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周一，大盤承接上周五大幅下跌的慣性快速下探后，尾盤出現(xiàn)一定的反彈行情。雖然成交量始終沒有放大，盤中熱點也有點散亂，但市場惜售十分明顯。盤面上，雖然大盤藍(lán)籌股走勢依然低迷，但由于海虹控股(資訊 行情 論壇)公布合資建設(shè)網(wǎng)絡(luò)游戲公司的消息，帶動了江西水泥(資訊 行情 論壇)、綜藝股份(資訊 行情 論壇)等網(wǎng)絡(luò)游戲概念股的走強，這表明市場人氣依然在有效積聚。消息面上，由于經(jīng)濟(jì)運行中仍然存在投資需求進(jìn)一步膨脹、貨幣信貸增長仍然偏快、通貨膨脹壓力加大等問題。貨幣信貸過快增長會引發(fā)通貨膨脹或資產(chǎn)
價格泡沫，可能形成新的銀行不良貸款，積聚金融風(fēng)險。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行決定，自2004年4月25日起，提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的7％提高到7.5％。金融機(jī)構(gòu)將一次性減少可用資金1100億元左右。此前，央行已宣布，自2004年4月25日起實行差別存款準(zhǔn)備金率，這是央行繼去年9月提高存款準(zhǔn)備金率1個百分點后，再次動用存款準(zhǔn)備金率這一貨幣政策“利器”。比較這兩次提高存款準(zhǔn)備金率，我們可以發(fā)現(xiàn)，此次調(diào)高的幅度比較小，減少可用的資金也比去年9月份那次減少的4400億資金要少得多。而去年9月份的那次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率之后，雖然大盤向下調(diào)整了一個多月，但此次調(diào)高卻今非昔比了。因為2月2日國務(wù)院公布的《意見》基本上奠定了中國股市走牛的基礎(chǔ)，而也正是自2月份開始，場外資金開始加大力度進(jìn)場，主導(dǎo)市場的主角也由原來的證券投資基金變?yōu)椴豢晒懒康乃侥蓟鹆恕?jù)統(tǒng)計，這部分私募基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了3000—4000億。此次調(diào)高，雖然金融機(jī)構(gòu)將一次性減少可用資金1100億元左右，但實際上真真切切影響到證券市場的資金卻比較少，有了這3000—4000億的私募基金為后盾，有了2000億的證券投資基金和近900億的證券公司自營盤為補充，有了數(shù)以萬計的保險資金和企業(yè)年金為后繼，大盤還能跌到哪去？國家是鼓勵發(fā)展股市的，是要保護(hù)投資者權(quán)益的，但我們看到的是，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了局部過熱，鋼鐵、電解鋁、水泥行業(yè)的投資過熱現(xiàn)象在今年一季度仍愈演愈烈，那么國家宏觀調(diào)控就向緊剎車、軟著陸方面傾斜。顯然，此次提高存款準(zhǔn)備金率并不是針對股市！ 此外，值得注意的是，基金倉位測算顯示，上周五開放式基金的加權(quán)平均倉位比前周小幅下跌0.72％，降至72.61％；封閉式基金的加權(quán)平均倉位也比前周下降0.74％，降至69.23％。雖然平均倉位變化幅度不大，但測算數(shù)據(jù)顯示，部分基金進(jìn)行了近幾周來最明顯的減倉操作。其中，減倉的大多為規(guī)模較小的基金，開放式基金中減持明顯的多是份額在10億份以下的基金，封閉式基金中減持明顯的多是5億到8億規(guī)模的基金。仔細(xì)分析，近期減倉的基金相對來說對中小盤股等市場熱點參與程度更高，而以藍(lán)籌股為主的基金則大體上保持了倉位穩(wěn)定。這表明在上周五的大跌基金并沒有成為主要的做空動力，基金對于藍(lán)籌股的持倉仍然沒有發(fā)生重大變化。總體來看，雖然股指是下跌的，但上漲家數(shù)超過下跌家數(shù)的現(xiàn)象表明市場買盤正在積聚，而漲停家數(shù)明顯超過跌停家數(shù)則又說明市場人氣依然沒有渙散，至此，股指的下跌有一定的虛假成分。在經(jīng)歷了短期的恐慌性拋盤之后，后期大盤仍有望走出震蕩上揚的行情。
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