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連續(xù)調整兩周之后，本周基金重倉股指數(shù)再度向上突破，其中消費與資源類股票明顯受到增量資金的大力追捧。從漲跌幅來看，小盤次新股國電南瑞、農業(yè)上游原料股鹽湖鉀肥、小盤科技股長電科技等漲幅居前；而汽車、石化等個股在本周均出現(xiàn)了小幅的下跌。從整體來看，本周基金重倉股強勢特征明顯，其中基金重倉股指數(shù)顯示出在3月15日成功實現(xiàn)箱體突破之后，本周再度選擇了向上沖關的態(tài)勢。
從基金年報所披露的信息來看，基金經(jīng)理們普遍對未來市場持有極強的信心，但從個股選擇理念上來看，則已經(jīng)呈現(xiàn)出一定程度的分化:在長期看好重工業(yè)化進程中的基礎原材料等投資品的增長空間的同時，有部分機構投資者開始關注消費類個股的增長前景；在關注大盤藍籌股的同時，小盤成長股也開始重新受到部分機構投資者的青睞。應該說，在我國當前人均GDP躍升至1000美元的重要關口之上時，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入新一輪快速增長和較高波動率的經(jīng)濟周期。從本質上來看，人均1000美元的GDP水平意味著工業(yè)化發(fā)展過程中的原始積累階段基本完成，以民營資本為代表的更廣泛意義上的資本構成將迎來消費需求擴張驅動下的黃金發(fā)展期。因此，當多數(shù)市場投資者將目光聚焦于重工業(yè)化基礎產品的先行周期性復蘇時，當鋼鐵、石化、電力等股票出現(xiàn)行業(yè)復蘇驅動下的外生性成長時，我們并不能忽略隨后而來的更具爆發(fā)性、更貼近市場需求的內生性增長。這種在最終消費驅動下，市場激烈競爭格局中，以民營資本為主體的內生性增長或許會更加持久，更具爆發(fā)性。從我國經(jīng)濟運行的內在周期來看，固定資產投資增長也存在著平均波長為7年的周期性波動現(xiàn)象，估計2004年將進入周期性波動的收縮期，投資增速也將下降。近階段央行不斷推出緊縮政策，盡管預期可回籠的資金量有限，但其所產生的信號作用無疑是不斷得到了加強。因此從宏觀經(jīng)濟運行的周期特征來看，投資驅動類股票在慣性上漲中逐步見頂、消費與資源類個股估值水平逐步上揚有可能是未來A股市場的主要運行趨勢。
從基金重倉股下周運行趨勢來看，估計仍存在一定幅度的慣性上漲空間，并且這種上漲仍將繼續(xù)主要依賴于消費與資源類個股的拉動。隨著深圳中小企業(yè)板發(fā)布日期的逐步臨近，對于小盤股的重新認同則可能激發(fā)市場短線參與的熱情。
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興業(yè)證券 王春
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