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本周股市突遭寒流襲擊，上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)由1784點連續(xù)向下滑落，如果說，周一的低開小陽線還給人一些遐想，經過周二、周三兩連陰無情的打擊，空頭完全占據(jù)了主動。從技術上來看，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)已有效下破30日均線位，昨天，下檔60日均線位一度宣告失守，冷風冷雨中，市場在尋找內因，難道全是上調存款準備金率“惹得禍”嗎？
筆者認為，由央行發(fā)出的調控信號導致的市場信心波動，是當前牛市行情中的一節(jié)驛站，稍作二浪休息后，大三浪的攻擊行情極有可能在新的板塊帶動下展開。支持這一觀點的理由如下：首先，連續(xù)收縮銀根短期對產業(yè)經濟的繁榮不會有太大的影響，且短時間貨幣政策不會再次大幅波動。這個道理就如同一輛高速行駛的重型汽車，既使想剎車，也會有一個過程，所謂鋼則易折。由去年8月至今，央行已是第三次收緊銀根政策。估計透過今次行動，將有1100億元左右人民幣的銀根被凍結。面對仍在繼續(xù)升溫的信貸和投資增長，海外投資銀行對此調控措施可能達到的實施效果評價謹慎，4月13日，有經濟學家分析認為，央行一再通過貨幣政策對經濟進行宏觀調控，但并沒有根本解決投資過剩的問題，中國經濟“硬著陸”的風險仍不容忽視，中國需要完善金融系統(tǒng)來控制可能出現(xiàn)的金融風險。其次，本輪由1307點開始的行情是以價值發(fā)現(xiàn)為主線的一輪新型的行情，從已經公布的2003年年報數(shù)據(jù)顯示，比較前年上市公司業(yè)績普遍有較大的增幅，粗略估算，上市公司每股收益由0.20出頭發(fā)展到0.30元出頭，整體業(yè)績的改善非常可觀。雖然央行已經意識到投資增長過快，也采取了相應的措施，但2004年第一季度，中國經濟過熱的勢頭并未降下來，反而有更多的投資項目繼續(xù)開工，投資者不管緊縮的政策，希望搭上末班車。現(xiàn)在很難將固定資產投資從年增長50%以上降至10%-12%，所以說，抑制過快增長只會讓繁榮由上游產業(yè)更快地向下端產業(yè)延伸。
這樣兩種預期下，將導至市場熱點板塊的“大變臉”。產業(yè)價值鏈的傳遞由上至下，所以說，本周確認的大震蕩不是行情的全面結束，而是宏觀經濟的景氣度反映在股市中的結構性調整，風光無限的“六朵金花”將步入休眠期，經過二浪調整后，以消費領域、公用事業(yè)板塊為先導的三浪將義無反顧地投入牛市的洪流中。如房地產板塊中的招商局(資訊 行情 論壇)A，公用事業(yè)板塊中的原水股份(資訊 行情 論壇)以及油氣類的中原油氣(資訊 行情 論壇)等，轉戰(zhàn)二線藍籌，夏天的燦爛不再遙遠。
廣州證券尹飛
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