研究結論：預計上市價格區間在18～20元之間，上市首日漲幅117.13%～141.25%。

股票代碼：600405                           上市日期：2004-04-01
發行價格：8.29元                           發行數量：3000萬股
發行市盈率：19.74倍                        發行后總股本：8695.3萬股
中簽率：0.03974558％

　　公司2003年每股收益0.42元，按照發行后的股本全面攤薄后為0.275元/股，主承銷商為國信證券。

　　公司主要從事通信開關電源系統研發、制造和銷售，擁有相關產品技術的自主知識產權。公司已經通過ISO9001國際質量體系認證，是國內主要的通信開關電源供應商之一。

　　目前，通信開關電源系統產品約占公司總業務量的90%。國內通信開關電源企業約有150多家，但大多未形成規模生產，市場占有率也十分分散。國內電源行業市場規模約為200億元。而隨著國內通信行業的飛速發展，通信電源市場容量也從91年的0.8億元增長到99年的35億元，未來發展前景廣闊。

　　公司通信開關電源產品主要進入國家公用通信網絡，小部分進入廣播電視等通信專網，用戶集中度較高。2003年，公司對中國聯通、中國移 動、中國鐵通、中國電信、中國網通的銷售占總銷售額比例分別為37.08%、21.9%、12.35%、9.01%、5.89%，合計占比為86.23%。公司目前在行業內雖非龍頭，但其市場占有率也進入前三位。

　　由于通信開關行業的發展與通信網絡投資密切相關，因此投資建設的進度如何直接關系到公司近年的成長速度。目前各大通信運營商都不斷致力于網絡的投資建設，特別時3G概念的開發和建設。而動力源同主要通訊網絡運營商之間的穩定合作關系應該使其在電信運營商的投資建設當中分得一杯羹。

　　近日大盤承受技術面壓制，處于整理蓄勢反彈的格局。而新股依舊是市場熱點，近期上市新股首日溢價水平在100%左右，交大博通遠遠高于這個水平，結合目前相關上市公司的市盈率情況，分析認為動力源上市首日的股價定位區間在18-20元左右。

　　風險提示：

　　1、公司的市場集中于主要電信運營商，五大主要電信運營商占據了公司銷售額的86.23%。反觀本身所處行業，市場比較分散，公司并非行業龍頭，市場主動權掌握并不大。

　　2、公司業績與通信網絡投資情況高度相關，其風險則與之高度相關。電信市場的情況以及各大運營商的投資決策都將影響其業績水平。2002年電信市場的低迷同樣使得通信電源市場容量陷入低谷。

　　3、通信電源行業技術壁壘不高，市場進入門檻較低，目前全國150多家生產廠家而市場比較分散的市場狀況業說明了這一點。公司需加大研發投入，同時保持與主要電信運營商的穩定合作關系方可保證自己的市場地位。

　　其他機構預測：

　　天力顧問：17.8—19.7元

　　廣州博信：15—17元

　　國金投資：18—20元

　　萬國測評魏勇：16—17元

　　成都證券羅杰：20附近

　　平安證券羅曉鳴：14.2—15.7元

　　博星投資鄭孝文：15.5—17元

　　第一證券唐文勝：16—18元

　　廣東證券游健浩：16.5—18.2元

　　中國科技證券：17—19元

　　金通證券錢向勁：15——17