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渤海投資研究 所周延
2004年是基金擴(kuò)容年，也將是基金的豐收年。短短4個月的時間，獲準(zhǔn)發(fā)行的基金已達(dá)20只，7只新基金結(jié)束發(fā)行，其中中信經(jīng)典配置、海富通收益增長等兩只基金的首發(fā)規(guī)模突破100億份，這已儼然成為了中國基金業(yè)發(fā)行的標(biāo)志性事件。伴隨著大肆擴(kuò)容，作為市場主流資金的基金將對市場的投資傾向產(chǎn)生越來越大的影響，投資者如果能夠?qū)鸬钠煤退?
路有良好的把握，也必然會在基金主導(dǎo)的市場中獲得不菲的收益。如此看來，關(guān)注基金投資思路的細(xì)微變化、加強(qiáng)新增基金的投資行為研究將成為越來越多的機(jī)構(gòu)投資者選股和操作的重要依據(jù)。
2003年開放式基金的大獲全勝樹立了其市場領(lǐng)導(dǎo)地位，其遵循的價值投資思路也正在深入人心，但由于新老基金在入市時間、空間上的雙重差異，在具體的投資思路上也將呈現(xiàn)出各不相同的特征。通過對2003年基金年報的分析，我們認(rèn)為多家基金在繼承了以往“價值投資傳統(tǒng)理念”的同時，其視角也正在變得更加開闊，投資理念也悄然顯現(xiàn)出些許變化。
視角一：核心資產(chǎn)的外延出現(xiàn)擴(kuò)大，二線藍(lán)籌值得重視
基金的資產(chǎn)配置往往把行業(yè)的景氣度作為依據(jù)。基金會選擇那些產(chǎn)業(yè)相關(guān)因素已出現(xiàn)積極變化、景氣程度增加但股票市場反應(yīng)滯后或不夠充分的行業(yè)品種。目前核心資產(chǎn)正在從去年的五朵金花，逐步擴(kuò)散到更多領(lǐng)域。
站在這樣一個視角，我們認(rèn)為：化纖行業(yè)符合二線藍(lán)籌的標(biāo)準(zhǔn)。我國是世界第一大化纖生產(chǎn)國，目前產(chǎn)能已超過1000萬噸/年，占世界總產(chǎn)能的30%以上，隨著消費(fèi)時尚重新回歸到天然纖維上，為粘膠纖維的發(fā)展提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。除了用于服裝用紡織品，粘膠纖維還將在非織造布、工業(yè)絲、國防領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。由此可見，排除受棉花價格漲價對粘膠短纖維價格的影響，化纖產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展?jié)摿Q定了其今后大幅升值的必然趨勢。2000年我國人均纖維消耗量約為6.6kg，2005年有可能達(dá)到7.4-8.0kg，接近世界平均水平。化纖行業(yè)的復(fù)蘇雖然比鋼鐵、石化等行業(yè)要滯后，但整個行業(yè)的增長完全可以完預(yù)期。行業(yè)中的優(yōu)秀公司必將成為新基金關(guān)注的焦點(diǎn)。同時，自去年國慶長假以來，國內(nèi)棉花價格出現(xiàn)了大幅、快速上漲，并且國際棉花價格在中國棉花價格的影響下也穩(wěn)步上漲。棉花價格的攀升使得部分棉纖維的需求源轉(zhuǎn)移到了粘膠纖維，致使粘膠纖維價格開始強(qiáng)勁反彈。據(jù)預(yù)計，2004年棉花市場仍將供不應(yīng)求，棉紡織企業(yè)也仍將繼續(xù)采用棉型化纖作為替代品，滌綸短纖和粘膠短纖需求進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，棉花價格的上漲對于化纖行業(yè)上市公司構(gòu)成實質(zhì)性利好，相關(guān)公司業(yè)績在04年度年報也一定會大幅度提升。
視角二：從關(guān)注價值到價值與成長的兼顧
近期小盤成長型個股的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)對這一思路的漸變做出了很好的詮釋，對于高成長型個股的追逐也正在成為越來越多的基金的行為，價值與成長并重正在成為越來越多的基金的投資標(biāo)的。業(yè)績的持續(xù)增長將在今年的市場表現(xiàn)中體現(xiàn)得更加明顯。從當(dāng)前的盤面來看，基金集中持股度極高的士蘭微(資訊 行情 論壇)、華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)等高成長型股票已經(jīng)大幅飆升，而隨著季報的陸續(xù)公布，投資者也實在不應(yīng)錯過那些一季度報表出現(xiàn)大幅增長的個股，如果此類個股同時具備低價特征，將更是未來的潛力黑馬品種。
再次站在基金的視角，我們認(rèn)為作為化纖板塊新藍(lán)籌(資訊 行情 論壇)的龍頭丹東化纖(資訊 行情 論壇)(000498)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。丹東化纖(000498)不僅在2003年實現(xiàn)了0.13元的每股收益并一舉摘帽，凈資產(chǎn)收益率超過10%，而且在公司的發(fā)展規(guī)劃中，丹化將在今后五年內(nèi)利用合資合作等形式建設(shè)以棉紡和高檔面料生產(chǎn)為主的紡織工業(yè)園，預(yù)計年銷售收入可達(dá)到65億元、出口創(chuàng)匯5000萬美元、利稅8億元以上，進(jìn)而成為化纖紡織行業(yè)的支柱型企業(yè)。合理的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃和短期業(yè)績的大幅增長不僅使公司逐步顯現(xiàn)出價值和成長的雙重優(yōu)勢，更有望成為市場主力鎖定的新藍(lán)籌品種，結(jié)合公司目前僅6.5元的低價優(yōu)勢，投資者不妨加以重點(diǎn)關(guān)注。
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