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編者按：近期滬市大盤始終圍繞1700～1750點區間反復波動，盤中熱點乏善可陳，板塊轉換迅速，缺乏持續性，特別是中國石化在盤中一度有大單拋售，導致多空分歧加大。由此來看，面對1750點這個歷史上的重壓區，市場表現出相當的謹慎和小心。如果結合近期市場的兩種現象來分析，就不難理解為何會出現如此尷尬的走勢了。
基金的投資思路在改變
近期，易方達的科系基金、富國的漢系基金、華安的安系基金先后公布了它們的2003年年度報告，眾多基金經理一致看好2004年的股市行情，他們均認為在城市化、重工化、全球化(世界制造中心的中國轉移)以及消費升級四大動力的推動下，我國經濟已進入新一輪的快速增長周期。也就是說，促進2003年經濟出現強勁增長的有利因素，在2004年仍將發揮重要作用。尤其是年初國務院九條《意見》的出臺更顯示了管理層對資本市場發展的重視與支持。但是他們幾乎又同時提到：在2004年個股選擇的重要性將會上升到超過行業選擇的程度，同行業內個股的差異將會更加明顯，不再會重演“主流行業”一枝獨秀的現象；投資的關鍵在于通過對上市公司基本面的研判來發掘價值被低估的公司股票，甚至是在一些小行業的典型公司中發掘業績具有跳躍性增長的股票。如此看來，證券投資基金也在轉變它們的投資思路。
筆者認為，正是這種投資思路的改變在一定程度上左右了大盤的運行。截至3月下旬，包括銀華、海富通、南方、易方達在內的基金管理公司新發行的基金規模應不少于500億份。按照規定，這批基金需要在2～3個月之內完成一定額度的建倉，從2004年增長的趨勢看，一些前期的主流行業如石化、有色金屬、煤炭、電力都是這批新基金不可或缺的投資對象，矛盾在于這些行業內的大多數股票已經被老基金重倉把守，新基金無法也不可能再次投入重兵。因此，新基金面臨的尷尬是前面的主流行業無法獲得足夠的份額，而新的投資品種在短時間內又不一定能很快確定所致。一方面時間緊迫，需要完成部分建倉；另一方面在短時間內無法找到好的投資品種。大盤欲上還下也就不難理解了。
“漲停敢死隊”開始銷聲匿跡
提起銀河證券寧波解放南路營業部，人們自然會想到“漲停敢死隊”，其實作為近年來資產增值速度最快、最多的個人小團體，以其兇悍的操作手法叱咤股市，我們在嘆服他們每每都能賺錢的同時，更應該感嘆他們對市場的極其敏銳的研判能力。在2003年年初，股指跌至1311點，他們果敢出手，猛打中信證券、皖通高速，引發了2003年的上半年行情。隨后在2003年11月下旬，他們再次出手狂炒上海梅林，行情從此一發而不可收。兩次準確的出擊絕非偶然之作，這是“漲停敢死隊”多年來歷經風雨修成的正果。因此，我們沒有理由懷疑他們對市場的感覺和判斷。不過，有心人可以注意到，近日“漲停敢死隊”最后一次的大手筆出現在3月16日的龍滌股份上，之后似乎銷聲匿跡了。作為市場最活躍的一批短線資金近日開始蟄伏，雖然不能就此斷定他們已看空市場，但至少說明他們對目前市場的看法并不是太過樂觀。
當然，近期市場的上下兩難還與中國石化的年報預期降低有關，但這并不能影響市場的中期上升趨勢。我們有理由相信，隨著2003年年報以及2004年一季度季報的公布，一批業績增長驚人的行業將會再次受到市場的追捧，一次業績浪的行情也將會呼之欲出。(中國銀河證券 許曉旸)
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