢。