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國泰君安 吳平
股指創下6.24行情以來新高后，市場出現三大背離:價與量的背離、指數與指標的背離、股指創新高與盈利縮水的背離。弄明白這三大背離對理解近期的調整有較好的幫助。
價與量的背離在近期特別明顯。股指沖擊1750點后，需不需要持續的放量，使沖關
的量能放大到300億?在以前可以毫不猶豫的說要。因為資金推動型的市場，主力和游資的目標一致，博弈是主力與散戶之間的爭奪，放量可以拋出或者爭奪籌碼，所以天量后天價，然后快速下跌。而現在的市場以不同機構為主參與博弈。機構在前期放量搶奪籌碼后，主要的市場行為在于挖掘個股的投資價值，即是否有繼續買入的必要，抑或市價已經高估。在個股潛力沒有得到充分體現時，一般不會有大起大落的倉位調整，這也使籌碼相對的鎖定。而熱衷于短線的游資兵團則集中在題材股和潛力股上，加上回購利率持續在低位徘徊，使資金成本大為降低，這也是成交量又不至于太過低迷的原因所在。這樣看來，價量背離只是藍籌股的相對穩定，題材股的相對活躍，各唱各的調，市場已顯得步履穩健。調整只能使行情更加扎實。
從月K線上看，大盤已連續四個月收陽，連續五個月收陽的概率也大增。部分技術指標出現了頂部的背離現象，月線上表現為中線均價線與短期均價線脫節，周K線上RSI持續高位背離，日K線則出現多個指標背離如RSI、KDJ等。背離必須要修正，但這種修正是建立在牛市基礎之上的修正。比如股指相對均衡，使指標自動修復，或者以巨幅的震蕩把敏感性的指標快速修復。牛市中，看待趨勢比看待指標重要，現在BOLL線指標開口向上，均線支持股指，因此不妨對背離看淡一些，畢竟有些指標滯后市場很多，不結合基本面、資金面看大盤，會犯教條主義的錯誤。
對于股指創新高與帳面縮水的背離，首先一點必須確定你不能戰勝市場，如能獲得等同于市場同期漲幅的收益就已經是市場20%中的少數成功者。能更多一點，那么你是高手。其次短線也要講時機，前期追漲的戰果是豐厚的，在上漲的初期賺錢很容易。但市場進入相對穩定期后，追漲的風險就凸現出來，短線的難度加大。
歷來市場行情的性質及走勢特征依賴于主流資金的操作思路，造成這種盤面效果與投資基金主導本輪行情有很大關系。以往券商發動的行情，歷來都是凌厲而活躍的，而基金發動的本輪行情因其自身投資特點的原因以及基金資產的公示制度，使其操作節奏明顯不如券商，而且其資金主要以分散風險及投資組合為主，對單一個股的發力作用有限，在完成初步的建倉后，操作節奏必然放慢，只要其所選擇的投資組合品種沒有更改的因素出現，鎖倉就成為其投資的主要方面，資金的周轉速度下降。如此一來行情就受到極大的牽制，成交量不能有效放大，也不能以更迅猛的方式進行波段式的操作。所以這種盤面走勢，是市場參與者格局變化的客觀結果。
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