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一、基金整體看好今年市場
104只基金的2003年年度報告已經(jīng)全部亮相，這為我們觀察基金經(jīng)理們對今年市場的看法和基金資產(chǎn)配置動向提供了難得的機會。通讀這104份基金年報，可以發(fā)現(xiàn)對于2004年的行情，百分之九十多的基金經(jīng)理表示樂觀。理由無非是基于中國經(jīng)濟進入新一輪快速增長周期、九條《意見》的出臺降低了市場的系統(tǒng)風險、各類正規(guī)資金的入場等。這些因素將支
持股市持續(xù)走強。為此，部分基金經(jīng)理清楚地表達了市場中長期趨好的看法，甚至有某些基金經(jīng)理認為2004年是牛市的起點。
讓我們看看品牌基金經(jīng)理們又是如何認為的。比如博時價值增長的肖華先生就認為2004年的A股市場與之前的三年相比會活躍很多；易方達的江作良先生認為在經(jīng)歷了2001～2002年的市場下跌和2003年的局部牛市后，2004年股市整體運行環(huán)境繼續(xù)向好，上升行情可能會較為持久；華夏成長(資訊 行情 論壇)的王亞偉先生對于2004年的中國股市持非常樂觀的態(tài)度。
但是，基金經(jīng)理們還是比較清醒地看到中國證券市場的特殊情況，認為比較高的系統(tǒng)性風險一直是中國A股市場投資者面臨的一個主要挑戰(zhàn)，2004年的不確定性因素仍然存在。因此，作為理性的機構投資者，基金經(jīng)理們認為會堅持“價值投資、基本面投資”的盈利模式，以此來回避過高的系統(tǒng)風險。
二、市場熱點將呈多元化
在市場趨好的大背景下，行業(yè)和個股的選擇仍然非常重要。因為選錯行業(yè)和個股仍然會像誤判市場走勢一樣虧錢。預計2004年中國股市仍然會延續(xù)目前基本面因素成為最重要的股價驅(qū)動力以及市場結構調(diào)整不斷深化的趨勢與特征，在這種背景下，對于板塊與行業(yè)的把握就變得非常重要。讓我們看一下基金對哪些行業(yè)比較關注？從表中可以發(fā)現(xiàn)，去年“五朵金花”的關注度仍然較高，但是與去年相比大幅下降，這可能是基金經(jīng)理們認為這些行業(yè)中某些已經(jīng)到了周期性高點。但是，有色金屬、煤炭、食品飲料、電子消費品等行業(yè)的關注度明顯上升。因此，可以預計上游資源和消費行業(yè)將大幅進入基金的投資視野。
同時，對于股票的投資面顯著放寬，小盤股和重組股也被顯著提及。比如2003年封閉式基金的“狀元”基金科翔(資訊 行情 論壇)就表示將繼續(xù)重倉集中持有傳統(tǒng)大盤藍籌股，同時將相對拉長“戰(zhàn)線”，加大對IT、傳媒、消費類電子和一些優(yōu)質(zhì)小股票的投資。易方達平穩(wěn)增長認為大盤藍籌股、中小盤成長股和重組股中均有機會，在策略上將以大盤藍籌股作為投資重點，同時對一些具有核心創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)和通過資產(chǎn)重組帶來實質(zhì)業(yè)績提升的重組股進行適當投資。
從上面的討論可知，基金關注的行業(yè)和投資范圍明顯擴充，竟然為數(shù)不少的基金經(jīng)理認為今年的股市將會呈現(xiàn)大藍籌、科技股、重組股等熱點的多元化發(fā)展格局。但是，筆者甚為認同博時價值增長基金經(jīng)理的觀點：今年是價值投資深化的一年，選對行業(yè)而選錯公司可能會和選錯行業(yè)一樣虧錢，上市公司內(nèi)在價值的提升才是惟一的關鍵。
(東方證券研究所 何仁科)
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