年報公布過半，績優(yōu)藍籌股紛紛調(diào)整，部分績平股卻大漲

　　解讀績優(yōu)藍籌下調(diào)

　　年報披露進程已過半，上市公司的每股收益同比大增三成，但市場并未出現(xiàn)大漲的格局，反而在石化等藍籌股相繼公布了年報之后出現(xiàn)了調(diào)整現(xiàn)象，如何理解這一現(xiàn)象就成為

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投資者關(guān)注的焦點。

　　年報增長與經(jīng)濟共振

　　從2003年初開始，我國經(jīng)濟開始露出增長的拐點，尤其是電力消費淡季的元月前后，各地開始出現(xiàn)了拉閘限電現(xiàn)象說明工業(yè)用電量的增長，這說明了我國重工業(yè)化進程開始提速。在此思路下，市場分析人士提出了投資拉動型的增長趨勢，從而演繹出石化、鋼鐵、電力等投資拉動型行業(yè)的增長。

　　從目前已公布的年報來看，上述行業(yè)的增長幾乎在市場分析人士的預測之中，石化股的業(yè)績持續(xù)大增，鋼鐵股出現(xiàn)了每股收益1元以上的個股，電力板塊的華能國際、國電電力等個股也是利潤大幅增長，上市公司的業(yè)績增長與經(jīng)濟形成了共振效應。既如此，其年報“見光死”也就在情理之中，因為每一位投資者在公布年報之前都知道其業(yè)績增長，在此背景下，還有誰愿意抬轎呢？這就是石化股、鋼鐵股相繼出現(xiàn)年報見光死的原因，也是大盤欲振乏力的原因。

　　利潤調(diào)節(jié)與績平股的大漲

　　在今年年報中，意料之外有兩方面：一是利潤的調(diào)節(jié)現(xiàn)象較為突出，二是績平股在公布年報后卻持續(xù)大漲。

　　就利潤調(diào)節(jié)現(xiàn)象而言，主要體現(xiàn)在一些業(yè)績大幅增長的個股利用難得的行業(yè)景氣進行對歷史遺留問題的處理。比如山西焦化，該公司主營焦炭產(chǎn)品，供不應求，但公司卻利用難得的機遇，將壞賬準備計提比例進行變更，如此使得公司的管理費用大增8000多萬元，折合成每股收益是0.4元，從而使得公司2003年年報的每股收益低于前三季度季報的收益，給投資者吃了一次藥。類似個股還有神州股份、寶鋼股份等，后者利用固定資產(chǎn)折舊年限的變更使得利潤減少19.06億元，從而使得此類個股的業(yè)績增長低于市場預期，股價也就出現(xiàn)了大幅震蕩。

　　就績平股在年報公布后的大漲現(xiàn)象而言，在2003年報披露過程中也是非常突出的，較為典型的有安泰科技、山東海龍、山東海化、福星科技等，如此走勢的出現(xiàn)主要源于2003年年報披露之后，市場開始挖掘年報背后的信息，從而導致了一些未被市場重視的信息被機構(gòu)投資者所認識，從而加大了建倉力度，股價也就在年報公布后出現(xiàn)了大漲現(xiàn)象。以福星科技為例，該股每股收益0.33元，對應年報公布后的近9元的股價，不存在著價值低估的成分，但是市場挖掘到該公司新增的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及子午輪胎項目，從而推導出公司在2004年、2005年業(yè)績可能出現(xiàn)大增，進而有資金建倉，從而導致了出乎市場意料之外的股價大漲現(xiàn)象。

　　成長是關(guān)鍵

　　如此來看，石化股與鋼鐵股的“見光死”似乎在意料之中，此類指標股的走勢加劇了市場的波動幅度。

　　而意料之外的兩個現(xiàn)象所產(chǎn)生的股價走勢雖然為短線波動，但隨后出現(xiàn)了上漲態(tài)勢，無論是寶鋼股份還是山西焦化抑或是神州股份，走勢可圈可點，最重要的原因就在于成長性的預期。

　　其實，年報見光死的藍籌股也源于市場對此類個股成長性預期不佳。既如此，要想擺脫年報對股價的沖擊，只有一個辦法，就是把握成長性，從年報信息中挖掘出未來成長性的東西。這樣即使出現(xiàn)“見光死”，也只能是暫時現(xiàn)象，最終會出現(xiàn)起死回升的態(tài)勢，比如說江淮汽車、曙光股份、韶鋼松山等個股。所以，我們認為，無論是意料之外還是意料之中，一定要以成長性作為衡量個股未來走勢的基礎(chǔ)，畢竟年報代表著過去，而買股票不是買上市公司的過去而是未來。(江蘇天鼎秦洪)