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昨日，滬深A(yù)股仍處于小幅震蕩走勢(shì)，股指波動(dòng)范圍不大，投資者心態(tài)比較穩(wěn)定。盤(pán)中大盤(pán)藍(lán)籌股在經(jīng)歷了連續(xù)一周多的震蕩回落之后整體略有回穩(wěn)，其中的個(gè)股出現(xiàn)一定分化；中小盤(pán)科技股受交大博通漲停的帶動(dòng)，出現(xiàn)大面積活躍的現(xiàn)象，成為市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)。值得注意的是，昨日市場(chǎng)的成交量較周一有了明顯的萎縮，表明目前市場(chǎng)短線的觀望氣氛加重，投資者在操作上面臨上下兩難的抉擇。
從近期基本面變化分析，上周初發(fā)改委針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中基本建設(shè)投資過(guò)快增長(zhǎng)的趨勢(shì)提出了堅(jiān)決遏制盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)的要求，之后央行立即調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率、小幅提高了再貸款利率和再貼現(xiàn)利率，以調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)過(guò)高的貸款增長(zhǎng)。雖然說(shuō)央行的調(diào)節(jié)措施是比較溫和的，但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)重要的警示。針對(duì)此次國(guó)家調(diào)控措施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的結(jié)果，機(jī)構(gòu)投資者有著不同的理解和預(yù)期，而在股市的操作中也會(huì)采取相對(duì)保守的策略，尤其是與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)的行業(yè)，投資者的預(yù)期至少不會(huì)是很積極的。面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)的變化，機(jī)構(gòu)投資者將在操作上進(jìn)行一定的調(diào)整，反映在股市上就是近期股指出現(xiàn)滯漲和小幅震蕩回落，這也是一種合理的變化。
近期正值年報(bào)公布的高峰期，從基金公布的年報(bào)中我們可以看到，2003年底基金的操作策略是集中持有大盤(pán)藍(lán)籌股等周期性具有爆發(fā)力、跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的股票。當(dāng)這些大盤(pán)藍(lán)籌股的價(jià)值得到較好的挖掘之后，基金對(duì)高度集中持有的股票開(kāi)始實(shí)行細(xì)分，不少基金經(jīng)理也表示出對(duì)周期性增長(zhǎng)的行業(yè)和股票進(jìn)行調(diào)整的觀點(diǎn)，繼而轉(zhuǎn)向其他一些未來(lái)可能出現(xiàn)高增長(zhǎng)的行業(yè)和公司進(jìn)行投資，從而使市場(chǎng)出現(xiàn)投資熱點(diǎn)的悄然轉(zhuǎn)變。二線藍(lán)籌股、消費(fèi)品行業(yè)和成長(zhǎng)性較好的公司目前成為市場(chǎng)挖掘的新目標(biāo)。但從操作的角度上看，基金的資產(chǎn)總量較大，持倉(cāng)股票從大盤(pán)股中退出尚可，要進(jìn)入中小盤(pán)股卻不容易，需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，中小盤(pán)股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也制約了基金在該板塊中的操作。因此，大盤(pán)藍(lán)籌股的基本特性決定了大量基金不得不把資產(chǎn)配置的重點(diǎn)仍舊放在大盤(pán)藍(lán)籌股當(dāng)中，其他中小盤(pán)股的資金配置仍是十分有限的，這也決定了大盤(pán)藍(lán)籌股難以出現(xiàn)較大的回調(diào)，除非上市公司的基本面出現(xiàn)重大的問(wèn)題。
從技術(shù)角度分析，繼上周大盤(pán)連續(xù)出現(xiàn)小幅震蕩盤(pán)整之后，本周初上證指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱的跡象。周一股指下破5日和10日均線，昨日考驗(yàn)20日均線的支撐，短期內(nèi)5日和10日均線已形成死叉，對(duì)股指構(gòu)成一定的下壓。20日、30日、60日均線仍為多頭排列，對(duì)股指有明顯的支撐作用。從大盤(pán)的上漲周期看，本周是股指連續(xù)上漲的第二十周，下周將進(jìn)入較為敏感的時(shí)間之窗。股指在經(jīng)歷了五個(gè)月的連續(xù)上漲后，技術(shù)上的調(diào)整壓力已比較沉重，合理的調(diào)整將有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和進(jìn)一步的上行。技術(shù)指標(biāo)顯示，大盤(pán)短線處于回調(diào)狀態(tài)，技術(shù)上已形成背離現(xiàn)象，因此股指的調(diào)整周期有可能延長(zhǎng)，投資者在操作上應(yīng)注意適當(dāng)控制持倉(cāng)水平，調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，耐心等待新的投資機(jī)會(huì)。(海通證券 李汝明)
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