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昨日，滬深兩市股指前市保持在周三收盤點位附近窄幅震蕩，后市又出現單邊下挫走勢。本周央行發布消息，自4月25日起，銀行存款準備金率由現行的7%提高到7.5%。據測算，金融機構將一次性減少可用資金1100億元左右。在4月1日剛開始實行差別存款準備金率的情況下，短短不到一個月的時間，央行再次打出重拳，表明了信貸和投資增長過快的問題，使得央行的貨幣政策面臨加速緊縮。從提升的幅度看，本次0.5%小于去年的1%，還是比較溫和的。但是，短時間內對投資過熱的壓制很難見效，所以不排除央行在年內再調節存款準備金率
的可能性。從市場層面看，存款準備金率的提高并不會造成太大的實質影響。投資者需要密切關注的應是利率會否出現上揚，特別是會否形成一個升息周期。
在經過周一和周二的小幅震蕩之后，周三和昨日兩市股指向下突破，日線圖上形成了換檔之后繼續下跌的走勢。結合周三的長下影線和昨日尾盤的走勢來看，從2004年1月持續至今的上行通道的下軌還是具有一定的技術支撐的。換一種技術方法來看，上周三至周五股指的第一波下跌共跌去62點。我們以本周二股指的最高點1734點作為第二波的起跌點，如果第二波下跌與第一波等長的話，那么短線的目標位是1672點。而昨日股指的最低位是1674.91點，已基本觸及目標位。
所以，短線股指有望在1680點一線受到一定的支撐，并產生小幅反彈，但反彈的空間比較有限，迅速形成死叉排列的短期均線對股指有明顯的壓制作用。反彈在修正了已經瀕臨超賣的指標之后，有再次確認低點的要求。只要二次下探有效擊破1680點一線，股指的調整級別就上升為中級調整，有可能去刺探2月下旬和3月上旬的低點1630點一線，并演化成一個橫向箱體的震蕩格局。
股指短線快速向弱，與各路主力資金的動向有很大關聯。首先，從老莊的層面來看德隆系的個股。德隆系的“三駕馬車”新疆屯河、湘火炬和合金投資本周跌停破位下行，這些熊市英雄，緣何變成了牛市狗熊呢？最直接的解釋是德隆的資金鏈出了問題。德隆系的崩盤，宣告了無價值支撐的老莊股炒作時代的徹底終結。其次，在老的核心資產股曲高和寡之后，基金其實很尷尬，既因為沒有資金持續將股價推上去，又因為龐大的持倉量跑不過中小投資者而無法出貨，它們只能進行緩慢的、力度較小的倉位結構調整。而在非主流資金方面，由于其是炒作小盤股的主力，在短線取得令人滿意的收益之后，短線看資金已有兌現跡象，造成小盤股整體的連續下滑。老莊股全面崩潰，雖非主流資金讓出短線的主導地位，但基金等主流機構尚未完成倉位的結構調整，無意接過接力棒，于是造成了短線市場主導力量的缺位。主流機構重塑領漲板塊，恐怕還要有一段時間。
對于投資者來說，短線可以關注有望領先股指企穩的核心資產股。中線則繼續堅持成長加價值的選股思路，以動態市盈率為主要指標，主要在小盤股中建倉。
(申銀萬國證券 徐明)
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