第一梯隊：徹底翻身型

　　ST公司的核心價值是資產(chǎn)重組，每一個ST股的持有者都希望公司能夠通過資產(chǎn)重組徹底翻身，進而從中獲得超額收益。ST東鍋、ST宗動及ST英化都屬于徹底翻身型。2003年年報公布后，這些公司不僅業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，而且已經(jīng)摘掉ST帽子，恢復(fù)了原本的名稱。

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　　ST東鍋(現(xiàn)名東方鍋爐)2003年的每股收益高達0.79元，不僅傲視ST公司，在所有已公布年報的上市公司中也是排名居前的。從公司年報的各項指標(biāo)看，2003年公司實現(xiàn)主營收入近22億元左右，這是公司利潤增長最直接的因素；同時，公司2003年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額高達20億元以上，這不僅顯示出行業(yè)復(fù)蘇給公司帶來的實際利益，也充分證明了公司的實力。

　　ST宗動(現(xiàn)名宗申動力)2003年每股收益0.31元，2003年銷售收到的現(xiàn)金接近12億元，是2002年的6倍，達到了公司歷史上的最好水平。而從流動資產(chǎn)變動情況中可以發(fā)現(xiàn)，2002年公司近2億元的現(xiàn)金存量是2003年業(yè)務(wù)發(fā)展的主要轉(zhuǎn)機。不過，值得重視的是，在2003年收入大幅增長的同時，公司現(xiàn)金存量已經(jīng)很低，這可能將對2004年經(jīng)營形成制約。

　　ST英化(現(xiàn)名英力特)自2003年開始進行資產(chǎn)重組，置換進來電力資產(chǎn)。2003年公司的主營業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)在30%以上，是以往的1.5倍。與此同時，公司2003年主營收入也超過了2002年的水平。從利潤構(gòu)成看，新資產(chǎn)已經(jīng)給公司帶來了實際利潤。

　　第二梯隊：待價而沽型

　　大部分ST公司會為了保殼保牌而進行資產(chǎn)重組，但并非所有的ST公司都能通過資產(chǎn)重組徹底翻身。一部分ST公司經(jīng)過初步重組，暫時消除了進一步虧損或者退市的危機，下一步將尋求更好的買家或者重組方。ST中燕與ST幸福就是比較典型的例子。

　　ST中燕屬于著名的德隆系，但是目前德隆系本身的產(chǎn)業(yè)鏈過長，資金面趨緊，無法對其進行進一步的產(chǎn)業(yè)整合。因此公司目前處于等待的狀態(tài)。從2003年公司的費用構(gòu)成及流動資產(chǎn)的狀況中不難發(fā)現(xiàn)，目前公司經(jīng)營幾乎處于停頓，支出費用僅僅是維持公司運轉(zhuǎn)，而流動資產(chǎn)中已經(jīng)沒有了與經(jīng)營有關(guān)的存貨與應(yīng)收賬款，現(xiàn)金的缺乏也提示公司難有大轉(zhuǎn)機。

　　ST幸福經(jīng)過多次資產(chǎn)重組，該處理的資產(chǎn)和壞賬都已經(jīng)處理完畢，但是因為重組方實力不足，到目前為止，公司仍然沒有可以有效贏利的資產(chǎn)，這成為進一步重組和業(yè)績提升的巨大障礙。2003年年報顯示，公司主營利潤及凈利潤微薄，流動資產(chǎn)中與經(jīng)營有關(guān)的存貨、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金都相當(dāng)少。

　　第三梯隊：一籌莫展型

　　也有一些ST公司仍然處于業(yè)績滑坡、虧損面逐步加大的狀態(tài)中。2003年的年報顯示，這些公司財務(wù)惡化的趨勢并未改變。也就是說，它們?nèi)匀贿�要面對保殼保牌的難題。

　　*ST珠峰是目前為止的第一大虧損公司。2003年公司實際每股虧損達到2.7元。從年報所公布的費用和流動資產(chǎn)狀況可以看出，管理費用的大幅增長是公司虧損的主要原因。而流動資產(chǎn)的狀況顯示，公司相應(yīng)的應(yīng)收賬款與存貨已經(jīng)處理得比較干凈。這可能意味著公司將向第二梯隊———待價而沽型邁進。

　　*ST信聯(lián)也是2003年的虧損大戶，每股虧損1.92元。從主營收入指標(biāo)看，公司2003年的主營收入已經(jīng)降低到極低的水平，主要收入來源幾乎已經(jīng)不存在。而2003年利潤構(gòu)成顯示，公司還有超過1億元的投資虧損，目前的狀況還是相當(dāng)糟糕。

　　*ST鞍成(已暫停上市)2003年每股虧損1.79元，也是ST公司中的老大難。2003年年報顯示，公司主營利潤幾近于零，而凈利潤仍在逐步增加。以公司目前的利潤構(gòu)成情況看，費用過大是公司虧損的主要原因。而公司費用構(gòu)成中，財務(wù)費用巨大，這意味著負債也將是其難以跨越的重組障礙。