渤海投資研究所周延

　　黑色星期五的暴跌之后，中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、深發(fā)展(資訊 行情 論壇)等大盤(pán)藍(lán)籌股繼續(xù)下行。而網(wǎng)絡(luò)科技股周二的沖高回落再次打擊了市場(chǎng)的人氣，大盤(pán)反彈遇到了強(qiáng)大的阻力。低迷的市況下重組熱潮再起，而百聯(lián)集團(tuán)近日的重組更是為重組板塊的漲升打了一針強(qiáng)心劑。今日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的沱牌曲酒(資訊 行情 論壇)、外資合作的海虹控股(資訊

AC-尼爾森互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查 51精彩無(wú)線(xiàn)大獎(jiǎng)等你拿 中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通俗歌手大賽 金犢獎(jiǎng)大陸初審揭曉

行情 論壇)快速封停，外資并購(gòu)的重慶啤酒(資訊 行情 論壇)、重組成功剛剛摘帽的匯源通信(資訊 行情 論壇)等逆勢(shì)拉升。

　　化腐朽為神奇的重組行情是市場(chǎng)永恒的主題，雖然說(shuō)低迷的市況有利于重組股的走強(qiáng)，消息的公布對(duì)相關(guān)股票價(jià)格的走高起到了推波助瀾的作用，但這并非重組類(lèi)個(gè)股短線(xiàn)集體走強(qiáng)的唯一動(dòng)因。我們認(rèn)為政策面與市場(chǎng)本身的悄然變化是導(dǎo)致資產(chǎn)重組股走勢(shì)重新活躍的更深層次誘因。

　　聚焦一、管理層支持促使重組長(zhǎng)盛不衰

　　近來(lái)從中央到地方的各級(jí)政府都十分重視上市公司的重組工作。經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)布了《外資參股設(shè)立證券公司規(guī)則》、《外資參股設(shè)立基金公司規(guī)則》；深圳市屬?lài)?guó)企重組計(jì)劃已經(jīng)出臺(tái)；上海的百聯(lián)集團(tuán)、錦江集團(tuán)進(jìn)行了大規(guī)模重組、并購(gòu)；在振興老工業(yè)基地的大背景下，東北國(guó)有企業(yè)的重組、改制步伐也大大加快，從龍滌集團(tuán)整體競(jìng)標(biāo)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�吉林敖東(資訊 行情 論壇)的國(guó)有股流通中可以看到此次東北各級(jí)政府國(guó)有企業(yè)改革的決心。

　　聚焦二、重組模式層出不窮且更重實(shí)質(zhì)

　　通過(guò)金融創(chuàng)新的方式來(lái)完成重組和整合,成為今年年末重組舞臺(tái)上的一出“重頭戲”。近日，第一百貨(資訊 行情 論壇)與華聯(lián)商廈(資訊 行情 論壇)即將合二為一，首例上市公司間的吸收合并案例對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)講具有里程碑式的重大意義。除此之外，TCL集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)的集團(tuán)上市，*ST重汽(資訊 行情 論壇)和上工B的定向增發(fā)，龍滌集團(tuán)直接采用競(jìng)標(biāo)的方式進(jìn)行整體轉(zhuǎn)讓同樣為重組運(yùn)作提供了創(chuàng)新模式。觀(guān)察近期上市公司的資產(chǎn)重組運(yùn)作，我們可以欣喜的發(fā)現(xiàn)，以往上市公司的重組運(yùn)作往往是題材多于實(shí)質(zhì)，相應(yīng)重組行情的活躍更多是概念性的炒作，而近期上市公司的重組運(yùn)作增添了更多的實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容。以突擊利潤(rùn)為目的的投機(jī)性重組不再盛行,取而代之的是資產(chǎn)并購(gòu)、外資并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型式的重組行為,從而使實(shí)質(zhì)性、戰(zhàn)略性重組漸漸成為主流。

　　聚焦三、重組個(gè)股更具比價(jià)優(yōu)勢(shì)

　　重組板塊具有的天然比價(jià)優(yōu)勢(shì)，為主力資金的短線(xiàn)運(yùn)做提供了廣闊的空間。由于絕大多數(shù)的重組個(gè)股在過(guò)去兩年的熊市中一跌再跌、反復(fù)沉淪。而近期在價(jià)值加成長(zhǎng)的投資理念驅(qū)動(dòng)下，投資者紛紛追捧績(jī)優(yōu)藍(lán)籌或網(wǎng)絡(luò)科技股，重組類(lèi)個(gè)股即使?jié)q升也屬曇花一現(xiàn)，技術(shù)上孕育著強(qiáng)烈的反彈要求。

　　在個(gè)股的選擇上，我們認(rèn)為已經(jīng)被重慶東銀實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司要約收購(gòu)的江淮動(dòng)力(資訊 行情 論壇)(000816)只得投資者關(guān)注。東銀集團(tuán)旗下?lián)碛械像R股份(資訊 行情 論壇)以及江淮動(dòng)力兩家上市公司，與江動(dòng)集團(tuán)同屬機(jī)械行業(yè)，改制后易于進(jìn)行業(yè)務(wù)整合和規(guī)劃，將東銀集團(tuán)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)與江動(dòng)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，資源得以更有效地進(jìn)行配置。尤其值得關(guān)注的是，重慶東銀實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司要約收購(gòu)公司流通A股，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)為6.05元，共有10股接受了上述要約，表明該股公認(rèn)的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)在6.05上方，其投資價(jià)值已經(jīng)得到了市場(chǎng)的一致認(rèn)可。在隨大盤(pán)震蕩回調(diào)之后，目前該股的市場(chǎng)價(jià)格僅5元多，尚與6.05元的收購(gòu)價(jià)格有較大差距，投資價(jià)值被嚴(yán)重低估。