新升資訊 袁劍齡

　　震蕩消化歷史籌碼

　　經國務院批準，自2004年4月25日起，央行將根據不同銀行的資本充足率以及不良貸款比率實行差別存款準備金率制度，并自2004年3月25日起實行再貸款浮息制度。這一消息

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出臺，與去年8月份央行普遍調高存款準備金率的情況類似，都是央行緊縮銀根的信號，只是這次更主要表現在局部控制和結構調整。受央行公開市場操作回籠資金以及新出臺的政策影響，流入股市資金開始趨于緊縮，反應在成交上，就是近兩個月來日漸萎縮的成交量。

　　受成交量的影響，滬綜指在近階段對1750點歷史關鍵位置的突破不像對1650點的突破那樣一鼓作氣，而是在略作突破之后選擇以橫向震蕩整理來消化該點位附近的歷史套牢籌碼。但由于目前點位距1580附近的政策利好位置不遠，即便是向下調整，空間也不太大，因此行情受制于資金面和股市宏觀政策面利好的雙重影響，在近階段走出持續整理行情。

　　第5子浪上升行情中

　　從中國經濟發展基本面和股市量價關系出發，對大盤此番從去年11月13日自1307點以來的上漲，我們定性為牛市第一波上升行情。以此為基礎來劃分次級波浪。具體如下：

　　1浪上升，2003年11月13日1307點—12月3日1462點；

　　2浪回調，1462點調至2003年12月19日1429點，2浪表現為橫向強勢整理狀態；

　　3浪上升，1429點漲至2月23日1730點；3浪上升走出延伸形態，成交放大；

　　4浪回調，1730點回調至3月9日1634點結束，調整歷時13天；

　　目前5浪上升行情正在進行中。

　　周K線技術指標已步入歷史高位，也支持目前可能運行第5子浪的估計，技術指標確有必要進行適當調整，但是目前點位距政策底線的位置較近，能夠給予的調整空間有限，估計后市行情發展表現為“先拉高再調整”的可能性很大。

　　黃金分割指向1886

　　從央行貨幣政策出發，由于第一季度廣義貨幣資金供應量M2繼續有所增長，第二季度央行將可能繼續適量加大資金回籠力度，以確保今年基礎貨幣投放目標按計劃完成，受此影響二季度股市資金面將受到一些考驗。但由于M2的增長有其自身規律，而且從去年開始M2的增速遠遠超過GDP增長，也說明場外資金確實充裕。此外，社保、保險、開放式基金、QFII等機構投資者仍在發展壯大之中，因此，即便是央行加大回籠力度，仍將會有較大部分資金滯留在股市當中運作，這也是支持目前大牛市行情的基礎。只是由于政策導向作用，二季度可能產生的是沖高回落行情，即牛市初段上升之后再轉入二浪調整的行情。

　　以下，對本輪行情發展的目標位以及發展時間做一些預測：

　　1、行情發展時間預計：大勢可能在上漲21個交易周左右結束，本周是第18個交易周，也就是4月中下旬結束本輪上升行情的可能性較大。恰好這一時間段也是績差年報沖擊期以及央行即將開始實施差別存款準備金率政策的時間。特別建議關注4月20日谷雨節氣前后行情的變化。

　　2、重要點位：大調整浪2245—1307的幅度為938點，那么其0.5和0.618和分割位在1776點和1886點，這兩個點位恰好都是滬綜指歷史相當關鍵的點位。其中1776點剛好是2001年12月5日反彈最高點，1886點則是滬綜指大型喇叭頭頸線位所在(這很好地體現了滬綜指波動具有相當的嚴謹性和極強的規律性)。

　　3、假設反證：假設在本輪第一浪上升行情走完之后，行情發生第二浪調整，再根據第二浪調整可能達到第一浪上升幅度1／2的黃金分割位，且保證1600點的政策底不破。以此反推第一浪高點，結果如下：第一浪高點，1600＋(1600-1307)＝1893點。

　　4、周K線跳空缺口：滬綜指在2000—2001年間構造重要大型喇叭頭形態時，于2001年8月底以缺口方式向下突破，該周K線缺口位置在1886—1881點(以周開、收盤指數計)；無獨有偶，與之對應的另一個周K線跳空缺口在2000年5月底行情向上突破時發生，具體的缺口點位為1879—1885；這兩個同點位的缺口發生的時間間隔恰好52個交易周，也就是整整一個交易年的時間，兩個缺口相當水平地將滬綜指嚴格切分出一個大型喇叭頭形態，而該大喇叭頭跌破后指向的1515點，也是曾經發生過重大歷史故事的精確點位。(自然的力量不得不令人嘆為觀止)

　　二季度行情預測：初步估計，本輪行情將有望上漲21個交易周左右，4月中下旬或能結束，滬綜指目標位估計在1880點附近，隨后再轉入階段性的牛市中期整理，這也將是二季度行情發展的可能線索。如調整確實在1880附近展開，那么，后市調整的目標將可能考驗1600附近的政策底線，調整歷時初步估計約4—6個月。