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全國(guó)人大副委員長(zhǎng)成思危日前表示：希望中小企業(yè)板能早日推出，中小企業(yè)板的推出可以說(shuō)是是指日可待。設(shè)立中小企業(yè)板的問(wèn)題再次進(jìn)入人們的視野，這一問(wèn)題在2004年極有可能得到落實(shí)。各種跡象表明，深交所啟動(dòng)中小盤股市場(chǎng)、重發(fā)新股愿望有望實(shí)現(xiàn)。
深圳市場(chǎng)發(fā)行小盤股的預(yù)期，也將會(huì)對(duì)小盤股形成價(jià)值重估要求。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新股在上市初期活躍度明顯高于大盤，并會(huì)產(chǎn)生一定的傳導(dǎo)機(jī)制，影響同市場(chǎng)屬
性或者同行業(yè)的上市公司。可以設(shè)想如果深圳市場(chǎng)大量小盤新股上市能夠有較好的表現(xiàn)，必然會(huì)有較好的示范效應(yīng)，并導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)目前小盤股的定價(jià)機(jī)制重新評(píng)估，將為主板內(nèi)的小盤股創(chuàng)造較好盈利機(jī)會(huì)。我們預(yù)期，深圳創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，在一定程度會(huì)吸引市場(chǎng)投機(jī)性資金的介入，由于公募資金規(guī)模的優(yōu)勢(shì)使得部分私募資金在主板的價(jià)格操縱優(yōu)勢(shì)喪失，但是創(chuàng)業(yè)板小市值規(guī)模，將會(huì)為這部分資金提供較好的表演舞臺(tái)與操縱空間。
2004年將是一個(gè)基金擴(kuò)容年。按照2004年21家新基金公司每家發(fā)行首只新基金計(jì)算,每月至少一只，還有老基金公司也將推出新的基金產(chǎn)品。有機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì),2004年基金首發(fā)規(guī)模有望將在500億--1000億份之間,，基金整體首發(fā)規(guī)模將有望上沖3000億份。面對(duì)核心資產(chǎn)的價(jià)格經(jīng)歷了巨幅上漲后，在源源不斷的增量資金的追逐下，可以投資的核心資產(chǎn)也越發(fā)顯得稀缺。價(jià)值投資已是目前市場(chǎng)普遍認(rèn)同的盈利模式，2004年的市場(chǎng)將是其進(jìn)一步深化、發(fā)展和分化的一年。整體看，宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利增長(zhǎng)速度可能將在2004年放緩，多數(shù)原材料價(jià)格將在2004年維持高位，不太可能出現(xiàn)類似去年的巨大漲幅。因此，在平均市盈率已經(jīng)接近27倍的情況下，核心資產(chǎn)向上估值開始受到市盈率的明顯制約。部分行業(yè)將因其基本面的變化出現(xiàn)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。另一方面，在前期的“二八法則”的作用下，小盤股群體中一大批個(gè)股價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)低估，并開始引起市場(chǎng)的關(guān)注。種種跡象顯示，投資小盤股的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。自2003年以來(lái)，絕大多數(shù)基金將大部分資產(chǎn)配置集中在大盤藍(lán)籌股上，導(dǎo)致20%股票的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了另外80%的股票，事實(shí)上，其余80%股票中已經(jīng)有相當(dāng)數(shù)量的股票價(jià)值被低估。
價(jià)值投資并不代表一定要投資大盤股，中小企業(yè)更容易宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)中受益。由于這些公司本身規(guī)模較小，未來(lái)有望獲得比大盤股更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)也有望爆發(fā)性的增長(zhǎng)，從而具有比大盤股更多的投資機(jī)會(huì)。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，投資于小盤股組合的預(yù)期收益從長(zhǎng)期看，無(wú)論是否經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)因素的調(diào)整，都要高于投資于大盤股組合的預(yù)期收益。例如1991年到2000年，全球小盤股基金平均年收益率高達(dá)20%，是所有股票型基金平均收益率的兩倍。以美國(guó)1927―2001年的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，小市值股票年收益率平均約為20%，而大市值股票年收益率平均約為11.74%，比前者低8.26個(gè)百分點(diǎn)。尤其在經(jīng)過(guò)2003年至今的上漲，大盤股繼續(xù)大幅上漲的空間已經(jīng)不大。
我們預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)發(fā)行的中小盤股既符合價(jià)值投資理念，也符合成長(zhǎng)投資理念，故包括公募基金、私募基金和券商三大主流資金均重點(diǎn)關(guān)注中小盤次新股所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。而部分中小盤股基本面已經(jīng)發(fā)生根本改變，特別是一批成長(zhǎng)預(yù)期非常好的次新類中小盤股。
次新股走強(qiáng)，一方面可以激發(fā)市場(chǎng)的做多熱情，另一方面對(duì)于穩(wěn)定和提升市場(chǎng)整體價(jià)格中樞有著重要的意義。
1、次新股具有持籌成本較易判斷、博弈關(guān)系簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)，小盤次新科技股極易成為主力資金的突破口。由于沒有歷史套牢盤的壓力，便于大機(jī)構(gòu)快速收集籌碼。這些優(yōu)勢(shì)條件使得次新股不可避免將成為近期各路機(jī)構(gòu)資金建倉(cāng)的首選。近期的資金流向顯示，已經(jīng)有先知先覺的資金對(duì)次新股進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)。
2、次新股質(zhì)地良好，極易產(chǎn)生新藍(lán)籌。次新股行業(yè)前景往往比較光明、新募集的資金投資的項(xiàng)目，一般會(huì)在上市一、兩年內(nèi)產(chǎn)生效益，帶動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其中的中小盤次新股天生的高送轉(zhuǎn)能力，在牛市中往往是誕生大牛股的沃土。
3、次新股板塊整體的流通市值小及跌幅巨大等特點(diǎn)符合中國(guó)股市暴利品種的技術(shù)條件。自新股按流通市值配售政策推出以后，上市新股籌碼相對(duì)分散，這雖在很大程度上增加了主力資金收集籌碼的難度，大部分股票沒有主力機(jī)構(gòu)入駐。目前漲幅尚小的中價(jià)次新股板塊具備成為市場(chǎng)熱點(diǎn)的潛在優(yōu)勢(shì)，中線的漲升空間巨大。
(華泰證券)
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